Intresset bland investerarna var stort inför börsnoteringen av medicinteknikbolaget Q-linea, och teckningskursen hamnade med 68 kr per aktie i den högre delen av det preliminära intervallet på 60-70 kr. Även om kursen har backat något sedan första handelsdagen är det ett gott tecken, inte bara för Q-linea men även för börsen i största allmänhet.
QLINEA | Mid Cap | 67 kr
Risken i Q-linea måste nämligen anses som ganska hög, eftersom bolaget har ännu inte gått in i kommersialiseringsfasen. Sedan 2012 har bolaget arbetat med att utveckla innovativa system för in vitro-diagnostik av infektionssjukdomar. Den första produkten ASTar närmar sig nu kliniska studier, och är ett system för att snabbt och automatiskt bestämma vilket antibiotikum som är verksamt för behandling av infektionssjukdomar, i första hand sepsis (blodförgiftning).
Ambitionen är att sälja ASTar till europeiska sjukhusens laboratorium från och med Q4 nästa år, för att sedan utvidga produkterbjudandet samt uppnå regulatoriskt godkännande i USA. Innan en medicinteknisk produkt kan lanseras på marknaden måste kliniska studier genomföras, och nästa viktiga milstolpe blir att få CE-märkningen för Europa, vilket beräknas ta cirka sex månader.
Behovet av en snabb och effektiv diagnostik är stort, och ASTar förväntas förkorta tiden det tar att identifiera korrekt behandling av patienter med sepsis med mer än 24 timmar. Sepsis som drabbar upp till 30 miljoner människor varje år, är ett livsfarligt sjukdomstillstånd som inträffar när kroppens eget immunförsvar överreagerar på en infektion,
Det tar i dag mellan 24 och 72 timmar till dess bakterien är identifierad och information om vilken antibiotika som bakterien är känslig mot erhållits. I värsta fall har patienten dött när testresultaten är klara, och varje år avlider fler än 500 000 människor i USA och EU. Som konsekvens av det måste patienten behandlas med bredspektrumantibiotika tills man har fått svaren från laboratoriet, vilket dock leder till resistenta bakteriestammar som i sin tur har blivit ett stort hälso-och sjukvårdsproblem.
Enbart avseende sepsis görs runt 17,4 miljoner tester årligen, vilket innebär en miljarddollarmarknad, enligt bolagets vd Jonas Jarvius. Den primära marknaden för ASTar-systemet är större sjukhus och kliniska laboratorier, främst i USA och Europa, och det finns ungefär 5 000 sjukhus som gör den här typen av diagnostik. Dessutom är ASTar-systemet snarare en plattform, som man kan följa upp med nya indikationer, som till exempel urinvägsinfektioner och lunginflammationer. Bolaget har börjat titta även på dessa områden, och på sikt ser Jonas Jarvius definitivt möjlighet att nå ytterligare åtminstone en miljarddollarmarknad.
Sådana höga siffror lockar givetvis fler aktörer, varav amerikanska Accelerate Diagnostics är en som redan har ett helautomatisk AST-system på marknaden med liknande egenskaper, bland annat diagnostikresultat inom 3-6 timmar. Q-linea påpekar dock att ASTar kan köras med fler patienter och mot flera antibiotika samtidigt.
För tillfället jobbar man för fullt på att driva utvecklingen vidare, och under Q3 genomfördes omfattande tester av den första integrerade prototypen av ASTar. Samtidigt har man identifierat tre sjukhus för den kliniska studien i Europa, och träffat avtal med ett av dem gällande insamling av bakterieisolat.
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick under det senaste kvartalet till -31,2 Mkr, och bolagets egen bedömning är att det befintliga rörelsekapitalet vid slutet av september var inte tillräckligt för att täcka behovet under det kommande året. Därför genomfördes i samband med noteringen en nyemission om 550 Mkr, varav närmare hälften ska användas till att färdigställa produkten och bygga upp ett lager. Åtminstone de kommande 12 månaderna borde därmed vara finansierade, men det är viktigt att komma ihåg att det alltid finns en relativt hög risk för fler nyemissioner i bolag som befinner sig i ett tidigt utvecklingsskede. Det är trots allt en bit kvar tills Q-linea har sina produkter på marknaden, och förseningar i kliniska studier är inte ovanliga.
Det kanske säger en del att bolaget inte har några officiella kvantitativa försäljningsmål, och även om den adresserbara marknaden är mycket stor på pappret, vågar vi i dagsläget inte räkna på möjliga försäljnings-, än mindre vinstsiffror. Fördelarna med ASTar framstår onekligen som övertygande, med kostnadsbesparingar för sjukhusen som följd av kortare behandlingstid samt ökad överlevnad av patienterna som kraftfulla argument.
Ändå tycker vi att Q-linea i dagsläget inte kan anses som något annat än en lottsedel. Börsvärdet justerad för nettokassan uppgår i skrivande stund till cirka 1,5 miljarder kr. Vill det sig väl, kan aktien bli en mångdubblare från nuvarande nivåer, men det finns även risk för ett negativt scenario med utdragna förseningar och utspädning på vägen. Inte minst för patienternas skull hoppas vi förstås på det bästa, och nyhetsflödet de kommande månaderna borde rimligtvis bli positivt. Icke desto mindre avråder vi den konventionella placeraren från en investering i aktien.
