Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1919 (12 december 2021)
EAST | Mid Cap | 147,8 kr | KÖP
Kontor i de baltiska huvudstäderna skiljer sig från Stockholm och andra svenska storstäder. Direktavkastningsnivåerna ligger på mellan 5-6%. Samtidigt är kontrakten längre än främst i Stockholm vilket är positivt ur ett finansierings/kreditperspektiv. Hyresgästerna består främst av stora och stabila nordiska bolag med internationell verksamhet.
De baltiska länderna visar en stark makroekonomisk utveckling vilket kommer fortsätta driva kontorsmarknaden. I somras meddelade bolaget att man breddar strategin att även omfatta logistikfastigheter i Baltikum.
Rapporten för Q3 visade på en stabil utveckling i kvartalet. Hyresintäkterna uppgick till 5,6 Meuro (5,0), drivet av större fastighetsbestånd. I jämförbar portfölj minskade intäkterna med 6% på grund av högre vakanser i Riga. Nettouthyrningen var negativ under perioden till följd av den planerade flytten av Danske Bank från en av bolagets fastigheter. Överlag är hyresnivån för omförhandlade och nytecknade avtal dock högre än genomsnittet i hyresnivå för befintliga avtal.
Förvaltningsresultatet blev 2,5 Meuro (2,5). Under kvartalet påverkades förvaltningsresultatet av högre finansieringskostnader, som ökade som följd av emissionen av obligationen i juli men som ännu inte nyttjats. EPRA-NAV per aktie uppgick till 157 kr (135), en ökning om 7% sedan årsskiftet.
Hyresintäkterna och driftnettot fortsatte att utvecklas positivt under Q3 efter tillträdet av ytterligare två fastigheter under slutet av Q2. Eastnine fokuserar nu på att växa fastighetsbeståndet och arbetar med flera olika potentiella förvärv inom kontor och logistik. Hittills under innevarande år har Eastnine förvärvat två kontorsfastigheter. Fler förvärv kommer att förbättra förvaltningsresultatet.
Värdet på Eastnines innehav i Melon Fashion Group (MFG) steg under Q3. I MFG:s fall beror förändringen på en högre försäljningsprognos för helåret 2021, baserat på utfall hittills i år. Den starka utvecklingen för MFG öppnar upp för avyttringsmöjligheter, som kan ske via en börsnotering och, beroende på marknadsförhållanden, kan inträffa före sommaren 2022. Eastnines värde på MFG uppgår till cirka 90 Meuro.
Koncernens uppsatta verksamhetsmål är bl.a. att förvaltningsresultatet ska öka till 25 Meuro i årstakt baserat på Q4 2023. Fastighetsbeståndet ska samtidigt öka till 700 Meuro vid slutet av 2023. Vid utgången av Q3 uppgick värdet på fastighetsbeståndet till 415 Meuro.
Historiskt har bolaget visat på en god tillväxt i hyresintäkter som i kombination med stabila hyresgäster ger en god visibilitet. Eastnines tillväxt har främst kommit genom förvärv och vi räknar med att det kommer att fortsätta under de kommande åren. De senaste årens uppgång i både utbud och efterfrågan för logistikfastigheter i Baltikum och främst kontorsfastigheter ger bra möjligheter för Eastnine. Stockpicker menar även att den baltiska fastighetsmarknaden är intressant på grund av den höga direktavkastningen.
Vi upprepar Köp och höjer även riktkursen en aning till 170 kr (162).
