Market Buzz – Boozt och Stolt-Nielsen
Ålandsbanken har fortsatt en positiv syn på Boozt efter bolagets kapitalmarknadsdag. Boozt har, enligt bankens bedömning, goda förutsättningar att nå framgång med sin strategi att bli ett digitalt varuhus där ett brett sortiment i kombination med smidig shopping ger lojala kunder och stigande snittkvitton över tid. En justerad rörelsemarginal på 10 procent ska i huvudsak nås genom något högre bruttomarginal och stabila till minskade nivåer vad gäller kostnader för marknadsföring och administration. Ålandsbanken ser marginalmålet som rimligt givet att Boozt lyckas driva försäljningstillväxten enligt plan. Boozt bedömer att bolaget nått en stabilitet som tillåter återföringar till aktieägarna. Målet är att återföra omkring 800 miljoner kronor under kommande treårsperiod, sannolikt genom återköp av aktier, vilket ser som positivt och en tydlig signal om bolagets självförtroende. Jämnt fördelat över tre år skulle återföringarna motsvara en direktavkastning på cirka 3,6 procent. Ålandsbanken ser värderingen på P/E 25,6x och EV/EBIT 17,9x räknat på sina prognoser för 2023 som rimlig givet sannolikheten för en svag inledning på 2023.
SEB återupptar bevakningen av det norska kemikalietankrederiet Stolt-Nielsen med rekommendation Köp. Den extremt starka marknaden för produkttankrederier smittar av sig till Stol-Nielsens nisch och med obetydlig tonnagetillväxt framöver kan raterna förväntas vara historiskt höga i många år framöver. Produkttankmarknaden är extremt gynnsam för närvarande och kan förväntas förbli det så länge EU:s sanktioner mot Ryssland består. Genom att styra om EU:s import av raffinerade oljeprodukter från andra länder än Ryssland samtidigt som Ryssland tvingas söka andra exportdestinationer för sitt överskott av bland annat diesel blir de totala transportbehoven väsentligt större än historiskt normalt. Det driver upp fraktraterna och skapar en stor efterfrågan på tankertransportkapacitet för frakt av raffinerad olja, vilket allt annat lika flyttar kapacitet bort från kemikalietransportmarknaden.
Banken räknar med en total fri kassaflödesgenerering motsvarande 90 procent av dagens börsvärde de närmaste tre åren. Nettoskulden är relativt hög, motsvarande nära 2,5 miljarder dollar inklusive åtaganden för pågående investeringar. Det motsvarar 47 procent av bruttosubstansvärdet enligt SEB:s beräkningar och medför att aktien får en betydande hävstång. Konglomeratstrukturen motiverar en betydande rabatt mot summan av värdet på alla tillgångarna, SEB använder en rabatt på 20 procent vid beräkning av riktkursen på 440 kronor per aktie. Substansvärdet uppgår till 2,8 miljarder dollar motsvarande 550 kronor per aktie.
Källa: ABS och SEB
