Först publicerad i Stockpicker Fund Timer (7 februari 2022)

JPM Emerging Middle East är en aktivt förvaltad aktiefond. Förvaltarna skriver att fonden gör investeringar i företag baserade i Mellanöstern. Förvaltarna begränsas till investeringar i de länder som är öppna för investerare vilket för närvarande är följande marknader: Egypten, Israel, Jordanien, Turkiet, Oman och Libanon. Marknaderna i Bahrain, Saudiarabien, Kuwait, Förenade Arabemiraten, Qatar och Iran kommer också att ingå som huvudområden för investeringar så snart de öppnas för utländska investeringar.

Förvaltarna grundar sin investeringsfilosofi på en fundamental aktieurvalsprocess baserad på enskild analys kombinerad med övergripande bedömningar av länder. Minst 67 procent av tillgångarna investeras i aktier i bolag som har sin hemvist eller bedriver större delen av sin ekonomiska verksamhet i Mellanöstern. Fondens strateg liknar till stora delar den strategi som beskrevs av förvaltarna från Amundi Equity MENA. Fonden kan även investera i upp till 30% av sina tillgångar i Marocko och Tunisien samt hålla stora positioner i specifika sektorer eller marknader. Fonden kan investera upp till 20 procent i räntebärande värdepapper.

Förvaltarna ger litet tydligare information om strategi och begränsningar jämfört med den tidigare fonden från Amundi utan att ge mindre information om fondens investeringsfilosofi. Som investerare får man en något bättre insikt i hur fondens medel placeras jämfört med Amundi fonden. JPM Emerging Middle East får, precis som Amundi Equity, ett lågt hållbarhets betyg medan ESG-betygen är litet bättre även om fortfarande relativt låga. Något som är ovanligt är att fonden inte har några företag involverade i ifrågasatta branscher i sin portfölj. Fonden har inte heller några företag involverade i positivt klimatarbete.

Portföljen består till största delen av Saudiarabiska (55%) företag och företag från Förenta Arabemiraten (22%) som tillsammans utgör nästan fyra femtedelar av portföljen. Den övriga geografiska uppdelningen består av Quatar (13%), Egypten (5%), Marocko (4%) och Kuwait (1%). Det är främst stora (52%) och medelstora bolag (33%) i portföljen. De små bolagen (10%) stå för den minsta andelen. Portföljsammansättningen är väldigt jämförbar med Amundi Equity MENA. Branschmässigt fortsätter likheterna och JPM Emerging Middle East är utöver olje- och energiindustrin också exponerad mot finanssektorn som är en av de största sektorerna.

När vi jämför två fonder med så liknande investeringsstrategi och portföljsammansättning som dessa blir jämförelsen av kostanden och avkastningen väldigt intressant. JPM Emerging Middle East har vuxit med 9% under 2022 vilket är väldigt jämförbart med Amundis Equity MENA. Under det senaste året har JPMs fond vuxit med 54%, alltså en dryg procentenhet mer. De senaste tre och fem åren är avkastningen däremot betydligt starkare och fonden har under dessa tidsintervall vuxit med 56% och 101%. När också avkastningen, åtminstone på kort sikt, är så väldigt jämförbar mellan fonderna blir kostnaden nästan helt avgörande. JPM Emergin Middle East har både en lägre total kostnad på 2,05% och en lägre fast förvaltningsavgift på 1,80% vilket leder till en stark konkurrensfördel.

JPM Emergin Middle East är, precis som Amundi Equity MENA, ett starkt alternativ för de som vill ta rygg på de stigande oljepriserna men behålla en viss flexibilitet mot andra industrier och därför söker alternativ till energifonder. Vi anser att JPM Emergint Middle East är det starkare av de två alternativen baserat på en lägre avgift och stabilare historik. Avkastningen på kost sikt är endast marginell starkare för Amundi MENA och räcker enligt oss inte för att motivera den högre avgiften. Med långsiktighet i fokus skulle vi rekommendera JPM Emerigng Middle East. Vi rekommenderar inte heller en kombination av dessa fonder eftersom det inte kommer att innebära en särskilt stor skillnad i diversifiering då fonderna är så lika i såväl portföljsammansättning och exponering som i investeringsstrategi.