Market Buzz – SBB och ITAB Shop Concept

Ilija Batljan ville bygga det största och bästa samhällsfastighetsbolaget. Di skriver i spalten ”veckans aktie” att i dag är SBB ett kråkslott i den svenska fastighetssektorns ruffigaste kvarter. Efter börsnoteringen av bostadsbolaget Sveafastigheter består den helägda rörelsen av fastigheter i aktiv förvaltning värderade till 23,5 miljarder kronor, medan ytterligare 2,9 miljarder kronor tillskrivs bolagets byggrätter och projekt. Det betyder att SBB helägda fastighetsrörelse är mindre än exempelvis Diös och att nettobelåningsgraden på beståndet är över 180 procent, exklusive Sveafastigheter.

I bokslutsrapporten räknade SBB med att generera 2,5 miljarder kronor i kassaflöde från rörelsen under innevarande år. Under första halvåret uppgick kassaflödet från löpande verksamhet före förändringar i rörelsekapital till minus 13 miljoner kronor. Sannolikt kommer siffran att vara negativ på rullande tolv månader när rapporten för tredje kvartalet presenteras. Samtidigt som kreditmarginalen på europeiska högränteobligationer pressats till de lägsta nivåerna på närmare tre år, indikerar räntorna på SBB:s egna räntepapper att marknaden i realiteten är stängd. Di skriver att sedan återstår ett stort frågetecken för vad som faktiskt går att utvinna ur övriga onoterade intressebolag. I januari inleds kovenantstriden med hedgefonden Fir Tree i brittisk domstol. Konfliktens kärna är hur räntetäckningen ska beräknas. Di sätter en säljrekommendation på SBB.

När perioden med restriktioner nu är över, återupptar Kepler bevakningen av ITAB Shop Concept med en köprekommendation och riktkurs på 30 kronor. Företaget är väl positionerat för att stödja återförsäljare genom att förbättra butikslayouter, minska kostnaderna och öka det digitala innehållet. Ledningen har framgångsrikt transformerat företaget och migrerat verksamheten mot mer Retail Tech. Företaget har nyligen emitterat nya aktier för att delvis finansiera det planerade förvärvet av HMY. I väntan på regulatoriskt godkännande och avslut har Kepler ännu inte inkluderat förvärvet i sina prognoser. I ett scenario där förvärvet godkänns, integrationen är framgångsrik och fulla synergier realiseras, tror Kepler att aktien kan vara värd långt över 40 kronor på medellång sikt.

Källa: Di och Kepler