Market Buzz – Telenor och Devyser

Telenor redovisade en rapport i stort sett i linje med marknadens förväntningar. Serviceintäkterna och totala intäkterna på 16 162 miljoner norska kronor respektive 20 038 miljoner norska kronor var relativt i linje med konsensus, medan det justerade EBITDA-resultatet på 9 206 miljoner norska kronor var marginellt högre. Ålandsbanken skriver att på den positiva sidan var det fria kassaflödet tydligt högre än marknadens förväntningar. Telenor guidar för en organisk tillväxt för serviceintäkter i Norden om 3-4 procent i 2024, vilket kan jämföras mot tidigare guidning om en låg- till medelhög ensiffrig tillväxt.

Det justerade EBITDA-resultatet i Norden väntas växa 6 procent organiskt (tidigare guidning medelhög ensiffrig tillväxt). Ålandsbanken räknar med att Telenor kan växa intäkterna med låga ensiffriga procent under kommande år, tillsammans med en tillväxt i resultatet. Banken gillar Telenors förmåga att växa i en marknad med strukturellt låg tillväxt samt bolagets förmåga att generera kassaflöden. Dessutom finner Ålandsbanken även värderingen som fortsatt attraktiv med ett P/E-tal på 16,4x för 2025, och är därmed fortsatt positiva till aktien.

Pareto skriver i en färsk analys att Devysers rapport initialt såg svag ut och visade endast 7 procent tillväxt. EMEA växte med 16 procent, APAC med 31 procent, medan Amerika såg en anmärkningsvärd nedgång. En del av den låga tillväxten förklaras av tuffa jämförelser inklusive en semestereffekt i södra Europa som var normal i år men ovanligt frånvarande förra året. Dessutom, under tredje kvartalet förra året, placerade Thermo en stor order för att bygga upp ett lager som inte återkom detta kvartal.

Ett annat svaghetsområde var bruttomarginalen på 72 procent till stor del påverkad av kostnader relaterade till att flytta till nya lokaler, inklusive ytterligare konsulter för validering av den nya produktionsplatsen. Även om Thermo-försäljningen var låg under tredje kvartalet erhölls den största ordern någonsin. Ledningen är optimistisk om en återhämtning i södra Europa. Pareto ser kvartalet som en svacka på vägen och behåller sin positiva syn på Devyser. Kvartalsfluktuationer förväntas även framöver, men Pareto förväntar sig att Devyser snabbt komma tillbaka till den övergripande tillväxtbanan och fortsätta vägen mot lönsamhet. Köprekommendationen upprepas medan riktkursen sänks till 160 kronor (165).

Källa: ABS och Pareto