Market Buzz – Vestas och Storebrand
SHB skriver att även om Vestas resultat för det första kvartalet påverkades positivt av försäljningen av konverter- och kontrollverksamheten till KK Wind, förbättrades även den underliggande lönsamheten, vilket indikerar att resultatutvecklingen är tillbaka på rätt spår. Det genomsnittliga försäljningspriset per enhet sjönk som väntat jämfört med föregående kvartal till följd av en negativ produktmix, men SHB ser positivt på ledningens kommentarer om att bruttomarginalen är stabil. SHB har höjt sin resultatprognos för 2023 med 30 procent efter den starka rapporten för det första kvartalet, men låtit prognoserna för 2024-2025 vara relativt oförändrade.
Även om trög tillståndsgivning kvarstår som ett hinder, motiverar energisituationen och -initiativen i Europa och USA en stark marknad. SHB förväntar sig därför en kraftig återhämtning för orderingången, med över 40 procents tillväxt för den landbaserade orderingången under 2023. Baserat på SHB:s prognos för 2024 handlas aktien till EV/EBIT 19x, vilket inte känns ansträngt givet de positiva utsikterna. Banken menar att förhållandet mellan risk och potentiell avkastning är attraktivt i det korta perspektivet och förväntar sig att den positiva trenden vad gäller orderingång och marginaler kommer att fortsätta under 2023. SHB upprepar sin kortsiktiga rekommendation Köp samt även långsiktiga rekommendation Outperform och riktkurs på tre års sikt om 300 danska kronor.
Storebrands resultat för årets första kvartal var i underkant av Ålandsbanken och marknadens förväntningar. Rörelseresultatet på 518 miljoner norska kronor var 16 procent lägre än bankens prognos, vilket främst berodde på ett lägre försäkringsresultat. Effekterna av nya
redovisningsregler (IFRS 9 & 17) var också något större än väntat. Detta kompenserades delvis
av ett starkare finansnetto, vilket resulterade i att resultatet före skatt var 7 procent under Ålandsbankens estimat. Det viktigaste affärsområdet, Savings, utvecklades väl med god tillväxt i AUM. Under kvartalet har Storebrand sett fortsatt positiva inflöden till sin unit linked-affär, vilket bör bidra till en god resultatutveckling under resterande del av året. Garantipensions resultat var marginellt högre än väntat.
Ålandsbanken har sammantaget sänkt vinstprognoserna för 2023 med 4 procent till följd av den negativa avvikelsen i första kvartalet, men lämnar estimaten för 2024 intakta. Detta
innebär en starkt positiv resultatutveckling för 2024 och 2025, där Savings och Garantipension svarar för merparten av ökningen. Värderingen är attraktiv med ett P/E-tal på 8x för 2024 och en P/NAV-multipel på 1,6x. Ålandsbanken ser Storebrand som en bra utdelningsaktie, men noterar att andra plattformar för sparande värderas betydligt högre. Bankens värderingsmodell indikerar ett långsiktigt värde på cirka 140 norska kronor. Därför har Ålandsbankens en fortsatt positiv syn på aktien.
Källa: SHB och ABS
