Först publicerad i Stockpicker Swing Trader (22 februari 2022)

Börsturbulensen har nu resulterat i en snabb nedgångsfas där stora delar av rapportuppgången getts tillbaka i marknaden. Detta kan vara en överreaktion och aktien är väl värd att bevaka.

När väl sentimentet vänder igen, är det inte alls omöjligt att Loomis snabbt tar sig upp mot åtminstone 278 - 280 kronor. Det är en tydlig vändning vi kommer att hålla utkik efter. Långa trendindikatorn finns omkring 252 kronor och är viktigaste nivån på nedsidan.

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1930 (6 februari 2022)

Uppgången till trots har aktieägarna i Loomis inte så värst många skäl att jubla. I år har kursen förvisso utvecklats klart bättre än Stockholmsbörsen, men ju längre bak i tiden man tittar desto tristare blir nämnda jämförelsen. Faktum är att aktien befinner sig rejält under nivåerna som gällde vid pandemins utbrott. Det är inte många andra aktier som gör.

Helt onaturligt är det förstås inte då pandemin har pressat både bolagets intäktsgenerering lönsamhet. Det säger sig självt att ju mindre rörelse ute i samhället som en konsekvens av nedstängningar desto lägre blir även behovet av kontanthantering. Som om inte det var illa nog tycks även digitaliseringen skyndat på övergången till allt mer kontantlöst samhälle. Det senast nämnda är också anledningen till att man lanserat Loomis Pay som är tänkt att kunna ta hand om företagens samtliga betalflöden inklusive andra former än kontanter. I dagsläget är den delen av verksamheten försumbar (omsättning 11 Mkr under 2021) men förhoppningen är att den om några år kommer att bidra på ett signifikant sätt till intjäningen.

Att Q4-rapporten togs emot positivt berodde på att den var klart bättre än väntat. Omikrons härjningar som drabbade Europa under främst december ser inte ut att ha påverkar utvecklingen nämnvärt trots ökade restriktioner. Tvärtom var december kvartalets bästa månad både i Europa och USA. Förhoppningen är nu att den europeiska återöppningen av ekonomierna (i takt som restriktionerna slopas) kommer att medföra fortsatt ökade volymer och följaktligen allt bättre lönsamhet också.

Under Q4 redovisade bolaget intäkter motsvarande 5 325 Mkr (4 537) vilket var ca 3% bättre än väntat. Den valutajusterade organiska tillväxten skrevs till 11% (–9). Europa stod för 52% av intäkterna och USA för resten. Rörelseresultatet (EBITA) summerades till 594 Mkr (467) och här var bidraget från USA störst (365 Mkr). Rörelsemarginalen för koncernen i sin helhet uppgick till 11,2% (10,3) och 12,1% (11,0) om man exkluderar den förlustbringande Loomis Pay satsningen.

Tittar man till hela 2021 lyckades Loomis uppvisa en valutajusterad tillväxttakt om 10% varav organisk tillväxt stod för ca 6%. EBITA-resultatet ökade med 10,5% till 1 961 Mkr vilket motsvarar en rörelsemarginal på 9,9% (9,4). Exklusive Loomis Pay var marginalen 10,7% (9,8). Kassaflödet summerades till 1 620 Mkr. Vinsten per aktie blev 14,73 kr (9,52) och styrelsens förslag är att 8,50 kr (6) delas ut till aktieägarna.

Tittar man på siffrorna ovan är det svårt att se ett bolag i kris vilket aktiekursgrafen kan tänkas antyda. Det mesta tycks dessutom peka på att 2022 blir ett ännu bättre år för bolaget. Hävda restriktioner lär medföra ökade volymer i synnerhet i Europa samtidigt som ledningen tror sig kunna fortsätta utrullningen av Safe Point där antalet installationer nådde rekord under fjolåret. Lägg därtill att ledningen tror att de faktorer som pressade lönsamheten i USA under Q3 och Q4 (ökade övertidsuttag bl.a.) kommer att avklinga under detta år (bolaget anställer i så hög takt man klarar av).

Sedan vi tittade på aktien senast i mitten på november har kursen stigit med knappt 10%. Hyfsat förstås men vi ser inte någon anledning att man bör kliva av aktien här och nu. Precis som då anser vi nämligen att det mesta pekar åt rätt håll. Värderingen har förvisso ökat men motsvarar alltjämt ungefär 11-12x årets förväntande vinst vilket tillsammans med en direktavkastning om 3,3% samt ett pågående återköpsprogram (825 000 aktier återköptes under Q4) gör att vi har svårt att landa i annan slutsats än att aktien är köpvärd.

Innan pandemin slog till låg kursen omkring 350 kr. Värt att påpeka är att under Q4 2021 översteg intäkterna i den amerikanska verksamheten nivån från Q4 2019 med 14%. I Europa låg man fortfarande något efter (i Q4 var intäkterna 10% lägre än i Q4 2019) men lär med stor sannolikhet komma ifatt och förbi under året.

Sentimentet försämrades av att Metas (Facebook) rapport efter gårdagens stängning på Wall Street inte levde upp till marknadens förväntningar. OMXS30-index föll 2 procent medan det bredare OMSXPI minskade 2,1 procent.

Nordea redovisade ett räntenetto och totala intäkter för det fjärde kvartalet som var 1-2 procent högre än konsensusprognosen, vilket bidrog till att rörelseresultatet var 4 procent högre än väntat. En utdelning på 0,69 euro per aktie föreslås, motsvarande en direktavkastning på 6,4 procent. Di sätter en köprekommendation på Nordea efter torsdagens rapport. Aktien tappade 1,9 procent till 109,26 kronor. ABB rapporterade ett resultat som i stora drag följer mönstret från övrig verkstadsindustri: orderingången är stark, intäkterna likaså, medan rörelsemarginalerna är något lägre än väntat till följd av ansträngda leveranskedjor. Utsikterna är vaga, men pekar på ytterligare tillväxt. Aktiviteten under första kvartalet förväntas fortsatt vara likt fjärde kvartalet, med stabila marginaler eller något stigande jämfört med 13,1 procent under fjärde kvartalet. Aktien sjönk 3,9 procent.

Verkstadsbolaget SKF levererade ett klart sämre resultat än väntat. Justerat EBIT uppgick till 2,260 miljoner kronor, var 6 procent lägre än konsensus. Avvikelsen beror främst på sämre marginaler inom Industrisegmentet, där nettoeffekterna av kostnadsinflationen varit betydligt större än väntat. Styrelsen föreslår en utdelning på 7 kronor per aktie, i linje med förväntningarna. Aktien såldes ned 9,4 procent till 190,70 kronor. En bättre dag hade Skanska vars aktie lyfte 4,8 procent. Skanska redovisade ett starkt resultat för fjärde kvartalet. Rörelseresultatet kom in hela 24 procent över marknadens förväntningar. Orderingången landade på 42,3 miljarder kronor mot marknadens förväntningar på 40,8 miljarder kronor. Skanska föreslår en generös utdelning på 10 kronor per aktie för 2021 att jämföra med marknadens förväntningar på 8,50 kronor per aktie.

Bostadsutvecklaren Bonava redovisade ett justerat rörelseresultat 3 procent under konsensus. Intäkterna är 8 procent högre än väntat men kostnaderna ökar snabbare än väntat. SEB räknar med obetydliga prognosrevideringar efter dagens rapport. Aktien handlades ned 2,3 procent till 80 kronor. Kontanthanteringsbolaget Loomis rapporterade ett ebita-resultat på 594 miljoner kronor. Det var högre än väntade 557 miljoner kronor. Även marginalen och intäkterna slog förväntningarna. Aktien klättrade 11,7 procent och slutkursen skrevs till 270,80 kronor. Nätbanken Nordnets rörelseresultat var 7 procent högre än analytikernas förväntningar. Även de totala intäkterna kom in över estimaten. Aktien klättrade 2,2 procent till 152,25 kronor.

Digitala magasinbolaget Readlys såldes ned 5,4 procent i spåren av sin rapport. Rörelseresultat försvagades något jämfört med motsvarande period i fjol medan försäljningstillväxten uppgick 36,6 procent i kvartalet. Readly har satt ett nytt mål om att växa med minst 25 procent per år de kommande tre åren. Idag var det börsdebut för Learning 2 Sleep på First North. Bolaget, som har en plattform för behandling av sömnbesvär, gjorde inför noteringen en unitemission som tecknades till 161 procent. Teckningskursen på motsvarande 5,90 kronor per aktie. Aktien stängde till 4,15 kronor.

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1910 (10 november 2021)

LOOMIS | Large Cap | 241,3 kr | KÖP

Tack vare den successiva förbättringen av det pandemiska läget har nettoomsättningen under juli – september ökat med 6% organiskt, jämfört med samma period i fjol, till 5 135 Mkr. Samtidigt förbättrades den justerade rörelsemarginalen (exklusive Loomis Pay) med 0,5 procentenheter till 12%.

Utvecklingen i Europa har dämpats något av spridningen av deltavarianten av viruset under sommaren och segmentet visade en organisk tillväxt på -1% under Q3. Ledningen är dock säker på att de europeiska marknaderna kommer återigen kunna växa framöver, då allt fler restriktioner hävs och resandet kommer i gång igen. Q4 har i alla fall börjat bra och redan i september har trenden varit tilltalande med stark volymtillväxt.

Glädjande är dessutom att man ser tydliga resultat från åtgärderna som man har vidtagit för att kompensera för de tillfälligt lägre volymerna. Följdriktigt ökade rörelsemarginalen i Europa med 1,7 procentenheter till 11,1%. Kostnadsbasen har dessutom sänkts permanent, vilket bådar gott för lönsamhetsutvecklingen när volymerna kommer tillbaka.

Vd Patrik Anderson visade sig i samband med rapporten optimistisk att Europa-segmentet inom kort kommer att återvända till marginalnivån man hade innan Covid-19. Vi noterar att Europa visade en rörelsemarginal på 12,4% under helåret 2019, vilket alltså innebär en uppsida på ytterligare 1,3 procentenheter från dagens nivå. Minst lika intressant är att analytikernas konsensusestimat (Infront) före senaste kvartalsrapporten låg på 11,4% för 2023.

Marginaluppsida finns även i USA, där lönsamheten pressades under Q3 av utmaningar på arbetsmarknaden. Trots en stark organisk tillväxt på 14% sjönk rörelsemarginalen med 1 procentenhet till 14,5% till följd av ett tillfälligt ökat övertidsuttag för att kunna hålla en hög servicegrad. Ledningen betecknar problemet emellertid som tillfälligt och bedömer därför att det under Q1 nästa år bör vara avklarat.

Efterfrågan i USA är fortsatt stark och samtliga av bolagets erbjudanden visade tillväxt. Framför allt ökade volymerna för kontanthanteringssystemet Safepoint och tjänster för uttagsautomater. För Safepoints del uppgick tillväxten till nästan 20% under kvartalet och för 2022 ser vd Patrik Andersson även ett stort genombrott för Safepoint i Europa framför sig.

Lite långsammare framåt går det för nysatsningen Loomis Pay som lanserades i oktober 2020 i Danmark, följt av utrullningen i Sverige i februari. Intäkterna under Q3 uppgick till fortfarande ganska blygsamma 3 Mkr, men ambitionen är att expandera till fler marknader. Ledningen siktar oförändrat på att nå intäkter på minst 3 miljarder kr inom fem år. Under oktober har man ingått ett samarbetsavtal för utrullningen i Norge med Aera, ett bolag som samägs av de norska detaljhandelskedjorna Norgesgruppen samt Coop. Samarbetet innebär bland annat att Loomis kommer att få tillgång till lokala norska betaltjänster som Bankaxept.

Sammanfattningsvis pekar det mesta åt rätt håll för Loomis och vi känner oss stärkta i vår positiva syn. Aktien har däremot haft en svagare period sedan slutet av sommaren, vilket vi anser vara obefogat sett till den operationella utvecklingen. En fortsatt återhämtning av ekonomin och en återgång till mer normala konsumtionsmönster spelar bolaget i händerna rent volymmässigt, vilket i kombination med en lägre kostnadsbas borde gynna lönsamheten framöver. Som grädde på moset finns Loomis Pay som en extra ”joker”, där man dock inte ska räkna med ett meningsfullt bidrag förrän eventuellt 2023 och framåt.

Trots goda tillväxtutsikter handlas aktien till ett p/e-tal kring 10 på våra estimat för 2022. Den positiva bilden avrundas av en direktavkastning kring 4% samt det faktum att styrelsen beslutade nyligen att fortsätta med återköpsprogrammet. Vi upprepar Köp med riktkurs 360 kr.