Market Buzz – Bergman & Beving och Storskogen

SHB skriver i en uppdatering att Bergman & Bevings senaste förvärv levererar EBITA-marginaler på nära 20 procent, vilket är mer än dubbelt så högt som genomsnittet för koncernen. Bolaget är på väg att minska rörelsekapitalet till nivån före pandemin, vilket kommer att frigöra ytterligare kapital som kan användas till förvärv. B&B förväntar sig att genomföra 4-6 förvärv per år och om/när detta sker kommer marginalerna snabbt nå och överstiga 10 procent. Jämförbara serieförvärvare med liknande affärsmodeller handlas på EV/EBITA-multiplar kring 20x (2023), vilket innebär att värderingen av B&B på 13x sticker ut. SHB har höjt sina vinstprognoser efter rapporten avseende det fjärde kvartalet för att avspegla enheten Building Materials betydligt högre resultat än väntat och det senaste förvärvet. Banken höjer sin kortsiktiga rekommendation till Köp (Behåll)) och upprepar långsiktiga rekommendation Outperform.

Kepler höjer sina förväntningar på justerad ebita för helåret med 6 procent efter att Storskogen slagit estimaten i första kvartalet, men behåller prognosen för de framåtblickande åren i stort sett oförändrad. Även om Kepler fortfarande räknar med att den organiska tillväxten kommer att bli negativ under året, ger de positiva effekterna på lönsamheten från den senaste tidens effektiviseringsarbete och stödet från lägre frakt- och materialkostnader. Storskogen har en stark position för att hantera en potentiell nedgång i efterfrågan. Den organiska tillväxten nådde 3 procent under första kvartalet och var positiv inom alla affärsområden, men den bromsade in i kvartalstakt från den tvåsiffriga ökningstakten som sågs i fjärde kvartalet. Om man ser framåt är andra kvartalet ett säsongsmässigt starkare kvartal för koncernen när det gäller volymer. Den justerade ebita-marginalen på 9,6 procent ökade med 0,2 procentenheter jämfört med föregående kvartal och 1,9 procentenheter över Keplers prognoser. Kepler upprepar Köp med riktkursen 18 kronor.

Källa: SHB och Kepler