Market Buzz – Vimian och Pandora
Djurhälsobolaget Vimians rapport var blandad med en försäljning som var 4 procent högre än SHB:s prognos och en justerad rörelsemarginal som var 1,5 procentenhet lägre än väntat (22,9 procent). Den organiska tillväxten på 12 procent var återigen högre än genomsnittet för djurhälsosektorn. En hög tillväxt för lågmarginalverksamheten GlobalOne samt tidigare framflyttad försäljning för högmarginalverksamheten MedTech bidrog under kvartalet till 2,4 procentenheters marginalpress jämfört med det tredje kvartalet 2022.
Positivt var att det fria kassaflödet förbättrades och att Nettoskulden/EBITDA sjönk till 3,0x. SHB skriver att momentum i verksamheten tycks vara fortsatt solid, med till exempelvis 65 produktlanseringar hittills i år Även om Vimian inte levererade på sin guidning om marginalökning under det tredje kvartalet, har bolaget inlett det fjärde kvartalet med en tillväxt på höga ensiffriga tal efter 13 procents organisk tillväxt under årets första nio månader. SHB tror att marginalen kommer att bottna under 2023 och förväntar oss att den justerade rörelsemarginalen kommer att förbättras med 0,4 procentenheter under 2024. SHB upprepar sin kortsiktiga rekommendation Köp och långsiktiga rekommendation Outperform.
Ålandsbanken har fortsatt en positiv syn på Pandora efter bolagets rapport avseende det tredje kvartalet. Såväl resultat som intäkter kom inte över estimaten (2 respektive 4 procent över konsensus). Bolaget presterade en organisk tillväxt på 11 procent med stärkta marginaler trots ökade investeringar i varumärket. Pandoras stora produktkategori Core växte med 7 procent organiskt, och Fuel with more ökade med 14 procent. Den nylanserade satsningen Lab-Grown Diamonds visade en imponerande tillväxt på 84 procent men är ännu blott 2 procent av
bolagets försäljning. Ålandsbanken ser positivt på Pandoras förmåga att driva såväl tillväxt som förstärkta marginaler, och ser förutsättningar för att bolaget ska kunna bibehålla den trenden med hjälp av de satsningar som aviserats för 2024. Banken har höjt sin prognos för Pandoras vinst per aktie 2023-2025 med 2-4 procent efter rapporten. Smyckesbolagets vinsttillväxt och lönsamhet ger utrymme för högre multiplar än nuvarande P/E 14x och EV/EBIT 7x räknat på konsensus för 2024.
Källa: SHB och ABS
