Market Buzz – Mildef och Alleima

Pareto inleder bevakning av MilDef med köprekommendation och riktkurs 91 kronor. MilDef är en ledande leverantör av taktisk IT i Norden, främst till försvars- och säkerhetsaktörer. Bolagets robusta produktportfölj levereras för närvarande till över 200 kunder i över 80 länder, främst statliga myndigheter och blue-chipföretag, genom dotterbolag i 9 länder och partnernätverk i mer än 30. Med en robust produktportfölj och långvariga kundrelationer, i kombination med en rekordhög orderbok och outnyttjadmarknadspotential bör MilDef se tvåsiffrig lönsam tillväxt framöver.

Trots en rekordstor eftersläpning har de senaste ökningarna av försvarsbudgetarna ännu inte materialiserats i MilDefs orderingång, och många NATO-medlemmar kommer att behöva ersätta eller uppgradera sina militära tillgångar för att behålla styrkan i dagens geopolitiska landskap. Pareto räknar med 15,1 procents årlig tillväxt och 24,2 procent EBITDA CAGR 2023-2026, samt en EBITDA-marginal på 15,8 procent. Med flera ramavtal på plats, en bred och robust produktportfölj och tillräcklig produktionskapacitet för att hantera mer betydande beställningar, finner Pareto MilDef undervärderat till 14,9/11,2x EV/EBITDA och 2,3/1,9x EV/S för 2024/2025.

Sandvik-avknoppningen Alleima är en ledande utvecklare och tillverkare av avancerade rostfria stål och speciallegeringar samt produkter för industriell värmning. Bolagets strategi är att dra fördel av globala megatrender genom att fokusera på lönsamma kundsegment med strukturellt högre efterfrågan. SHB förväntar sig att denna strategi kommer att ge stöd för tillväxten. Även om banken prognostiserar ett något svagare 2024 till följd av försämrade marknadsutsikter, räknar SHB med att intäkterna ökar med i genomsnitt 7 procent per år under 2025-2028, samtidigt som rörelsemarginalen förbättras till över 11 procent (10,3 procent 2023). SHB tar upp bevakning på Alleima med den långsiktiga rekommendationen Outperform. Bankens kortsiktiga rekommendation är dock Behåll, då SHB tror att underabsorption till följd av minskade produktionsvolymer kommer att pressa marginalerna och resultatet under det första kvartalet. SHB sätter riktkursen 106 kronor, vilket innebär en uppsida på cirka 50 procent på tre år sikt.

Källa: Pareto och SHB