Market Buzz – Hemnet och Paradox
Bostadsportalen Hemnets aktie kan vid en första anblick framstå som dyr. På Carnegies prognos för 2025 handlas aktien till ett P/E-tal på 40x. Denna värdering speglar emellertid Hemnets unikt starka marknadsposition och en betydande potential att höja priserna på sikt. Sedan 2019 har Hemnet ökat den genomsnittliga intäkten per bostadsannons från drygt 1 400 kronor till knappt 4 500 kronor under 2023 – motsvarande en årlig ökning med drygt 33 procent. Trots det utgör annonspriset bara omkring 0,15 procent av det genomsnittliga priset på objekten som annonseras. Bolagets nya ersättningsmodell till fastighetsmäklarna har tagits emot väl och efterfrågan på tilläggsprodukter är god – två av tredje bostadssäljare väljer någon av tilläggstjänsterna Hemnet Plus eller Hemnet Premium. Det är en betydande ökning jämfört med cirka 50 procent i fjol.
Framåt ser Carnegie en betydande potential i att addera ytterligare premiumtjänster, till exempel ett platinum-erbjudande, eller att justera de befintliga paketen. I Carnegies uppdaterade prognoser räknar man med 30 procents omsättningstillväxt 2025 följt av 20 procent 2026, vilket mynnar ut i en vinsttillväxt per aktie på 41 respektive 25 procent. Följden blir att Hemnets P/E-tal faller i rask takt från drygt 56x på årets prognos till knappt 32x 2026. Detta innebär ändå en premievärdering kontra internationella jämförelsebolag, men Carnegie anser att Hemnet bör handlas till en tydlig premie jämfört med dessa. Rekommendationen är Köp med riktkurs 391 kronor.
Kepler tror att Paradox är på god väg att fixa Cities: Skylines II, som var tillbaka bland de titlar som hade bäst intäktsgenerering under kvartalet, trots att det ännu inte har lanserat några DLC:er mot betalning. Den andra viktiga saken för Paradox är att man kommer att minska kapitalinvesteringarna som till stor del gick till spel utanför kärnverksamheten som inte levererade. Kapitalinvesteringarna föll till 115 miljoner kronor i tredje kvartalet, från 161 miljoner kronor för ett år sedan. Kepler gör mindre revideringar av vinstprognoserna och håller sin progos för kassaflödet oförändrat. Kassaflödesmodellen indikerar fortsatt ett verkligt värde på 220 kronor. Paradox har historiskt handlats till 15 gånger EV/ebitda på tolv månaders sikt. Under 2024 har detta krympt till 10 gånger, trots bevis på starkare generering av kassaflöde. I förhållande till jämförbara bolag genererar Paradox en bättre avkastning på kassaflödet än medianen under 2025. Kepler upprepar sin köprekommendation och riktkurs 220 kronor.
Källa: Carnegie och Kepler
