Malmbergs - Stabil inledning på 2021
07.05.2021

Malmbergs - Stabil inledning på 2021

Efter en misslyckad sejour i fjolårets upplaga av vår Vinnarportfölj (aktien tappade 11%), satte vi ånyo köp på elhandelsbolaget Malmbergs Elektriskas aktie i mitten av mars i år.

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1868 (5 maj 2021)

MEAB | Small Cap | 64,8 kr | KÖP

Starkt bidragande till beslutet var att fjolårets sista kvartal visade sig vara överraskande starkt och faktiskt bolagets bästa på tre år.

Efter negativ omsättningstillväxt i både Q2 och Q3 steg nämligen omsättningen i Q4 med 3,6% och även lönsamheten förbättrades jämfört med tidigare kvartal under fjolåret med en rörelsemarginal på 10,6%. Med stor chans att det starka kvartalet inte heller var en engångshändelse tyckte vi därmed också att aktien såg billig ut.

Annons

Så här ungefär sex veckor senare kan vi konstatera att rådet har visat sig bli tämligen lyckat. Inklusive utdelningen på 1,50 kr som delades ut i slutet av april uppgår avkastningen i dagsläget till 10–15% men aktien har också handlats till ännu högre nivåer och faktiskt stundtals även överträffat dåvarande riktkurs på 70 kr. Att inte aktien försvann från Top Picks berodde i sin tur på att vi ville syna årets Q1 för att se om det kan finnas mer att hämta i aktien, och med facit i hand efter att Q1 nu är rapporterat tror vi faktiskt att så är fallet. 

Kvartalet i fråga var nämligen stabilt om än inte direkt superöverraskande i någon riktning. Nettoomsättningen steg med högst måttliga 1% till 158,9 Mkr (157,3) men försäljningen steg då i både Sverige och Danmark. I Norge och Finland som har haft fler och mer omfattande nedstängningar på grund av pandemin minskade istället försäljningen något, men väntas när man nu öppnar upp successivt förbättras kommande kvartal, både avseende tillväxt och resultat.

Sammantaget ökade den svenska försäljningen med 2% och den danska med 21,4% medan den norska och finska försäljningen minskade med 12,8% respektive 8,2%. Den svenska försäljningen står för 82% av den totala försäljningen, vilket gör att den procentuella ändringen i övriga marknader blir av underordnad betydelse för koncernen som helhet.

Var tillväxten kanske inte mycket att hoppa jämfota över så var resultatutvecklingen roligare läsning, inte minst som jämförelsekvartalet i fjol var relativt starkt och i stort sett opåverkat av corona. Rörelseresultatet förbättrades med 12% till 15,3 Mkr (13,6), vilket motsvarade en rörelsemarginal på 9,6% (8,6), och var den bästa lönsamheten i ett första kvartal sedan 2018.

Enligt bolaget är den stärkta marginalen främst en följd av god kostnadskontroll, men också i viss mån av fördelaktigare valutakurser och prishöjningar. I motsatt riktning har ökade transportkostnader verkat. Balansräkningen är fortsatt mycket stark med likvida medel på 117 Mkr (89) och nästan inga räntebärande skulder. Sedan dess har 12 Mkr försvunnit i utdelning.

Även om Malmberg-aktien kanske inte kan ses som annat än en tråkig ”gubbaktie” där potentialen är relativt begränsad både på kort och lång sikt så tycker vi nog att den är fortsatt köpvärd. Tillväxten kommer successivt att öka när pandemin lägger sig och restriktionerna minskar. Bolaget har också växande teman som solceller och laddstationer, där utvecklingen är snabb.

Värderingen är också i allra högsta grad försiktig, inte minst om man beaktar att bolaget har en stor nettokassa. Vi tror på en vinst per aktie i år på åtminstone 5,50–6,00 kr som nästa år stiger mot 6,50–7,00 kr. Det innebär på vår prognos att P/e-talen på dagens kurs inte är högre än cirka 11–12 respektive 10. I genomsnitt har P/e-talet de senaste åtta åren snarare legat kring 16, vilket trots allt antyder ganska god potential om förbättringarna fortsätter.

Vi upprepar köprekommendationen men lyfter nu riktkursen till 76 kr (70).

Malmbergs Elektriska
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
21.03.2022
Malmbergs Elektriska - Låg värdering lockar

Malmbergs Elektriska - Låg värdering lockar

Efter ett lyckosamt köpråd på elhandelsbolaget Malmbergs Elektriska under första halvåret i fjol som gav en ganska snabb avkastning på...

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
12.02.2022
Malmbergs - Q4 kan väcka aktien

Malmbergs - Q4 kan väcka aktien

Efter nya rekordhöjder för Stockholmsbörsen både i slutet av december och därefter rejält skakigt i början av det nya året...

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Top Picks Review - Cloetta och Balco
20.04.2021

Top Picks Review - Cloetta och Balco

I veckan framgick det att tyska godisbolaget Katjes har beslutat att köpa in sig i den svenska godisdominanten. En märkeshändelse kan vi själva tycka då Katjes är ett bolag som både känner Cloetta och konfektyrbranschen väl.

Detta är en låst artikel. Prenumerera på nyhetsbrevet för att fortsätta läsa.
Om ni inte ännu är prenumerant Stockpicker Newsletter Sveriges ledande oberoende aktieanalysbrev med fantastiskt track-record. Beställ
Stockpicker Newsletter
Stäng×
Av
Jacek Bielecki Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Newsletter

Sveriges ledande oberoende aktieanalysbrev med fantastiskt track-record. Beställ
Annons
22.03.2021
Malmbergs - Stabil avslutning av 2020

Malmbergs - Stabil avslutning av 2020

Elhandelsbolaget Malmbergs Elektriska fanns under fjolåret i vår årligen återkommande Vinnarportfölj och hörde med andra ord till aktier som vi...

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1857 (21 mars 2021)

MEAB | Small Cap | 60 kr | KÖP

Bidragande till att aktien kom med var att vi under året trodde på en vändning för bolaget som då hade ett par tuffa år bakom sig med stagnerande försäljning och sjunkande lönsamhet, vilket slog hårt mot aktiekursen.

Annons

Någon succé blev det dock inte för företaget som är en ledande aktör i Norden när det gäller elprodukter med försäljning i Sverige, Norge, Finland och Danmark. Istället fortsatte aktien ner ytterligare 11% under resten av 2020. Främsta anledning var såklart coronapandemin med nedslängningar i Danmark och Norge, leveransstörningar, reserestriktioner och allmänna svårigheter att bearbeta den stora kundgruppen elinstallatörer, vilket ledde till att både Q2 och Q3 blev svaga.  

Frågan är dock ändå om inte 2021 istället kan visa sig bli året då vändningen kommer på plats, även om det knappast blir tal om något rekordår. Åtminstone tydde Q4 som presenterades i början av mars på att så skulle kunna vara fallet. Kvartalet visade sig nämligen vara det bästa från bolaget sedan Q4 2017.

Efter negativ omsättningstillväxt i Q2 och Q3 steg omsättningen i Q4 med 3,6% till 190 Mkr (183,5) efter förbättringar i Sverige och Danmark. I Norge sägs också gjorda förstärkningar ha börjat ge resultat, vilket kunde ses i att lönsamheten var återställd efter ett negativt resultat i förra kvartalet. Omsättningen i sista kvartalet totalt var också 33% högre än i Q3. Visserligen är Q4 normalt årets bästa kvartal, men skillnaden från Q3 var denna gång ovanligt stor.

Även resultatutvecklingen var klart godkänd. Rörelseresultatet förbättrades till 20,1 Mkr (18,8), motsvarande en rörelsemarginal på 10,6% (10,3), och var därmed betydligt bättre än motsvarande marginaler i både Q2 och Q3 på -2% respektive 6,2%. Framför allt är det lönsamheten i den svenska verksamheten som har förbättrats med en marginal på 11,4%. Verksamheten i Sverige stod i kvartalet också för drygt 80% av omsättningen.

Balansräkningen är också riktigt stark med likvida medel på 118 Mkr och nästan inga räntebärande skulder. Den föreslagna utdelningen på 1,50 kr, eller motsvarande 12 Mkr känns därför något snål även om den ger en direktavkastning kring halvskapliga 2,6%.

Sin vana trogna är Malmbergs fåordiga om vad man tror om framtiden mer än att man fortsatt tror på tillväxt i marknaden. Det ska dock en hel del till för att inte året ska bli betydligt bättre än fjolåret. Bolaget har snabbväxande teman som solceller och laddning där marknaden växer och utvecklas snabbt, och lönsamheten gynnas normalt även av att dollarn har försvagats mot den svenska kronan.

Att göra prognoser med någon större typ av säkerhet är svårt men räknar man med en tillväxt kring 5% samtidigt som rörelsemarginalen hamnar uppåt 8–9% så ligger P/E-talet kring 11. Når man därefter målet om en rörelsemarginal på 10% nästa år faller multipeln ner mot 9. I genomsnitt har P/E-talet de senaste åtta åren snarare legat kring 16.

Vi tycker att aktien känns lockande i nuläget och rekommenderar således köp med en riktkurs på 70 kr, en nivå där aktien faktiskt var uppe och nosade så sent som i augusti ifjol.   

Malmbergs Elektriska
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
21.03.2022
Malmbergs Elektriska - Låg värdering lockar

Malmbergs Elektriska - Låg värdering lockar

Efter ett lyckosamt köpråd på elhandelsbolaget Malmbergs Elektriska under första halvåret i fjol som gav en ganska snabb avkastning på...

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
12.02.2022
Malmbergs - Q4 kan väcka aktien

Malmbergs - Q4 kan väcka aktien

Efter nya rekordhöjder för Stockholmsbörsen både i slutet av december och därefter rejält skakigt i början av det nya året...

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Vinnarportföljen – Bokslut
04.01.2021

Vinnarportföljen – Bokslut

Dags att summera vinnarportföljen årgång 2020. Majoriteten av våra vinnarkandidater slog index rejält.

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jacek Bielecki Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Svårt att inte vara nöjd med dessa aktier i portföljen
06.10.2020

Svårt att inte vara nöjd med dessa aktier i portföljen

Årets upplaga av vår årligen återkommande Vinnarportfölj (Newsletter 1753 som publicerades 12/1) fick som bekant inte direkt någon flygande start i år.

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jacek Bielecki Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
02.07.2020
Vinnarportföljen – halvårsrapport

Vinnarportföljen – halvårsrapport

Vår årligen återkommande Vinnarportfölj som publicerades 12/1 januari (Newsletter 1753) fick som bekant inte direkt någon flygande start i år.

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jacek Bielecki Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
20.05.2020
Malmbergs - Nytt positivt kvartal

Malmbergs - Nytt positivt kvartal

I årets ”Vinnarnummer” som traditionellt kommer en bit in i januari varje år var en av kandidaterna elhandelsbolaget Malmbergs Elektriska.

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1785 (17 maj 2020)

MEAB | Small Cap | 48 kr | AVVAKTA

Man kan nog säga att den typen av företag sällan förekommer i sammanhang som vinnarportföljer, då dessa normalt inte är tillräckligt spektakulära vare sig när det gäller hög risk eller kurspotential, men i just detta fall gjorde vi ett undantag.

Annons

En bidragande faktor till att så blev fallet var att det vid förra årsskiftet var svårt att hitta uppenbart köpvärda aktier då värderingarna i många fall redan var uppdrivna. En annan orsak var att aktien under flera års tid hade tappat kraftigt kursmässigt men såg nu ut att kunna stå inför en större turnaround. Företaget som är en ledande aktör i Norden när det gäller elprodukter med försäljning i Sverige, Norge, Finland och Danmark, hade då fått se aktiekursen rasa mer eller mindre oavbrutet sedan i april 2017. På tre år har aktien tappat cirka 65%.

Helt fel ute var vi heller inte. Både Q4-rapporten ifjol och Q1 i år har visat på förbättringar både avseende omsättning och resultat, om än inte av det mer spektakulära slaget. Dessvärre har även coronaviruset kommit emellan och då har det inte hjälpt att bolaget går i rätt riktning. Aktien har tappat ungefär 20% från publiceringen av ”Vinnarnumret”. Stundtals har också läget varit ännu värre. I slutet av mars var aktien som sämst nere kring 37 kr, eller cirka 40% från årsskiftet, att jämföra med dagens kurs kring närmare 50 kr.

Något större fel på utvecklingen har det dock som sagt inte varit och aktien steg också med drygt 6% på den senaste rapportdagen. Efter två raka kvartal av måttlig men ändå positiv tillväxt ökade omsättningen även i Q1 med 2,9% till 157,3 Mkr (152,8). Den positiva trend som bolaget kunde se under slutet av 2019 fortsatte därmed i början av 2020 trots en mild vinter som påverkade bolagets värmeprodukter negativt.

Dessvärre kom coronaviruset in som en riktig festförstörare i slutet av kvartalet och gjorde att orderingången återigen minskade de tre sista veckorna av kvartalet. Vad gäller leveranskapaciteten så har inte coronaviruset haft någon större påverkan på kvartalet eftersom lagerkapaciteten var god och kunde täcka upp för de förseningar som uppkom efter utbrottets start Kina och den påföljande nedstängningen. Resultatet förbättrades därmed för tredje kvartalet i rad. Rörelseresultatet förbättrades med 19% till 13,6 Mkr (11,5), motsvarande en rörelsemarginal på 8,6% (7,5). Vinsten per aktie steg till 1,23 kr (1,18).

Hur coronaviruset och den efterföljande konjunkturnedgången ska komma att påverka resten av året och kommande år för Malmbergs är i dagsläget nästan omöjligt att säga. Att Q2 kommer att bli svagt är ingen högoddsare och inte heller att efterföljande kvartal successivt återhämtar tappad mark. Malmbergs tillhör inte de mest drabbade företagen då man företrädesvis är en grossist av elhandelsprodukter. Visst stöd kan också komma om staten för att mota konjunkturnedgången genomför satsningar på bostadsbyggande och infrastruktur. Värderingen är knappast heller direkt utmanande, speciellt om man beaktar att balansräkningen är mycket stark. På våra osäkra prognoser är P/E-talet i år omkring 10 och faller nästa år ner mot 8.

Vi skulle förmodligen inte ta med Malmbergs i en potentiell vinnarportfölj i dagsläget och det återstår att se om aktien kan lyckas ta sig till positivt territorium innan året är slut. Helt omöjligt är det kanske inte men kräver en ganska betydande uppgång. Någon vinnaraktie i benämningen ”stark kursuppgång från köprekommendationen” blir det dock förmodligen inte. Eftersom ”vinnarportföljen” är konstruerad så att aktien finns med hela året så är det inget vi nu kan påverka. Däremot tar vi nu ut aktien från Top Picks. Riktkursen sänker vi till 60 kr (75).

Malmbergs Elektriska
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
21.03.2022
Malmbergs Elektriska - Låg värdering lockar

Malmbergs Elektriska - Låg värdering lockar

Efter ett lyckosamt köpråd på elhandelsbolaget Malmbergs Elektriska under första halvåret i fjol som gav en ganska snabb avkastning på...

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
12.02.2022
Malmbergs - Q4 kan väcka aktien

Malmbergs - Q4 kan väcka aktien

Efter nya rekordhöjder för Stockholmsbörsen både i slutet av december och därefter rejält skakigt i början av det nya året...

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Jan Axelsson Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto

Mina Bevakningar


Skapa konto gratis och lås upp våra Online FREE artiklar

Annons
Annons
Till början