Market Buzz – NCAB och NCC
NCAB överträffade förväntningarna kraftigt. Omsättningen på 1 146 miljoner kronor kom in nära förväntningarna, men rörelseresultatet på 173 miljoner överträffade konsensus med cirka 30 procent. Trots att omsättningen kom in i linje med första kvartalet i fjol stärks rörelsemarginalen från 8,2 procent till 15 1 procent. Orderingången i kvartalet var enligt Ålandsbanken som väntat svag. Samtliga regioner presterar ett tydligt högre rörelseresultat där man hänvisar till skalfördelar och en fortsatt positiv trend av brutto-marginalen, men även en mer gynnsam produktmix. Omsättningen under kvartalet påverkades negativt av lägre priser på mönsterkort vilket berodde på låg beläggningsgrad i de asiatiska fabrikerna.
NCAB bedömer dock att den ökade aktiviteten man sett i Kina under första kvartalet kommer innebära högre priser framöver och även en högre orderingång från kinesiska kunder. Kassaflödet under kvartalet var starkt vilket medför att nettoskulden nu uppgår till låga 0.6x EBITDA. Med bolagets skuldsättningsmål på nettoskuld/EBITDA på 2x möjliggör detta ett förvärvsutrymme på runt 1 miljard kronor, vilket Ålandsbanken ser skulle kunna addera 25 procent till bolagets rörelseresultat. Banken har en fortsatt positiv syn på aktien.
Kepler höjer rekommendationen på NCC till Köp (Behåll) och skruvar upp riktkursen till 115 kronor (110) efter ett starkare resultat än väntat i första kvartalet. Även om första kvartalets rörelseresultat drevs av tidsmässigt ojämnt fördelade kommersiella fastigheter, är grunden lagd för att 2023 års vinst per aktie ska förbättras stadigt jämfört med föregående år. Dessutom har kassaflödet ökat och skuldsättningen ligger fortfarande långt under maxmålet, vilket ger en direktavkastning på mer än 7 procent, Kepler skriver att orderingången, räknat på rullande 12 månader, i relation till fakturering på 1 innebär en stabil utveckling av omsättningen framgent och kassaflödet förbättrades i årstakt. Tack vare det lägre beroendet av det svagare segmentet bostadsrätter bedömer analyshuset marknadsutsikterna som stabila. Även om Kepler inte utgår från ytterligare ett aktieåterköpsprogram 2023 ser man fortfarande utrymme för en potentiell förlängning baserat på nuvarande hävstångsmål.
Källa: ABS och Kepler
