Market Buzz – MTG och Securitas
Enligt SHB:s analytiker är värderingen av MTG mycket låg. Detta gäller även sektorkollegan Stillfront, även om MTG-aktien är billigare med en EV/EBIT-multipel på 6x (2023p). Banken tror att de låga multiplarna är kopplade till nedgången för mobilspelsmarknaden som inleddes i början av 2022. Efter att ha talat med båda bolagen, gör SHB bedömningen att spelmarknaden började bottna under det första kvartalet, vilket implicerar att MTG sannolikt kommer att kunna uppvisa tillväxt under det andra halvåret. Vad gäller det första kvartalet, vars rapport publiceras den 26/4, förväntar sig SHB att försäljningen minskar organiskt med 6 procent och att det justerade EBITDA-resultatet uppgår till 329 miljoner kronor då lägre anskaffningskostnader för nya kunder nästan kompenserar för den negativa tillväxten.
SHB är förbryllade över investerarnas negativa mottagande av rapporten för det fjärde kvartalet 2022, då aktien föll trots högre EBITDA än väntat. Banken tror att det är klokare att använda överskottslikviden till att återköpa egna aktier än att slösa den på att öka anskaffningskostnaderna för nya kunder när marknaden är svag. SHB tror att en katalysator för MTG-aktien kommer att vara då marknaden börjar prisa in en vändning för tillväxten. Den kortsiktiga rekommendationen Köp och långsiktiga rekommendationen Outperform upprepas.
Efter att nyligen ha utfärdat en obligation på 600 miljoner euro har säkerhetsbolaget Securitas nu i princip helt ersatt det gamla brygglån som SEB bedömer skapat en del oro bland investerare. Därmed menar banken att ett lägre riskpremium är motiverad även på aktien. Räntan på bolagets obligationer har redan kommit ner betydligt, för den mest likvida obligationen med löptid till 2028 har räntan gått ner från 6,1 procent i oktober till 4,2 procent idag. Den nya obligationen sattes till 4,25 procent ränta och förfaller 2027. Utöver denna har bolaget även utfärdat 300 miljoner euro i schuldschein och tagit upp ett fyraårigt lån från banker på 1,1 miljard euro. SEB räknar med en relativt solid rapport för årets första kvartal med en organisk tillväxt på 8,6 procent och en justerad rörelsemarginal (EBITA) på 5,7 procent. Aktien är attraktivt värderad med P/E under 9 för innevarande år och under 8 för 2024. SEB upprepar köprekommendationen på Securitas.
Källa: SHB och SEB
