Att börssentimentet är klart starkare nu än vad som var fallet omkring jul är uppenbart när man studerar Fear & Greed index som jag då och då hänvisar till. När utförslöpan var som värst noterades index på närmast overkligt låga 2 (se nedan). Jag kan faktiskt inte minnas att jag någonsin har sett ett så lågt värde men osvuret är förstås alltid bäst, minnet kan ju svika.
Vad har då hänt som har fått marknaden att svänga så tvärt? Det är just det. Det har egentligen inte hänt något alls. Bortsett från att Sverige har fått en ny(gammal) regering är det makroekonomiska läget annars mer eller mindre detsamma. Eller rent av något svagare. Konjunkturstatistiken fortsätter försvagas på flertalet håll och då huvudsakligen vad beträffar Kina och till viss del även Europa. Osäkerheten kring Brexit är lika genuin som den var förr med den skillnaden att 29:e mars har ryckt närmare. Det har heller inte gjorts några framsteg i handelskonflikten mellan USA och Kina men retoriken har väl trots allt varit hoppingivande. Donald Trump tycks istället koncentrera sina ansträngningar på att tampas med demokraterna om murmedel vilket i sin tur har lett till rekordlång nedstängning av delar av den amerikanska statsapparaten.
Tittar man mot bakgrund av ovanstående är det förstås svårt att förstå varför börsen har gått så pass starkt som den gjort. Som läget är nu krävs det ju inte särskilt mycket för att hela fjolårets tapp skall hämtas upp. Den naturliga förklaringen är sannolikt att pessimismen var lite väl utbredd i slutet av fjolåret och att börsen av den anledningen var så pass nedpressad att den nådde ett läge då den likt en badboll studsade upp. Min personliga misstanke är att vi fick en första fingervisning på vad som kan hända när algoritmhandel har blivit så pass utbredd som den nu är världen över. Datorprogram är naturligtvis betydligt snabbare och kanske rent av bättre på att exekvera order men har inte den verklighetsuppfattning som en människa har och kan därför inte värdera vilken sorts reaktion som kan tänkas vara rimlig eller ej.
Miljonfrågan idag är förstås om det värsta nu ligger bakom oss eller om den senaste tidens börshausse enbart är en upprekyl i en större ”bear-trend”. Därom tvistar också de lärde just nu men jag kan tycka mig se att andelen som tror på det senare nämnda har ökat. Frågan är därför om inte konsensussynen just nu bygger på att vi inom kort återupptar den nedåtriktade banan. Det i sig utgör viss grund till optimism. Är ovanstående korrekt iakttagelse innebär det nämligen att majoriteten av professionella aktörer kan ha positionerat sig för fortsatt svaghet. Skulle den utebli alternativt vara kortvarig och följas av nya uppgångar kan det kanske bli trångt in i börsdörren på liknande sätt som det var trångt ur den i slutkvartalet ifjol.
Jacek Bielecki
