Market Buzz – Inwido och Subsea 7
SHB skriver att fönstertillverkaren Inwido över tid har byggt ett betydande värde genom förvärv, i kombination med förbättrade marginaler och kassaflöde. Även om Inwido nyligen slutförde dess största förvärv hittills, har bolaget råd att köpa mer utan att balansräkningen blir alltför ansträngd. SHB bedömer att Inwido upplevde den svagaste efterfrågan från konsumenterna i början av 2023 och att efterfrågan kommer att stabiliseras under det andra halvåret 2024. Aktien har återhämtat sig efter rapporten för det tredje kvartalet, tack vare ett solitt rörelseresultat och att orderingången förbättrades från -20 procent till -7 procent jämfört med föregående kvartal.
Inför bokslutet (8 februari) noterar banken att orderingången kan falla igen eftersom nordiska konsumenter normalt sett inte byter fönster under vintern och industrimarknaden sinat. Detta knyter an till varför ledningen har indikerat att rörelsemarginalen under det första kvartalet kan komma att sjunka till för-pandeminivåer. Givet att aktien handlas till 5 procents direktavkastning, EV/EBIT 8,5x och EV/Sales under 1x i kombination med en EBITA-marginal på över 10 procent varje år sedan 2020, menar SHB att varken den kort- eller långsiktiga potentialen är inprisad. Banken upprepar sin kortsiktiga rekommendation Köp och långsiktiga rekommendation Outperform.
Enligt Kepler drar Subsea 7 nytta av en sund orderstock (storlek, prissättning, villkor) och är mycket väl positionerat för att möta den förväntade tillväxten i kapitalinvesteringar på djupt vatten. Samtidigt är det en nyckelaktör inom servicebranschen för havsbaserad vindkraft. Bolagets utsikter är fortfarande starka, med bättre prissättning och villkor, vilket har gjort det möjligt för Subsea 7 att nyligen höja sin ebitda-marginal för 2025 (till den övre delen av intervallet 15-20 procent). Kepler upprepar sin Köprekommendation på Subsea 7, som förblir ett av bolagen som analyshuset är mest övertygade om. Kepler höjer riktkursen till 225 norska kronor (210), då den påverkas positivt av värderingsmetoden; avkastning på fritt kassaflöde.
Källa: SHB och Kepler
