Market Buzz – Karnell och Karnov

SEB höjer nettovinstprognosen för Karnell med 4 procent 2024 och 2025 efter att inkluderat den finansiella effekten från det senaste förvärvet av Haco som tillverkar industriella hjul. Sedan bankens nedgradering till Behåll 16 augusti har aktiekursen utvecklats svagt. Under det tredje kvartalet förväntar sig SEB en liknande finansiell utveckling som under andra kvartalet. Produktbolagen förväntas fortsätta återhämta sig efter ett svagare 2023 och nischade produktbolagen har en tuffare jämförelseperiod men fortsätter redovisa bra lönsamhet. Gruppens försäljning förväntas minska organiskt med 2 procent men bidrag från förvärv lyfter den totala omsättningen med 30 procent. Rörelseresultatet förväntas minska med 4 procent. Karnell har gjort 4 förvärv under 2024 och SEB anser att det finns ett finansiellt utrymme för fortsatt förvärvsaktivitet men i närtid är fokus troligen på att konsolidera de förvärvade bolagen. SEB höjer rekommendation till Köp (Behåll).

I maj lade informationstjänstföretaget Karnovs huvudägare Long Path Partners och Greenoaks Capital Partners ett bud på 84 kronor per aktie. Budet som innebar en premie på 28 procent jämfört med senaste stängningskursen rekommenderades av styrelsen. Budgivarna nådde dock aldrig 90 procents acceptgrad så budet föll – och så även aktiekursen. Men gradvis har aktien återhämtat sig för att nu handlas precis under budkursen. Efter en förvärvsresa 2022 är numera Frankrike och Spanien största marknader med drygt hälften av omsättningen på cirka 2,5 miljarder kronor. Totalt förvärvade Karnov sex bolag från nederländska Wolters Kluwer och Thompson Reuters. Förvärven ökade koncernens omsättning med över 150 procent och belastade Karnov initialt.

Carnegie skriver att skuldsättningen ökade kraftigt och såväl det fria kassaflödet som lönsamheten försämrades rejält. Integrationen och utvinnandet av synergier i Region South är enligt Carnegies mening både den största risken och den största möjligheten i Karnov. Blir integrationen framgångsrik kan Karnov leverera en betydande vinsttillväxt under de kommande fem åren. I takt med att Karnov gradvis rör sig mot stabil och signifikant vinsttillväxt ser Carnegie utrymme för uppjusterade vinstprognoser och en högre värderingsmultipel. Rekommendationen är Köp med riktkurs 95 kronor.

Källa: SEB och Carnegie