Market Buzz – TF Bank och Musti

TF Banks rapport för det första kvartalet var enligt Ålandsbanken i stort som väntat. Rörelseresultatet på 118 miljoner kronor var nära marknadens förväntningar och är 14 procent högre än under samma kvartal föregående år. Kreditförlustnivån på 3,8 procent (2.8) var visserligen över konsensus på runt 3,5 procent, men man lyckas väl med att kompensera detta genom en ökad marginal mot kund trots betydligt högre upplåningskostnader. Bolaget såg en tydlig försvagning av kreditkvaliteten i segmentet där kreditförlustnivån ökade till 3,1 procent (2,0). Huvudorsaken är att en förändrad makromiljö slagit hårt mot konsumenten i Baltikum, men man har även sett högre nivåer i Norden än tidigare.

TF Bank säger att kreditförlustnivån var som högst under januari och har gradvis förbättrats sedan dess. Man har under kvartalet jobbat aktivt med att förbättra kreditkvaliteten i framför allt Baltikum genom att minska nyutlåningen mot de högsta risksegmenten. Ålandsbanken anser att en av huvudattraktionerna är TF Banks imponerande förmåga att allokera kapital mellan olika marknader och segment. Till nuvarande värdering ser banken inte att kombinationen av en sund riskhantering och en attraktiv tillväxtprofil prisas in. Ålandsbanken har en positiv vy på aktien.

Kepler inleder bevakning på Musti med Köp och riktkurs 22,50 euro. Den nordiska marknaden för husdjursvård blomstrar tack vare trenderna "pet parenting", som visar ekonomisk motståndskraft. Kepler ser en stor outnyttjad tillväxtpotential för marknadsledaren Musti Group genom: 1) expansion av butiker i Norge och Sverige, 2) utökad service och 3) en ytterligare ökning av försäljningen av egna märken och egna varumärken; 4) ökad kundlojalitet och 5) att kunder lägger en större del av disponibel inkomst på husdjursvård. Vidare ser analyshuset förbättrad lönsamhet, drivet av operativ hävstång. Kepler bedömer att konsensus är i stort sett i linje med sina prognoser för åren 2023-2025. Riktkursen på 22,5 euro baseras på en kassaflödesmodell med en genomsnittlig kapitalkostnad på 8,0 procent, en långsiktig ebita-marginal på 14,0 procent (inklusive IFRS 16) och en långsiktigt hållbar tillväxt på 2,0 procent.

Källa: ABS och Kepler