Market Buzz – Elanders och Media and Games Invest
Di har tittat närmare på Elanders i spalten ”veckans aktie”. Elanders erbjuder tjänster inom allt från lagerhållning till inköp, returhantering och frakter. Förvärven som gjorts det senaste året, och även samtliga förvärv sedan 2016, har finansierats via lån. Det gör att nuvarande nettoskuld, exklusive IFRS 16, uppgår till 3,9 gånger ebitda – alltså långt över det långsiktiga målet om en kvot under 2,5. Med det kommer också räntekostnader som kraftigt påverkar resultatet. Trots den ansträngda balansräkningen behöll Elanders sin utdelning om 4,15 kronor per aktie på samma nivå som fjolårets. Med nuvarande aktiekurs blir direktavkastningen omkring 4 procent. Di skriver att sammantaget är slutsatsen att bankerna som står för lånefinansieringen inte verkar tycka att nuvarande likviditetssituationen är ett problem.
Aktien har under den senaste tolvmånadersperioden handlats ned 33 procent. Den skuldjusterade värderingen uppgår nu till tolv gånger det estimerade rörelseresultatet för 2024, eller ett p/e-tal runt 10. Det är enligt Di historiskt billigt, även om omvärldssituationen i dag är annorlunda än för bara några år sedan. En investering i Elanders bör göras med vetskapen om en företrädesemission kan bli aktuell om ebitda skulle säcka ihop. Man ska vara beredd på att syna en sådan process och försvara sitt ägande. Di satsar på att marknadens oro är både tillfällig och överdriven och ser i stället ett köpläge. Utvecklas Elanders som Di tror så finns en potential på 30 procent under närmaste året.
Media and Games Invest (MGI) avslutade fjolåret starkt, överträffade guidningen om både försäljning och EBITDA. Pareto skriver att företaget har lidit av yttre faktorer under en tid, men momentum har ändrats. Även om företaget har ställts inför utmaningar orsakade av externa faktorer som resulterat i minskande annonsbudgetar har MGI lyckats mildra den negativa effekten genom att kontinuerligt öka sin mjukvarukundbas (+19 procent år/år) med en stabil retentionsgrad på 95–96 procent och antal annonsvisningar (+14 procent). Enligt Pareto är det dessa faktorer som lägger grunden för solid organisk tillväxt när annonsmarknaderna återhämtar sig, vilket vi börjar se just nu. Det positiva momentumet har fortsatt under första kvartalet, med 18 procent tillväxt i januari, med meningsfull tvåsiffrig tillväxt förväntas för helåret 2024. Pareto upprepar sin köprekommendation och höjer riktkursen till 22 kronor (19).
Källa: DI och Pareto
