Market Buzz – Media and Games Invest och Elekta
Efter en avtagande tillväxt under första till tredje kvartalet 2023 avslutade Media and Games Invest (MGI) året starkt. Den organiska tillväxten i fjärde kvartalet var 16 procent mätt i årstakt, och försäljningsuppdateringen i januari understryker utsikterna för en tvåsiffrig organisk tillväxt under 2024. Kepler skriver att kostnadsbesparingsprogrammet på 10 miljoner euro genomfördes och bolaget gör framsteg med produktuppdateringar och kundintag, vilket bidrar till ökade marknadsandelar. Skuldsättningsgraden var 3,1 gånger vid årets slut. Vidare sågs en bruttokassa på 122 miljoner euro, en räntebärande nettoskuld på 295 miljoner euro och 35 miljoner euro i tilläggsköpeskillingar. Kepler modellerar med 356 miljoner euro i intäkter under 2024, 10 procent organisk tillväxt. en justerad ebitda-marginal på 30 procent, oförändrad jämfört med 2023. Analyshuset spår en genomsnittlig årlig tillväxttakt för justerad ebitda på 11 procent under perioden 2023-2026. Kepler upprepar sin köprekommendation och höjer riktkursen till 17 kronor (15).
Även om Elektas orderingång är fortsatt svag, är orderboken om 42 miljarder kronor stark och ger stöd för den fortsatta tillväxten. Det skriver SHB i en analysuppdatering. Ledningen tycks överraskande avslappnade vad gäller turbulensen i Kina och fraktproblemen kring Röda havet och bolaget har guidat för högre aktivitet och ordertillväxt under det fjärde kvartalet. Även om bruttomarginalen om 36,9 procent innebar 0,9 procentenheters sekventiell förbättring, var den i linje med bankens prognos och 1,5 procentenheter lägre än motsvarande kvartal föregående år. Det tredje kvartalet var dock det femte kvartalet i följd då rörelsemarginalen förbättrades, bl.a. till följd av medvinden på 4,7 procentenheter via kapitalisering av forskning och utveckling. Oavsett detta, är SHB imponerade av kostnadskontrollen, där rörelsekostnaderna minskade organiskt med 3 procent trots 4 procents organisk försäljningsminskning.
Elekta redovisade ett rekordhögt fritt kassaflöde under kvartalet. Givet en värdering om EV/EBIT 11x (2025/2026) i kombination med en förväntad årlig genomsnittlig vinstökning om 19 procent under 2023/2024-2025/2024, menar SHB att förhållandet mellan risk och förväntad avkastning är fördelaktigt. Banken upprepar sin långsiktiga rekommendation Outperform och höjer den kortsiktiga rekommendationen till Köp (Behåll). Riktkursen är oförändrad på 115 kronor (tre års sikt).
Källa: SHB och Kepler
