OMXS30-index föll 1,9 procent medan OMXSPI tappade 2 procent. Embracer meddelade på måndagen att de förvärvar tre spelutvecklingsstudior i USA och Kanada för 300 miljoner dollar. Förvärvet inkluderar en varumärkeskatalog med titlar som Tomb Raider, Deux Ex samt fler än 50 katalogspel. De tre förvärvade studiorna har sammanlagt cirka 1 100 anställda. Embracer har säkerställt lånefinansiering genom nya lån på 4 miljarder kronor och en förlängning av befintliga brygglån på 6 miljarder kronor, vilket ger utrymme för fler potentiella transaktioner. Aktien steg 2,4 procent och slutkursen skrevs till 68,20 kronor. Sinch ökade 1,8 procent medan Evolution försvagades 0,5 procent.

It-konsultbolaget Knowit redovisade ett utfall för första kvartalet som var bättre än väntat. Intäkterna på 1,695 miljoner kronor kom in knappt 10 procent över förväntan och rörelseresultatet på 192 miljoner kronor 24 procent högre än konsensus. Alla bolagets affärsområden visade god utveckling under kvartalet. Aktien stängde oförändrat till 305,60 kronor. Ratos förbättrade sitt ebita-resultat till 253 miljoner kronor (176), vilket lyfte aktien 0,5 procent till 50,96 kronor. 3D-skrivarbolaget Bico avancerade 6 procent efter att ha lämnat preliminära siffror för det första kvartalet. Det justerade ebitda-resultatet uppgick till 6 miljoner kronor jämfört med föregående års -12,4 miljoner kronor. Ework ökade rörelseresultatet till 47 miljoner kronor (27,6) i det första kvartalet. Den positiva trenden med ökande efterfrågan på konsulter fortsatte och Ework bedömer att efterfrågan på konsulttjänster kommer att fortsätta att ligga på en hög nivå under 2022. Marknaden lyfte upp aktien 5,7 procent till 125,40 kronor.

En ny storblankning tillkom i SAS i fredags, då det krisande flygbolaget informerade marknaden om tröga förhandlingar med intressentgrupper. SAS aktie tappade 0,7 procent. Carnegie sänker riktkursen för Sdiptech till 415 kronor (460), upprepar Köp. Aktien stängde 0,5 procent högre till 348,40 kronor. LeoVegas rusade 42,5 procent till strax under nivån på det bud om 61 kronor som det amerikanska hotell- och kasinobolaget MGM Resorts lade på mobilkasinobolaget. Läs mer om affären i separat notis längre ned i dagens utskick. Budet drog med sig en rad andra bolag i sektorn där Kindred klättrade 8 procent. Ilija Batljans fastighetsbolag SBB tappade ytterligare 5,3 procent till 29,39 kronor. Goldman Sachs har höjt rekommendationen Neutral (Sälj), riktkursen höjdes samtidigt från 32 till 34 kronor. Flera oljebolag backade i spåren av sjunkande oljepriser. Lundin Energy försvagades 2,5 procent, Africa Oil minskade 6,2 procent och Enquest såldes ned 6,2 procent.

Trigger… Anledningen till börsbaissen i inledningen av veckan var förstås oron för den kinesiska fastighetsuppföraren Evergrande. Eftersom det har skrivits spaltmeter kring ämnet i veckan (även jag bidrog med några rader i onsdagens tidning) väljer jag att låta bli att fortsätta att älta det nu. Detta inte minst som jag har en stark känsla av att jag får anledning att återkomma till det längre fram.

Tapering… Den kanske viktigaste makroekonomiska händelsen under veckan var de besked som FED skulle komma med. Här kan jag åtminstone konstatera att min tanke om vad som skulle meddelas var någorlunda i linje med utfallet. Att räntan skulle förbli orörd visste förstås alla. På den fronten lär inget ändras än på ett bra tag. Det de flesta väntade på var istället besked om huruvida man skulle inleda neddragning av obligationsköp eller inte. Och här var budskapet precis i linje med mina förutsägelser. FED ser skäl till att gradvis minska stimulanserna men vill avvakta ytterligare ett tag (november?) för att stärkas i uppfattningen att den ekonomiska återhämtningen fortsätter.

Dotplot… En faktor som tilldrog sig stort intresse var den s.k. räntebanan där fler ledamöter spådde en första räntehöjning i slutet av nästa år (en handfull räknade till och med på två räntehöjningar nästa år). Det är en förskjutning med ungefär ett kvartal fram i tiden jämfört med tidigare bedömningar som därmed skulle kunna ses som ett hökaktigt budskap. En sanning med viss modifikation. För det första är ”dotplot” (räntebanan) sällan särskilt träffsäker, för det andra inkluderar den samtliga FED-ledamöters åsikter och således även icke röstande sådana (som ofta vågar sticka ut lite mer när deras röst ändå inte räknas). Som om ovanstående inte var nog så har faktiskt räntemarknaden redan inför FED-mötet börjat inteckna att en första höjning sker i slutet av nästa år. Det är således snarare FED som sakta anpassar sig till marknaden än tvärtom.  

Vinstvarningar… Slutet av ett kvartal och inledningen på nästa utgör i regel klassisk vinstvarningssäsong. De första sådana har redan börjat trilla in och många fler lär nog följa. I synnerhet som bolagen just nu kan härleda alla tillkortakommanden på antingen halvledarbrist eller störningar i distributionskedjan. Direkt oväntade är de däremot inte. När Traton vinstvarnade i veckan slutade aktien på plus. Även på den här fronten ligger uppenbarligen marknaden före analytikerna. Det är inte helt utan anledning som jag ofta påpekar att marknaden är den bästa ”ledande indikatorn” som finns att tillgå.

Compounders… Serieförvärvarna har länge varit ett hett investeringstema. Och som brukligt i de lägena har värderingar sakta men säkert höjts. När efterfrågan på kursvinnare ökar, stiger dess aktiekurser. En helt naturlig ekonomisk regel att förhålla sig till. Frågan jag ställer mig är dock om inte den här trenden börjar gå överstyr när allt fler ”investeringscase” säljs in som just framtida serieförvärvare av rang. I förra helgens spalt omnämnde jag Storskogen vars ledning tycks ha funnit drygt 100 000 tänkbara förvärvsobjekt men det finns ju även de som är något mindre extrema.

Favorit i repris?… Nyligen läste jag en analys som pekade ut IT-bolaget KnowIT som en möjlig framtida serieförvärvare där man spådde både 15-20-procentig tillväxttakt under de närmaste 5 åren och därtill även en multipelexpansion i spåren av den. Om så blir fallet eller ej får vi väl avvakta och se. Värt att komma ihåg är dock att just KnowIT en gång i tiden har varit oerhört aktiva på förvärvsfronten. En resa som inte slutade alltför väl och man tvingades lägga om affärsmodellen till att fokusera på organiskt tillväxt. ”This time is different”?

Sminka grisen… Nynoterade Cary Group (mer känt som Ryds Bilglas) är ett annat bolag som såldes in av Nordic Capital som framtida serieförvärvare. Förståeligt för som en sådan ”bör” den förstås åsättas en hög värdering trots att bolaget snarare mer liknar Mekonomen än Addtech eller Indutrade. Ett narrativ som man uppenbarligen lyckades med då aktien steg med 20% första handelsdagen i veckan. Må hända är jag bitter för att jag inte tecknade några aktier men min känsla var att aktien faktiskt inte var särskilt intressant till IPO-kursen (tilldelningen i samband med introduktioner tenderar dessutom landa kring 5 000 kr). Det gör den knappast idag heller. Samtidigt känns risken att teckna aktier som lotsats till börsen av storfinansen (såsom exempelvis Carnegie m fl) närmast obefintlig just nu. Dessa firmor ser nämligen ofta till att introduktionen blir lyckad.

Politisk risk… Något som inte ser ut att vara särskilt lyckat är noteringar av diverse utbildningsföretag. Det var bara några veckor sedan som jag inom ramen för den här spalten nämnde att retoriken mot s.k. ”vinster i välfärden” snart skulle tillta. Och se där, startskottet tycks visst ha gått i veckan då Socialdemokraterna föreslog sin kongress att ta beslut om att stoppa vinstuttaget. Hur det skall gå till vet förstås ingen. Det är svårt att tänka sig att friskolereformen skulle rullas tillbaka. Men det spelar nog ingen större roll för de börsnoterade börsbolagen som går ett tufft retoriskt år till mötes. Att aktierna rent fundamentalt känns prisvärda blir i den typen av lägen mindre intressant när efterfrågan på dem sjunker som en konsekvens av att få placerare vill exponera sig mot den politiska risken som det innebär. Efterfrågemässigt uppstår ett nästintill direkt omvänt läge mot serieförvärvarnas. Paradoxalt nog eftersom de allra flesta utbildningsbolagen är just s.k. serieförvärvare.

OMXS30-index försvagades 0,7 procent till 2377,9 punkter. Kortsiktigt ser Karl Hedberg, aktiechef på Carnegie Private Banking, en risk för börsrekyl. Dels på grund av säsongsmönstret då september historiskt sett är en svag månad, men även vissa tekniska faktorer som till exempel en minskad bredd i uppgången och små dagsrörelser trots stor volym. Vi har inte heller haft någon större börsrekyl sedan oktober 2020 då index tappade 7-8 procent. Det saknas inte risker som kan bidra till ett sämre börssentiment. Den ökade spridningen av deltavarianten av covid-19 är en stor oroshärd. En annan risk är halvledarbristen och allt fler bolag kan tvingas stoppa produktionen och flaggar för leveransproblem en längre tid.

Tele2 säljer sin andel om 25 procent av T-Mobile i Nederländerna. Resterande 75 procent ägs av Deutsche Telekom, som också valt att sälja, och den totala köpeskillingen uppges uppgå till 5,1 miljarder euro. Köpare är fonder som förvaltas av Apax Partners och Warburs Pincus. Tele2 vill efter försäljningen dela ut minst 11 kronor per aktie. Tele2 B avancerade 0,6 procent till 131,85 kronor. EQT har via ETQ Public Value köpt 6,6 miljoner aktier i Storytel, som motsvarar nästan 10 procent av kapitalet i ljudboksbolaget. Joakim Rubin, partner på EQT Public Value, nomineras till styrelsen i Storytel. Aktien, som är ett innehav i Stockpicker Newsletters Referensportföljen, lyfte 8,3 procent till 227,40 kronor.

SAS ökade antalet passagerare med 51,5 procent till 1,087 miljoner i den totala trafiken i augusti, jämfört med samma månad året innan. Siffran är ungefär i nivå med juli. Flygaktien steg 3,4 procent till 2,039 kronor. Enad Global 7 lämnar prognos för det andra halvåret av 2021 med anledning av att öka transparensen på kort sikt. Nettoomsättningen och ebitda-resultatet för det tredje kvartalet väntas uppgå till 400-420 respektive 85-100 miljoner kronor, medan guidningen för det fjärde kvartalet landar i intervallen 450-500 respektive 95-110 miljoner kronor. såväl Carnegie som Nordea Fonder sålt hela sina innehav enligt en månadsuppdatering från Holdings. Aktien såldes ned 6,6 procent till 45,15 kronor. I bettingsektorn tappade Kambi 4 procent efter en kraftigt sänkt riktkurs från Pareto.

ABG Sundal Collier höjer rekommendationen för IT-konsulten Knowit till Köp (Behåll). Samtidigt justeras riktkursen upp till 450 kronor (320). Aktien stängde oförändrat till 327 kronor. Savelend har via dotterbolag ingått samarbetsavtal med finska Bruk Financial Services som väntas ge 10 miljoner kronor i omsättning under 2022. Aktien klättrade 3,1 procent till 6,60 kronor. Oljebolaget Maha Energys aktiekurs reflekterar inte den vinsttillväxt man besitter. Det skriver Erik Penser Bank i en uppdragsanalys. Vid stängning noterades aktien 14,4 procent högre till 13,50 kronor. På rekommendationsfronten har Jefferies sänkt rekommendationen för oljebolaget Enquest till Behåll (Köp). Samtidigt justeras riktkursen ned till 0,24 pund (0,32). Aktien handlades ned 4,1 procent till 2,54 kronor.