Market Buzz – Calliditas Therapeutics och H&M
Få svenska börsbolag har lyckats ta sig från stadiet forskningsbolag till att bli ett kommersiellt läkemedelsföretag med miljardförsäljning. Men nu är Calliditas Therapeutics mycket nära att lyckas. Bolaget har tagit fram en behandling för den sällsynta njursjukdomen IgA-nefropati (IgAN). Di skriver i spalten Veckans aktie att Calliditas redan i år kan omsätta mer än 1 miljard kronor från sin produktförsäljning. Aktiemarknaden har dock ratat bolaget vars aktie gått sämre än index i år, och betydligt sämre på tre års sikt. Bolaget har gått från ett läge med relativt stor osäkerhet och där marknaden haft stora förhoppningar, till att i dag vara låga förväntningar men relativt god intäktsvisibilitet. Det bäddar för potentiell multipelexpansion – det vill säga högre värdering.
En förklaring till den svaga kursutvecklingen är enligt Di en något långsammare start på försäljningen av Calliditas läkemedel än vad bolaget och marknaden hoppats på. I samband med den senaste kvartalsrapporten sänkte bolaget sina utsikter för produktförsäljningen för innevarande år. Di skriver att det begränsade tidsspannet för försäljning, många investerares motvilja mot att investera i läkemedelsbolag och riskbilden för Calliditas, bör hämma marknadens vilja att betala en hög multipel. Di uppskattar att aktiemarknaden om ett år ändå är villig att betala 7 gånger 2025 års förväntade vinst, vilket motsvarar p/e 7 och därmed en aktiekurs om 190 kronor. Det betyder att aktien har potential att dubblas från dagens nivåer och Di ser ett köpläge.
SHB har justerat ned sin resultatprognos för det tredje kvartalet med 16 procent efter H&M:s försäljningsuppdatering i fredags, som var nästan 5 procent lägre än bankens prognos. H&M:s kommentarer om att lönsamheten prioriterats under kvartalet medför dock att SHB höjer sitt bruttomarginalantagande något. Banken räknar även med att frånvaron av försäljning i Ryssland och uteblivet kallare höstväder i stora delar av Europa kommer att innebära 4 procents försäljningsminskning under september. Sammantaget har SHB svårt att se några kursdrivare i närtid och står fast vid sin kortsiktiga rekommendation Behåll. Banken tror dock fortfarande att konsensusprognoserna underskattar marginalpotentialen och ledningens ambitioner för att höja rörelsemarginalen mot 10 procent under 2024. Den långsiktiga rekommendationen Outperform upprepas.
Källa: Di och SHB
