Market Buzz – Intrum och Mycronic
Intrums rapport var klart sämre än vad Ålandsbanken hade räknat med. Cash EBITDA uppgick till 2 728 miljoner kronor, vilket var 4 procent under konsensus medan EBIT-resultatet på 1 068 miljoner kronor var hela 19 procent sämre än väntat. Enligt Ålandsbanken förklaras avvikelsen delvis av faktorer av engångskaraktär (t.ex en strejk i spanska domstolar), men delvis är den en funktion av att lönsamheten inom CMS är svårare att få upp än företaget tidigare indikerat. Intrum vidtar nu åtgärder för att höja resultatnivån, men det kommer att dröja till slutet av 2023 innan vi ser fullt genomslag av dessa. Strategiska marknader (SM) fortsätter att utvecklas väl men återgick som väntat till ett mer normalt säsongsmönster under kvartalet. Rörelseresultatet på 381 miljoner kronor var i linje med Ålandsbankens förväntningar, trots att strejken i Spanien även här hade en viss negativ påverkan.
Sammantaget har banken sänkt sina vinstprognoser för 2023-2025 med 10-15 procent efter rapporten, vilket reflekterar en långsammare återgång till god lönsamhet för CMS. Intrums aktie är alltjämt mycket lågt värderad, med ett P/E-tal på 5x för 2024 och en direktavkastning som Ålandsbanken bedömer är uthållig på nästan 15 procent. Bankens värderingsmodell indikerar ett långsiktigt värde på Intrumaktien kring 300 kronor, men för att nå dit krävs dels att bolaget levererar på sitt kostnadsprogram, dels att skuldsättningen sänks till nivåer som upplevs som acceptabla för marknaden. Ålandsbanken behåller en långsiktigt positiv syn på Intrumaktien, men ser kortsiktigt ingen större potential för en varaktig uppvärdering.
SHB menar att Mycronic fortsätter att leverera, även om orderingången för delar av koncernen är relativt svag för närvarande. Banken menar att kursfallet i samband med rapporten (17 procent) nu adekvat avspeglar risken. Huvudskälet till den svaga orderingången för divisionen High Volume är att marknaden i Kina fortfarande är avvaktande. Ett skäl för bankens mer positiva syn på aktien är att man tror att orderingången kommer att förbättras när aktiviteten i Kina vänder upp. SHB är dock fortsatt försiktiga till divisionen High Flex (utrustning och lösningar för ytmontering till elektroniktillverkare). Sammantaget intar SHB en mer positiv syn på aktien. Banken förväntar sig att orderingången kommer att fortsätta vara bra för Pattern Generators och ser potential för ökad efterfrågan på de dyrare PG-maskinerna. SHB har sänkt sina vinstprognoser något och därmed riktkursen på tre års sikt till 310 kronor (320), men uppsidan från dagens aktiekurs motiverar en höjd långsiktig rekommendation till Outperform (Market Perform). Torsdagens stora kursnedgång motiverar även en höjd kortsiktig rekommendation till Köp (Behåll).
Källa: ABS och SHB
