Market Buzz – EQT och Millicom

EQT redovisade ett justerat rörelseresultat på 653 miljoner euro för andra halvåret 2023 vilket var 7 procent lägre än marknadens förväntningar. Enligt Ålandsbanken var den negativa avvikelsen främst driven av lägre carried interest och investeringsintäkter. Carried interest var lägre på grund av minskad avyttringsaktivitet och mestadels oförändrade fondvärderingar. Under 2023 ökade förvaltningsavgifterna signifikant vilket var drivet av en stark kapitalanskaffning samt helårseffekten av kombinationen med BPEA som numera går under namnet ”EQT Private Capital Asia”. EQT skriver att klimatet var kärvare för både avyttringar och kapitalanskaffning och tillägger att avyttringsvolymerna på den privata investeringsmarknaden var lägre än den varit på mer än ett decennium. Trots en kärvare marknad för både avyttringar och kapitalanskaffning så fortsätter EQT leverera värdeskapande i sina fonder. Ålandsbanken tror på en förbättrad marknad under 2024 och är fortsatt positiva till aktien.
Millicoms aktie har återhämtat sig 40 procent sedan botten under hösten 2022. SHB har varit långsiktigt positiva till aktien under den här perioden då man menat att det fundamentala underliggande värdet varit betydligt högre än aktiekursen, en bedömning som fått stöd av att Xavier Niel började köpa aktier under 2022/2023. SHB är medvetna om att kostnadsbesparingsprogrammet Everest kommer att innebära ett förbättrat kassaflöde från och med 2024. Nuvarande guidning för kassaflödet för 2022-2024 är omkring 600 miljoner dollar. SHB tror att detta nu avspeglas i aktiekursen.

Ett huvudskäl för ett uppköpsbud på Millicom är potentialen för betydande kostnadsbesparingar. Eftersom programmet Everest redan löper på bra, borde detta vara inprisat i aktiekursen, och SHB tror därför att sannolikheten för att Xavier Niel kommer att ge ett bud på helheten med en budpremie är låg. Bra trender i verksamheten under 2024 ger stöd för en höjd riktkurs på tre års sikt till 245 kronor (240), men efter kursuppgången räcker detta inte för att motivera SHB långsiktiga rekommendation Outperform, som sänks till Market Perform.

Källa: ABS och SHB