Market Buzz – Grieg Seafood och FM Mattsson
Den norska laxodlaren Grieg Seafood är en av SEB:s favoriter i en generellt attraktivt värderad bransch. Efter förra veckans starka rapport för andra kvartalet, inklusive ett rörelseresultat på 547 miljoner kronor vilket var 13 procent bättre än väntat men 44 procent lägre än föregående år, har SEB finjusterat vinstprognoserna för kommande år i positiv riktning. Den nya norska skatten på laxodlingar är redan väl diskonterad i värderingen av börsbolagen, inklusive Grieg. Det banken menar att kan vara underskattat bland investerare är den positiva effekt det kommer få på priser och lönsamhet framöver att hela branschen hållit tillbaka med nya investeringar på grund av den osäkerhet skattediskussionen medfört.
SEB ser god biologisk utveckling för Grieg, både i bolagets norska och kanadensiska odlingar. De nya odlingarna i Newfoundland är mycket lovande och de första slaktmogna fiskarna från denna odling kommer att tas upp i fjärde kvartalet i år. Enligt SEB sticker aktien ut som attraktivt värderad i en bransch med för närvarande historiskt låga vinstmultiplar. Grieg värderas till P/E 7,6 på SEB:s prognos för innevarande år och P/E 6,5 för 2024. Direktavkastningen spås motsvara 6 procent per år de närmaste tre åren. SEB upprepar i sitt morgonbrev på måndagen sin köprekommendation.
Kepler har uppdaterat sina prognoser efter att FM Mattsson lagt fram en något svagare rapport än väntat. Resultatet var lägre än estimaten, främst på grund av en svagare marginal i Norden, medan det internationella segmentet presterade mer i linje. Bolaget har dock visat motståndskraft i tidigare nedgångar, tack vare sin exponering mot reparations- och underhållssegmentet. I Keplers utsikter betonar man de osäkra marknadsförhållandena, däribland nedgången i nybyggnation. Reparations- och underhållssegmentet förväntas dock vara mer stabilt.
Ebit minskade från 85 miljoner kronor till 58 miljoner kronor, vilket var 26 procent svagare än förväntat. Skillnaden beror främst på en ebit-marginal på 11,5 procent jämfört med Keplers estimat på 15,3 procent. Kassaflödet sjönk till 7 miljoner kronor, jämfört med 24 miljoner kronor under andra kvartalet 2022, på grund av lägre ebit. Som vanligt byggde bolaget upp ett visst lager inför semestersäsongen. Kepler förväntar sig att reparation och underhåll kommer att vara motståndskraftigt, vilket har varit fallet under tidigare nedgångar, vilket delvis kompenserar för en avmattning i nybyggnationen. Tack vare sin starka produktkunskap kommer bolaget att dra nytta av övergången till mer energieffektiva och säkrare kranar och blandare. Kepler upprepar köprekommendationen och sänker riktkursen till 60 kronor (70).
Källa: SEB och Kepler
