Magnus Greko
VD

Datum för intervju: 2011-10-18

Intervju med Opus VD Magnus Greko

Avreglering av den svenska bilprovningsmarknaden har nu pågått ett tag. Har ni sett konkreta tecken på att detta har gynnat er verksamhet? Kan du ge något exempel?

Avregleringen av Bilprovningen i Sverige har gått trögt, men nu är fler aktörer på gång. Dessutom har Näringsdepartementet kommunicerat att man gjort upp med övriga ägare om att dela upp Bilprovningen i flera bolag och sälja alla utom ett som man behåller. Det är mycket troligt att marknaden kommer att utvecklas så att det blir många fler stationer med en mycket god tillgänglighet och servicenivå men till ett något högre pris för bilägaren (från dagens 300 kr till 500 kr är inte orimligt på några år). Opus gynnas i det här fallet genom att vi kan sälja fler maskiner och testlinjer som sedan skall servas och kalibreras regelbundet. Opus är idag den ledande leverantören av både utrustning, service och kalibrering på den svenska marknaden och har rikstäckande service, vilket är unikt. Ser vi till hur det utvecklade sig i våra grannländer är en fördubbling av antalet testlinjer säkert inte överoptimistiskt. Service verksamheten är prioriterad då den dessutom är mer ocyklisk och mer lönsam.

Vilka är era främsta konkurrenter?

Inom utrustning konkurrerar vi internationellt med tyska företag som t.ex. Bosch, Beissbarth och Maha eller italienska som Ravagioli eller Texa. Inom bilprovningsmarknaden är det mer komplext. Där kan man ibland vara konkurrenter, men ibland också kund eller samarbetspartner. I USA finns t.ex. lokala aktörer som Environmental Systems Products (ESP), Parsons Enginering, Verizon och Gordon Darby, men även internationella bolag som spanska Applus. Globalt kan man notera att många stora bolag, t.ex. SGS, Veritas, DEKRA m.fl. har avdelningar som sysslar bilprovning på olika marknader, men det saknas en internationell större spelare som fokuserar helt på just detta område. Opus styrka ligger i vårt kostnadseffektiva erbjudande med egen (ofta ledande) teknologi och vår snabbhet. Vår svaghet är kanske bolagets storlek (än så länge), vilket ibland kan göra det svårt att ge sig på riktigt stora kontrakt.

Ni har nyligen vunnit en ny upphandling i USA. Stämmer uppgifterna om att det är den största enskilda upphandlingen i bolagets historia? Vad innebär ert åtagande och finns det möjlighet för fler liknande (storleksmässigt) affärer offentliggörs framöver?

Ja, Wisconsin är hittills den enskilt största upphandlingen som vi vunnit, med över en miljon besiktningar per år. Eftersom det är ett decentraliserat kontrakt är investeringarna inte särskilt stora i jämförelse med kontraktets storlek och ROI (return on investment) tiden är kort, ca 6 månader. Den amerikanska marknaden ser mycket spännande ut de närmaste två åren. Normalt brukar det vara 2 - 4 kontrakt som kommer ut till anbud per år, men de närmaste åren är det både fler kontrakt och kontrakt med större i volymer som kommer ut till anbud. Dessutom har Verizon aviserat att de kommer att dra sig ur marknaden då den ligger för långt från deras kärnverksamhet och telekom intäkterna i projekten numera är mycket låga.

Vad är statusen kring det förslag som EPA (miljöskyddsmyndighet i USA) har lagt fram för kongressen? Tidigare har det skjutits på framtiden. Finns det någon tidsplan för när en eventuell lag skulle kunna träda i kraft givet ett positivt beslut?

I vår Q1 rapport skrev vi så här: ”Den amerikanska myndigheten EPA (Environmental Protection Agency) har kommunicerat att de under 2011 kommer att besluta om nya gränsvärden för marknära ozon, vilket bör få en positiv långsiktig effekt på den amerikanska bilprovnings­marknaden”. Bakgrunden är att gränsvärdet för marknära ozon nu ligger på 80 ppm och under President Bush föreslogs att gränsvärdet skulle sänkas till 75 ppm, vilket ej genomfördes. Sedan Obama kom till makten har EPA föreslagit att man skall sänka gränsvärdet ytterligare till 70 eller t.o.m. 65 ppm. Inga beslut är tagna ännu, vad vi vet, men det är klart att i det kärva ekonomiska läget förväntar vi oss någon form av kompromiss. Men varje skärpning medför att vår potentiella marknad växer då fler områden omfattas som hamnar över gränsvärdet. Vi beräknar att ett besked kommer under 2011.

Den europeiska verksamheten visar svarta siffror numera. Tidigare har den pressats hårt under lågkonjunkturer. Hur stor är risken för att en eventuellt kommande lågkonjunktur pressar lönsamheten på nytt? Har ni vidtagit några åtgärder för att situationen inte skall upprepas?

Vår europeiska del består till större delen av maskinförsäljning vilket är cykliskt och den påverkas ofta negativt i en lågkonjunktur. De senaste åren har vi dock arbetat hårt med att effektivisera vår verksamhet och utnyttja vår fabrik i Kina på ett bättre sätt för att bli mer konkurrenskraftiga. Därutöver har vi en klar strategi att satsa mer på service, kalibrering och eftermarknad, samt lägga till mer förbrukningsartiklar i sortimentet, som ofta ökar när det blir sämre tider, då bilförsäljningen viker medan verkstäderna går för fullt. Just nu känns det dock fortfarande som om det finns ett uppdämt behov i bilbranschen sedan investeringarna var på en mycket låg nivå under 2008 - 2009.

Ni har nyligen dragit igång verksamheten i Peru. Varför föll valet på just den här marknaden och inte större sådana som Brasilien, Argentina eller Chile? Du har tidigare nämnt att planen är att etablera 15 - 20 stationer i landet. Hur stora kostnader motsvarar en sådan etablering?

Vi har aktiviteter i Brasilien och Argentina också, och i Chile har vi t.o.m. etablerat ett dotterbolag redan. Peru var dock lagom stort att börja med och vi hade ”proof of concept” genom att bilprovningsmarknaden i Lima fungerade. Marknaderna i Syd- och Centralamerika är spännande då deras ekonomier går bra och de inte är drabbade på samma sätt av lågkonjunkturen samtidigt som framgångarna skapar behov för miljökontroll och ”road safety” aktiviteter. När levnadsstandarden förbättras kommer kraven på en bättre miljö och trafiksäkerhet naturligt. Hur stora investeringarna blir beror på om man hyr in sig eller bygger eget, men ROI kalkylerna är i allmänhet goda, men samtidigt beroende av hur snabbt allmänheten (påskyndade av polisen) börjar testa sina bilar. Vi har ingen fast investeringsbudget för projektet utan låter utbyggnadstakten avgöras av kassaflödet.

Förvärvet av SysTech har medfört att ni gör ganska rejäla goodwillavskrivningar (motsvarande ca 20 Mkr per år). Samtidigt brukar de affärer som SysTech tecknar löpa på 5 - 7 år. Vad ligger bakom en så pass aggressiv avskrivningsstrategi?

I samband med förvärvet av SysTech beräknade vi värdet av de IP som följde med i affären och dessa parkerades i ett bolag på Cypern där de skrivs av på 5 år vilket vi ansåg vara medelkontraktslängden. Resterande goodwill testas hela tiden mot vår kontraktsstock. Genom denna nedskrivning av IP reducerar vi långsiktigt skattebelastningen i USA vilket ger en positiv effekt på kassaflödet samtidigt som vi får en positiv effekt på nettoresultat när väl avskrivningsperioden är klar, vilket beräknas till april 2013.

Ni har använt kassaflöden till att minska skuldbördan rejält de senaste åren och ser ut att kunna bli skuldfria inom kort. Ändå har ni inte lämnat någon utdelning. Planerar ni för fler förvärv liknande SysTech eller är strategin att växa organiskt och eventuellt lämna utdelning framöver?

För närvarande prioriterar styrelsen att amortera på lånen för att skapa utrymme för framtida lånefinansierad expansion, men utdelningspolicyn ses över varje år, och det finns ett stort intresse bland våra aktieägare att vi skall börja med utdelningar, så det kan säkert bli aktuellt framöver. Har vi bra kassaflöden och inga höga amorteringar så kan vi dela ut pengarna och/eller förvärva intressanta bolag, kanske delvis med ny lånefinansiering.

2009 satte ni upp en rad finansiella mål (30 - 40 % tillväxt, minst 20 % rörelsemarginal och omsättning om 500 Mkr fram till slutet av 2012) som med facit i hand inte tycks materialiseras. Vad var det som gick snett?

Ja, det är helt riktigt, efter förvärvet av SysTech satte vi upp mycket aggressiva tillväxt- och resultatmål, vilka vi ännu inte har uppnått. En av huvudorsakerna är naturligtvis att vi gått igenom en av de tuffaste lågkonjunkturer som vi som lever nu varit med om, vilket gjort att vi tappat 2 år. Men oavsett det så har vi ännu inte reviderat målen då vi fortfarande har en möjlighet att uppnå dem, det är ju trots allt 15 månader till slutet av 2012 och med Wisconsin kontraktet är vi på god väg!

Har ni funderat på någon form av omvänd split (sammanläggning av aktier)? Öreshandel medför ofta stark volatilitet och möts med misstroende från placerarkollektivet.

Ja, öreshandel är egentligen inte särskilt bra, och en omvänd split har diskuterats i styrelsen. Opus är ett mycket seriöst bolag och vill framstå som ett sådant också. Bolaget aviserade redan 2008 planen på notering på OMX Small Cap. På grund av finanskris och rådande marknadsläge har projektet legat på is ett tag, men när det aktiveras igen så är en omvänd split en naturlig del, och även ett krav, i en sådan process. Jag hoppas att kunna återkomma i denna fråga inom en snar framtid.