Market Buzz – Volati och Pandora
Volati förvärvar väl presterande bolag med bra kassaflöden till attraktiva multiplar, vilket känns igen från flera av börsens bästa serieförvärvare. Carnegie skriver att Volati dock samtidigt siktar på att utveckla bolagen i en miljö där de kan fortsätta att växa. De förvärvade bolagen kan få stöd rörande exempelvis strategi, kapitalallokering och ledarskapsförsörjning. Dessutom försöker Volati ta fram synergier med de befintliga bolagen. Halvårsrapporten i somras illustrerade tydligt att Volati är en välskött koncern. Trots svagare byggkonjunktur och ett omsättningstapp på 7 procent under andra kvartalet lyckades affärsområdet Salix hålla rörelsemarginalen oförändrad vid 10 procent tack vare marginalförstärkande åtgärder.
Carnegie skriver att sett till track-record påminner Volati i hög grad om den mer framgångsrika trion Indutrade, Lifco och Lagercrantz. EBITA-resultatet har i genomsnitt ökat med 23 procent per år under perioden 2012–2022. Framåt räknar investmentbanken med att Volati har goda förutsättningar att nå målet om minst 15 procents årlig EBITA-tillväxt per aktie. På Carnegies prognoser för nästa år handlas Volati till ett justerat P/E-tal på 13x respektive justerad EV/EBITA på drygt 11x. Det är låga värderingsmultiplar på ett bolag som trendmässigt levererar tvåsiffrig vinsttillväxt. Carnegie rekommenderar Köp med riktkurs 148 kronor.
Ålandsbanken står fast vid sin positiva syn på smyckesbolaget Pandora efter bolagets rapport för andra kvartalet och inför stundande kapitalmarknadsdag den 5 oktober. Ett starkt produkterbjudande kombinerat med kontinuerliga förbättringar av organisation och försäljningskanaler borgar för god tillväxt och lönsamhet även framöver, enligt bankens mening. Till det kommer en solid balansräkning som tillåter kontinuerliga återköp av aktier. Pandora presterade något bättre än väntat i andra kvartalet, särskilt sett till försäljning och bruttomarginal. Återhämtningen i USA fortsatte, övriga stora marknader var stabila och övriga geografier ökade med 21 procent.
En bra start på tredje kvartalet motiverade Pandora att höja sin guidning för försäljningen 2023 till en organisk tillväxt i spannet 2-5 procent medan guidningen om rörelsemarginalen fick stå fast på cirka 25 procent. Pandora handlas fortsatt till mycket attraktiva värderingsmultiplar, P/E 11,0x och EV/EBIT 9,1x räknat på Ålandsbankens prognos för 2024. Inkluderas bolagets återköp av aktier ligger direktavkastningen på drygt 8 procent nästa år. Ålandsbanken ser ett värde per aktie på över 1 000 danska kronor vilket motiverar en fortsatt positiv syn Pandora-aktien
Källa: Carnegie och ABS
