Market Buzz – Boliden och Sagax
Boliden uppdaterade i samband med sin kapitalmarknadsdag på måndagen sina investeringsplaner för de närmaste åren. Investeringsnivåerna var något högre än vad Ålandsbanken räknat med, främst till följd av mer expansiva planer för Boliden/Rönnskärsområdet, men förändrar inte kassaflödesprofilen för 2024-2026 nämnvärt. Bolidens aktie har över tid en mycket stark korrelation med basmetallerna, prissatta i svenska kronor – vilket inte på något sätt är förvånande givet bolagets verksamhet. Ålandsbanken noterar att det sedan sommaren 2023 uppstått en relativt stor skillnad mellan metallkorgens värde och
Bolidenaktien, som sannolikt beror på de operationella problemen i Aitik och Rönnskär samt det relativt svaga kassaflödet under 2024 och 2025.
Värderingen, som innebär ett P/E-tal på knappt 10x för innevarande år och en EV/EBIT-multipel på 8,7x är knappast att betrakta som krävande. Ålandsbankens värderingsmodell – som baseras på försiktiga antaganden om framtida tillväxt – indikerar ett långsiktigt värde på cirka 385 kronor per aktie. För att denna nivå ska kunna uppnås krävs dock sannolikt betydligt starkare marknader för basmetallerna samt en vändning uppåt i gruvornas metallhalter. Ålandsbanken har en positiv syn på Bolidenaktien, som främst baseras på de positiva marknadsutsikterna på längre sikt och en attraktiv värdering. Kortsiktigt finns en risk för att höga investeringar och lägre lönsamhet för smältverken kan hålla tillbaka aktien. För den långsiktiga investeraren bör de positiva faktorerna överväga.
SEB inleder bevakning av fastighetsbolaget Sagax med rekommendationen Köp. Anledningen är en offensiv förvärvsstrategi baserat på låga vakanser, långa avtal med hyresgäster, bra diversifiering, hög direktavkastning och goda kassaflöden. Sagax har en bra historik med framgångsrik expansion. Målet är att maximera en riskjusterad avkastning genom en opportunistisk förvärvsstrategi av högavkastande fastigheter med stöd av kassaflöden som ger en ränta på ränta effekt under många år. Balansräkningen är stark med en relativ låg upplåning i förhållande till fastighetsvärdena och låg räntekostnad.
Sagax lån i förhållande till fastighetsvärden är 41 procent. Kombinationen av hög direktavkastning på 6,6 procent och låg räntekostnad på 1,9 procent ger goda kassaflöden med en räntetäckningsgrad på 5,7 gånger, bäst bland svenska fastighetsbolag. Bolaget har nyligen stärkt balansräkningen och i kombination med starka kassaflöden ger utrymme för fortsatta förvärv som ger bra ränta på ränta effekt då deras ambition är att förvärva under många år med ökad ambition att växa i nya regionala marknader i Europa.
Källa: ABS och SEB
