Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1931 (9 februari 2022)

TOURN | First North | 39,6 kr | CHANS

Digitaliseringen och sociala mediers framfart har ökat antalet influencers och deras betydelse i samhället där pandemin givetvis har varit en ytterligare drivande faktor. Enligt experterna på MarketsAndMarkets värderades den globala marknaden för influencer marketing till cirka 50 miljarder kr under 2020, och man förväntar sig att marknaden ska växa till 200 miljarder kr fram till utgången av 2025.

Någon som tidigt insåg potentialen är Tourn, ett bolag som grundades år 2010 och som inledningsvis sysslade med spel- och apputveckling. 2014 valde man, emellertid, att byta fokus och idag har man flera olika system i drift som tex matchar företag med influencers, där man mäter och rapporterar effekten både innan och efter ett samarbete genomförs. Dessutom har man byggt ett ekonomisystem som hjälper influencers att sköta skatter och ekonomi.

Verksamheten är uppdelad i tre olika områden: Agency, Nagato och Charge, där Agency (>40% av nettoomsättningen) är en IT-driven mediebyrå som hjälper varumärken att hantera och strukturera sin influencer-marknadsföring. Tjänsten har blivit såpass populär att Agency idag jobbar med de flesta av Sveriges ledande influencers, som till exempel Bianca Ingrosso i kampanjen tillsammans med Nelly.com.

I de olika samarbeten bidrar Tourn, utöver själva annonsplaceringen på influencers, även med strategi, analys, tracking och uppföljning. Bolaget erhåller sedan provision per bokad kampanj samt ersättning för de verktyg och tjänster som använts vid kampanjtillfället.

Absolut snabbast växande är bolagets egna Youtube-nätverk Nagato, där Youtubers får hjälp med allt som rör deras kanal, från att optimera innehållet till att monetarisera och administrera kanalen. Under Q3 2021 ökade Nagato sin omsättning med 533%, jämfört med samma period året innan, till 18 Mkr, till följd av betydande investeringar för att rekrytera Youtubers och partnerskapsnätverk. Vanligtvis motsvarar investeringskostnaden vad man skulle tjäna första året på en rekryterad Youtuber, som sedan brukar vara bunden i minst 1-2 år.

Nagatos intäktsmodell fungerar som så att i princip varje visning som genereras av en ansluten Youtuber visar en annonsfilm. Annonsen bokas av diverse annonsörer via Youtubes egna annonssystem och dyker upp där den anses vara bäst lämpad. Detta innebär att Nagato aldrig behöver agera säljare av annonser, då detta sköts helt av Youtube, mot en andel av annonsintäkterna. Upplägget är mycket skalbart då man kan ta emot youtubers från hela världen utan att behöva sätta upp en säljorganisation i respektive land, och så fort den anslutna youtubern genererar visningar leder detta till intäkter.

Relativt nytt är att Nagato även samarbetar med olika TikTok-agenturer för att skydda rättigheter till TikTok-klipp på Youtube. Med över en miljard användare i åldrarna 13-60 år är TikTok en av världens största plattformar och behovet av att skydda materialet som läggs ut ökar snabbt.

Tourns erbjudande avrundas med plattformen Charge som hjälper e-sportare med allt från löner för e-sports organisationer, skatter, fakturering och kommersiella samarbeten. Plattformen är automatiserad och grundas på bolagets befintliga ekonomisystem för influencers. Det ger tydliga synergier men ännu så länge är Charge mest en nischprodukt som omsatte endast 0,8 Mkr under Q3 i fjol.

För koncernen som helhet går det dock snabbt uppåt vad gäller omsättningen, bland annat tack vare en allt större andel av internationella intäkter. Totalt ökade nettoomsättningen mellan januari och september 2021 med 55% till 88 Mkr, inte minst tack vare framgångarna inom Nagato. Eftersom mer än 90% av Nagatos intäkter genereras utanför Sverige, kommer man samtidigt allt närmare det interna målet om att 50% av koncernens intäkter ska härstamma från utlandet.

Givet att ledningens fokus i detta skede är tydligt riktat mot tillväxt förvånar det inte att rörelseresultatet under de första nio månaderna i fjol fortfarande var negativt (-6,6 Mkr). Här ingick dock även en negativ engångseffekt relaterad till avyttring av delar i intresseföretaget Hubso. Den underliggande lönsamheten av den kvarvarande kärnverksamheten är på väg åt rätt håll.

För att finansiera nästa expansionsfas genomfördes nyligen en riktad emission om cirka 54 Mkr, vilket ger en komfortabel kudde eftersom det redan fanns en kassa på 15 Mkr vid slutet av september. Det mesta tyder alltså på fortsatt bra momentum för bolaget och på sikt bör även aktien kunna klättra vidare om vi får rätt i vårt antagande att man kommer kunna visa ett positivt rörelseresultat redan under 2022.

I vårt scenario motsvarar dagens börsvärde justerat för nettokassan omkring 17x det förväntade rörelseresultatet (EV/EBIT). Givet den höga tillväxttakten sjunker multipeln snabbt om man vågar lyfta blicken in i 2023. Mer än en chanspost borde man dock inte ta så länge börsens riskaptit är minst sagt måttligt.