Market Buzz – Medicover och Investor
Di skriver i spalten ”veckans aktie” att Medicover var en av vinnarna under pandemin. Låga räntor lyfte värderingen samtidigt som intäkterna från covidtester höjde resultatet och bolaget investerade kraftigt i organisk tillväxt och förvärv. Förra året blev något av ett mellanår, men snart kan tidigare investeringar sätta avtryck i resultatet. För den som gillar kombinationen defensiv verksamhet och tillväxt är vård- och diagnostikbolaget värt att titta närmare på. Bolaget har två affärsområden. Healthcare services, som är störst och växer snabbast, svarade för 67 procent av omsättningen på 1 682 miljoner euro på rullande tolv månader per sista september 2023. Andra affärsområdet, Diagnostic Services, jobbar med laboratorietester inom alla större kliniska specialiteter. Kunderna är sjukhus, privata vårdgivare, läkare och enskilda patienter.
Sedan 2006 har Medicover haft en genomsnittlig omsättningstillväxt på 21 procent per år. Målet för treårsplanen 2020–2022 var att växa med 9–12 procent per år och ha en justerad ebitda-marginal på 15,5–16,5 procent i slutet av 2022, vilket lyckades. Di räknar med en nettovinst på 28,1 miljoner euro i år. Aktien handlas då till 74 gånger vår vinstprognos. Det är högt, även om det historiskt varit ännu högre. Femårssnittet för p/e-talet är 88, enligt Factset. Med det som riktlinje finns det en uppsida på närmare 20 procent. Används en värdering av Medicover på skuldfri bas i relation till rörelseresultatet, ev/ebitda, blir multipeln för innevarande år 13,4. Här är femårssnittet 15,7, vilket skulle ge en potential på 17 procent. Di sätter en köprekommendation på Medicover med en uppsida på 20-40 procent.
Investor rapporterade ett substansvärde på 267 kronor per 31 december 2023, vilket innebar en tillväxt på 23,6 procent under året med hänsyn taget till utdelning. Aktien gav under samma period en totalavkastning på 26,4 procent, vilket var klart bättre än marknaden och alltså innebär att substansrabatten minskade något under året. Den finansiella ställningen är robust med en nettoskuld på cirka 1,7 procent av substansvärdet, vilket enligt Ålandsbankens uppfattning är väl konservativt givet de noterade bolagens starka balansräkningar och det goda kassaflödet i Patricia Industries. Värderingen framstår enligt banken alltjämt som något försiktig med en substansrabatt på nästan 18 procent, vilket kan jämföras med t.ex Industrivärdens rabatt på drygt 5 procent. Ålandsbanken ser en substansrabatt på 10-15 procent som motiverad i nuläget och har en positiv syn på flertalet bolag i den noterade portföljen samt ser potential för en fortsatt god utveckling för de onoterade innehaven, både organiskt och genom förvärv. Ålandsbanken har en fortsatt positiv syn på Investors aktie.
Källa: Di och ABS
