Market Buzz – Fasadgruppen och Elekta
Fasadgruppen, inriktad på allt som rör fastigheters yttre, har enligt Carnegie goda möjligheter att rida på den starka trenden om att minska utsläppen av växthusgaser samt mer energieffektivitet. Efterfrågan får dessutom stöd från ett stort renoveringsbehov i framför allt gamla miljonprogramsbyggnader. Sedan börsintroduktionen 2020 har Fasadgruppen emellertid fört en relativt anonym tillvaro på börsen. Vid kurs 87 kronor står aktien visserligen högre än introduktionskursen på 60 kronor, men från toppnivåerna hösten 2021 är kursen halverad. Koncernens mål är att den genomsnittliga omsättningstillväxten ska vara minst 15 procent per år och att den justerade EBITA-marginalen ska uppgå till minst 10 procent per år.
Trots att Fasadgruppen sedan börsintroduktionen levererat god tillväxt och en lönsamhet kring marginalmålet har aktien haft tydlig motvind på slutet. I huvudsak handlar det om multipelkontraktion, vilket tagit ner värderingsmultiplarna till attraktiva nivåer. På Carnegies prognoser för 2024 handlas aktien till ett justerat P/E-tal på knappt 12x respektive EV/EBITA strax under 10x. Den försvagade byggmarknaden bör inte påverka Fasadgruppen i någon större utsträckning givet att ungefär 75 procent av omsättningen kommer från den mer stabila renoveringssidan. Carnegie upprepar köprekommendationen på Fasadgruppen med riktkurs 130 kronor (125).
Även om Elektas organiska orderingång var lägre än SHB räknat med, menar banken att rapporten för det fjärde kvartalet totalt sett var stark. Den organiska tillväxten på 10 procent var solid, kostnadskontrollen förblir imponerande, och den operativa hävstången från ökade volymer ger stöd till en höjning av den justerade rörelsemarginalen. Ledningens uppdaterade guidning för 2024/2025 har skapat viss osäkerhet. Budskapet om en "förbättrad rörelsemarginal" kvarstod, men basåret flyttades från 2020/2021 till 2022/2023, då den justerade rörelsemarginalen var 3,5 procentenheter lägre. Detta tolkades av en del som en implicit sänkning av guidningen, vilket bolagsledningen inte avfärdade på ett bestämt sätt.
SHB tror dock att Elekta, med tanke på tidigare besvikelser, vill underlova och överleverera. Med en rekordstor orderstock och tydlig medvind i vinstutvecklingen ser SHB en värdering om EV på omkring 12x rörelseresultatet för 2024/2025 som attraktiv i förhållande till den tillväxt banken räknar med för 2022/2023-2025/2026. Rekommendationerna Köp (3 mån) och Outperform (3 år) upprepas. Riktkursen justeras upp till 125 kronor (122).
Källa: Carnegie och SHB
