Market Buzz – SSAB och Dustin
Efterfrågan på stål i Europa är svag, vilket mer än väl reflekteras i de låga stålpriserna. Stålverk med högre kostnader går åter med förlust och en effekt av detta är vi kommer få se kapacitetsbegränsningar för att återfå balans mellan utbud och efterfrågan. Genom detta bedömer SHB att stålpriset i Europa är nära botten. I USA är marknaden för grovplåt fortfarande solid. I SSAB:s rapport den 21 juli förväntar sig SHB ett rörelseresultat om 5,8 miljarder kronor. Det är en ökning om 22 procent från föregående kvartal och 6 procent högre än konsensus. Banken räknar med att högre volymer och något högre priser i Europa och USA ger stöd.
Vidare förväntar sig SHB att SSAB guidar för ett tredje kvartal med något lägre marginaler i Europa och inom Specialstål, samt en stabil utveckling i Amerika. Bankens prognoser för helåret är betydligt högre än konsensus. SHB anser att SSAB är ett bolag med högre kvalitet än vad investerare generellt tror. Medan Europa väntas vara en fortsatt konjunkturkänslig, cyklisk marknad, bedömer banken att det finns potential till strukturellt högre resultat i Nordamerika. Affärsområdet Specialstål kan på egen hand värderas till minst 40 kronor per aktie givet dess stabilitet i resultatet över tid. Rekommendationen Köp/Outperform upprepas.
Ålandsbanken håller fast vid sin försiktigt positiva syn på Dustin efter bolagets rapport för tredje kvartalet 2022/2023 (mars-maj). Dustin gör enligt bankens bedömning ett bra arbete för att stärka sin balansräkning och genom integration av Benelux effektivisera verksamheten. På sikt bör detta
ge förutsättningar för att driva såväl tillväxt som lönsamhet, och banken ser fortsatt potentialen för att bolaget åter ska kunna generera starka och stabila kassaflöden och därmed attraktiva
utdelningar. Ålandsbankens uppskattar också det solida stödet från huvudägaren Axel Johnson som speglas i det ökade ägande som utlöste budplikt på rapportdagen. En stabil efterfrågan från offentlig sektor räckte inte, utan försäljningen minskade med 9,4 procent organiskt (SMB) till 5 582 miljoner kronor.
Skuldsättningen ökade något till nettoskuld/justerad EBITDA 4,5x. Rensat för valutaeffekter var dock nivån 4,3x, en liten förbättring jämfört med föregående kvartal. Värderingen är i Ålandsbankens ögon attraktiv på P/E 5,1x och EV/EBIT 8,1x räknat på estimaten för nästkommande räkenskapsår. Lägre finansiell risk ger förmodligen stöd på nedsidan, men banken räknar inte med någon betydande kurspotential förrän vägen mot lägre skuldsättning och tecknen på en återhämtning i efterfrågan blir tydligare. Den låga värderingen och en gedigen process mot effektivisering motiverar en försiktigt positiv syn på aktien enligt Ålandsbankens mening.
Källa: SHB och ABS
