Market Buzz – Vimian och Sandvik
Den organiska tillväxten för djurhälsobolaget Vimian under det första kvartalet hölls tillbaka av en tydlig försäljningsminskning för segmentet MedTech (ortopediska implantat) till följd av att bolagets matchning av försäljningen med de amerikanska kundernas förbrukning över året gick fortare än planerat. Detta väntas innebära en högre försäljning under andra halvåret, mindre säsongsmässiga variationer och ett jämnare kassaflöde framöver. SHB tror att denna normalisering är positiv i det längre perspektivet, men noterar investerarnas oro avseende bolagets vinstkvalitet och fria kassaflöde. Banken prognostiserar en hälsosam organisk tillväxt om 7 procent under 2024, och nettoskuldsättningen om 1,5x EBITDA medger ökad förvärvsaktivitet. Aktien handlas till EV/EBITA 15x (2024p), vilket innebär 20-30 procents värderingsrabatt jämfört med djurhälsovårdssektorn och nordiska serieförvärvare. SHB är fortsatt positiv till aktien långsiktigt och upprepar rekommendationen Outperform.
Carnegie fortsätter att tro på Sandvik trots ett första kvartal med blandade signaler. Sandviks utveckling de senaste åren har illustrerat att det numera är en starkare koncern. Utdelningen av specialstålsaffären i affärsområde SMT under 2022 var en viktig bit i den resan. Framåt gillar Carnegie i synnerhet exponeringen mot gruvutrustning i affärsområdet Mining and Rock Solutions, vilket står för drygt hälften av koncernens omsättning. Framåt kommer lönsamheten få stöd av det koncernövergripande och globala besparingsprogram som Sandvik aviserade efter årsskiftet. Programmet som beräknas kosta 2,4 miljarder kronor ska spara 1,2 miljarder per år.
Redan i slutet av 2024 beräknas 80 procent av besparingarna vara realiserade och 100 procent till slutet av 2025. Carnegies riktkurs på 260 kronor baseras på en EV/EBITA-multipel på 12,5x på vinstprognosen för 2024 respektive en EV/EBIT-multipel på 13x på den förväntade vinsten de närmaste tolv månaderna. En framåtblickande EV/EBIT-multipel på 13x motsvarar en premie på cirka 5 procent mot Sandviks långsiktiga genomsnitt, något Carnegie finner mer än rimligt givet bolagets utveckling de senaste åren och avknoppningen av specialstålsverksamheten SMT.
Källa: SHB och Carnegie
