Slutet gott, allting gott?
Medan novembermörkret har lagt sig tungt över vårt avlånga land, har det stundtals varit riktigt ljust på (de numera digitala) börsgolven. Inte minst i slutet på månaden då Stockholmsbörsen återhämtade så gott som hela nedgången som ägde rum i mitten på månaden. Summerar man intrycken bjöd dock november på en stundtals riktigt frustrerande berg- och dalbana med tvära kast såväl upp som ned. Som om bara det inte var jobbigt nog blossade även en riktig härva upp där en vd blev anhållen i spåren av både svindleri- och bedrägerimisstankar. Sådant är verkligen inte vardagsmat och blir extra anmärkningsvärt när det handlar om ett bolag med bortåt 20 000 aktieägare på olika digitala plattformar. Ingen ska förvisso betraktas som skyldig förrän domen har fallit men nog ser läget minst sagt oroväckande ut just nu.
När dammet (eller ska man säga snön?) väl hade lagt sig blev novemberavkastningen 0,1%. Det är långt ifrån samma fina facit som månaden historiskt har bjudit oss på (3,1%) men trots det ett styrkebesked om man tar hänsyn till att utvecklingen följer på sex månaders kursuppgångar. Desto roligare dessutom att vi ännu en gång ser ut att ha bjudits på en tämligen kraftig månadsskifteseffekt. Kan det finnas lite mer krut kvar tro?
Ser man till den långsiktiga trenden, i alla fall utifrån den modell som jag brukar presentera i Newsletters spalter och som bygger på 12- och 24 månaders glidande medelvärden i relation till månadens stängningsvärden, har egentligen ingenting förändrats. De tvära kasten till trots. OMXSPI-index fortsätter att hålla till ovan såväl 12- som 24-månaders glidande medelvärden som därtill uppvisar ett positivt förhållande gentemot varandra i och med att det snabbare av dem ligger högre än långsammare dito. Det som kan vara värt att notera i sammanhanget är att månadens lågpunkt låg mitt emellan de båda. Den nivån blir nu psykologiskt viktig. Skulle den punkteras i samband med kommande månadsskiften bör man definitivt vara på sin vakt. Men än är vi inte där.
När vi nu går i december gör vi det med vetskapen att även den månaden tenderar att vara stark. Tittar vi på det historiska genomsnittet för de senaste 30 åren uppgår det till +1,5%. Här bör det dock tilläggas att utvecklingen har gradvis blivit sämre med åren. Ser man till det gångna decenniet (2015–2024) är den genomsnittliga uppgången faktiskt inte större än 0,6% och antalet positiva utfall dessutom lika många som minusdito dvs fem vardera (5). Det senare nämnda kan jämföras med blott nio (9) totalt sett under de senaste 30 åren. December var med andra ord en betydligt bättre börsmånad förr och faktum är att fjolåret avslutades med en nedgång om 1,15%.
Hur det blir i år kan vi förstås enbart spekulera i. Givet den underliggande trenden är oddsen ändå i favör för att det blir ett positivt slut på detta minst sagt märkliga år. Tittar man på de viktigaste börserna bortom Atlanten, tenderar de att utvecklas positivt i december. För samtliga tre stora index är december den tredje bästa börsmånaden på året med en genomsnittlig utveckling på ca +1,5–1,6%. Förvisso är facit något svagare för presidentcykelns första år (+0,8–0,9%) men i gengäld har breda S&P 500 uppvisat uppgång om 2% i genomsnitt fram till årets slut under åren då nämnda index var rejält upp fram till Thanksgiving helgen. Så har ju fallet varit i år (+16%).
Hur bra än oddsen ser ut gör man nog bäst att förbereda sig på händelserik och kanske även volatil avslutning. FEDs räntebesked (där förväntningar numera svängt i favör för en ny sänkning) är en faktor som lär påverka utvecklingen liksom även en mängd statistik som lär inkomma efter att ha uteblivit under den rekordlånga nedstängningen av den amerikanska statsapparaten.
Som om ovanstående inte var tillräckligt pågår just nu intensiva fredsförhandlingar gällande Ukrainakonflikten där en eventuell uppgörelse eller utebliven sådan skulle kunna ge tydliga avtryck på börssentimentet. I synnerhet om de stundtals optimistiska signalerna som framkommit under den senaste veckan skulle visa sig komma på skam. Risken för det får väl trots allt ses som överhängande. Fredsförslaget som presenterades av USA såg ju närmast ut som en rysk önskelista och lär säkert ha justerats av Ukrainas diplomatiska företrädare. Hur dessa ändringar tas emot av Ryssland är ovisst när det här skrivs. Men eftersom kompromissviljan från rysk sida hittills lysts med sin frånvaro känns sannolikheten för varaktig fred dessvärre relativt låg just nu. Hoppas att jag har fel (har ju hänt förr).
Bortser man från strikt fundamentala faktorer är december annars en månad som kanske mer än någon annan påverkas av psykologi och flöden. Årsavslutning medför att förvaltare gärna vill visa upp fina portföljer inför årsskiftet (så kallad ”window dressing”) vilket medför att en del bolag, i synnerhet sådana som presterat svagt, rensas ur medan börsvinnarna viktas upp. Samma sak tenderar även vanliga placerare att göra ofta föranlett av skattemässiga skäl (kvittning av vinster mot förluster). Effekten har förvisso minskat i takt som sparalternativen såsom ISK har lanserats men så här långt är Sverige hyfsat ensamma om den typen av lösningar.
Normalt sett tenderar den typen av flöden ebba ut strax inför julledigheterna som de flesta av oss allra helst vill använda till avkoppling med nära och kära. Detta är troligtvis anledningen till att den vanligen förekommande midvinterrekylen ofta avslutas i trakterna kring 18–20 december för att därefter övergå i någon form av tomte- och nyårsrally.
För den som önskar fyndköpa kan mitten på december bjuda på fina lägen. Vill det sig riktigt väl kan börsåret faktiskt avslutas med ett nytt All Time High för Stockholmsbörsens breda OMXSPI-index. Jag har nämligen inte övergett tanken att vi går mot nya börsrekord och vad vore inte bättre än att avsluta 2025 på detta sätt? För vad är det man brukar säga: Slutet gott, allting gott?
