Market Buzz – Clas Ohlson och H&M
Carnegie skriver att innevarande räkenskapsår 2024/2025 inledde Clas Ohlson på bästa sätt. Trots tuffa jämförelsetal och en svag marknad levererade prylkedjan återigen starka siffror. Omsättningen ökade med 20 procent, varav 10 procent organiskt och 10 procent från fjolårets förvärv av Spares – ett bolag verksamt inom reservdelar och tillbehör för elektronikprodukter samt batterier. Det justerade rörelseresultatet ökade med 31 procent och rörelsemarginalen stärktes till 7,7 procent. Rörelseresultatet, tyngt av valutaeffekter och högre inköpspriser, kom in något under konsensusförväntningarna. Samtidigt lät ledningen fortsatt optimistisk om utsikterna framåt.
På en mycket utmanande konsumentmarknad har bolaget uppvisat god tillväxt inom bolagets samtliga fem produktområden. Den organiska tillväxten har under perioden varit 11 procent i genomsnitt, vilket kan jämföras med 2 procent i genomsnitt under de föregående sju åren. Försäljningstillväxten ligger därmed högt över målet om 5 procents organisk tillväxt. Carnegies riktkurs på 195 kronor baseras på ett P/E-tal på 15x på vinstprognosen för nästa räkenskapsår (2025/2026). Den värderingsmultipeln kan ställas i relation till Clas Ohlsons genomsnittliga P/E-tal på 13x de senaste fem åren respektive cirka 18x under perioden 2013–2017. Clas Ohlson handlas med en rabatt på cirka 24 procent såväl sett till EV/EBIT som P/E-tal relativt en grupp nordiska jämförelsebolag. I Carnegies ögon framstår värderingen av Clas Ohlson som låg givet hur väl bolaget presterar. Rekommendationen är Köp med riktkurs 195 kronor.
Kepler uppdaterar sina prognoser på H&M inför rapporten avseende det tredje kvartalet (juni-augusti). Analyshuset räknar med en försäljningstillväxt i lokal valuta på 2 procent, vilket innebär en ökning med 6 procent i juli-augusti och en EBIT på 4,5 miljarder kronor med en marginal på 7,6 procent, en minskning med 20 punkter från föregående år. Kepler sänker vinsten för 2024 med 7 procent men gör endast mindre revideringar på lång sikt. Om den nya designen och butikslayouten tas emot väl tror Kepler att det finns gott om outnyttjad långsiktig tillväxt- och marginalpotential. Ett p/e-tal på 20 för 2024 års prognos innebär en rabatt på 5 procent jämfört med det tioåriga framåtblickande genomsnittliga p/e-talet på 21. Kepler upprepar rekommendationen Köp och sänker riktkursen till 200 kronor (205).
Källa: Carnegie och Kepler
