Market Buzz – Dometic och Elekta
Kepler höll ett välbesökt investerarmöte med Dometics vd Juan Vargues i Stockholm igår. De viktigaste slutsatserna enligt Kepler var: 1) Kassaflödet bör fortsätta vara starkt framåt eftersom lagren minskar; 2) Det verkar som om den amerikanska husbilsmarknaden är nära en botten med -50 procent i årstakt, medan Marine och efterfrågan på fritidsfordon i Europa nu avtar men inte förväntas se samma kraftiga nedgång som i USA; 3) eftermarknaden har varit ner 10-25 procent det senaste året jämfört med historisk maxnedgång på -4 procent 2006-2017 och bör stabilisera sig snart; och 4) den globala marginalmixen förväntas förbättras med introduktionen av aktiva kylprodukter i fjärde kvartalet och ytterligare premiumvarumärken år 2024. Keplers slutsats om ett starkt kassaflöde framöver lämnar nettoskuld/EBITDA under 3x och förväntad återuppbyggnadsperiod av den amerikanska husbilsmarknaden startar år 2024, kommer att utlösa stark kursuppgång eftersom värderingen fortfarande ligger på historiska låga nivåer. Kepler upprepar sin köprekommendation och riktkursen 100 kronor.
Medicinteknikbolaget Elektas aktie har utvecklats svagt sedan maj i år och konsensusförväntningarna har kommit ned, speciellt vad gäller årets orderingångstillväxt. En av deras konkurrenter i USA, ViewRay, är nu under rekonstruktion och med det anser SEB att förutsättningarna har förbättrats för deras mest avancerade maskin, Unity. I Europa är jämförelsebasen enkel. Mindre störningar inom logistik minskar kostnaderna och ökar sannolikheten för ökad installationsaktivitet. SEB höjer sina vinstprognoser marginellt men främsta argumentet för att höja rekommendationen är att värderingen blivit attraktiv och risken för besvikelser relaterad till orderingången har minskat i och med att konsensusförväntningarna har kommit ned. Idag är konsensus att orderingången växer med 3 procent innevarande år och tidigare var förväntan 8 procent. Aktien värderas idag till 12,7 gånger SEB:s prognos för justerat rörelseresultat innevarande år på skuldfri basis. På prognosen för nästa år är multipeln endast 11,3. Värderingen är attraktiv och SEB höjer rekommendationen till Köp (Behåll).
Källa: Kepler och SEB
