Fasadgruppen, inriktad på allt som rör fastigheters yttre, har enligt Carnegie goda möjligheter att rida på den starka trenden om att minska utsläppen av växthusgaser samt mer energieffektivitet. Efterfrågan får dessutom stöd från ett stort renoveringsbehov i framför allt gamla miljonprogramsbyggnader. Sedan börsintroduktionen 2020 har Fasadgruppen emellertid fört en relativt anonym tillvaro på börsen. Vid kurs 87 kronor står aktien visserligen högre än introduktionskursen på 60 kronor, men från toppnivåerna hösten 2021 är kursen halverad. Koncernens mål är att den genomsnittliga omsättningstillväxten ska vara minst 15 procent per år och att den justerade EBITA-marginalen ska uppgå till minst 10 procent per år.

Trots att Fasadgruppen sedan börsintroduktionen levererat god tillväxt och en lönsamhet kring marginalmålet har aktien haft tydlig motvind på slutet. I huvudsak handlar det om multipelkontraktion, vilket tagit ner värderingsmultiplarna till attraktiva nivåer. På Carnegies prognoser för 2024 handlas aktien till ett justerat P/E-tal på knappt 12x respektive EV/EBITA strax under 10x. Den försvagade byggmarknaden bör inte påverka Fasadgruppen i någon större utsträckning givet att ungefär 75 procent av omsättningen kommer från den mer stabila renoveringssidan. Carnegie upprepar köprekommendationen på Fasadgruppen med riktkurs 130 kronor (125).

Även om Elektas organiska orderingång var lägre än SHB räknat med, menar banken att rapporten för det fjärde kvartalet totalt sett var stark. Den organiska tillväxten på 10 procent var solid, kostnadskontrollen förblir imponerande, och den operativa hävstången från ökade volymer ger stöd till en höjning av den justerade rörelsemarginalen. Ledningens uppdaterade guidning för 2024/2025 har skapat viss osäkerhet. Budskapet om en "förbättrad rörelsemarginal" kvarstod, men basåret flyttades från 2020/2021 till 2022/2023, då den justerade rörelsemarginalen var 3,5 procentenheter lägre. Detta tolkades av en del som en implicit sänkning av guidningen, vilket bolagsledningen inte avfärdade på ett bestämt sätt.

SHB tror dock att Elekta, med tanke på tidigare besvikelser, vill underlova och överleverera. Med en rekordstor orderstock och tydlig medvind i vinstutvecklingen ser SHB en värdering om EV på omkring 12x rörelseresultatet för 2024/2025 som attraktiv i förhållande till den tillväxt banken räknar med för 2022/2023-2025/2026. Rekommendationerna Köp (3 mån) och Outperform (3 år) upprepas. Riktkursen justeras upp till 125 kronor (122).

Källa: Carnegie och SHB

En amerikansk lågkonjunktur kan förhindra en brant marknadsnedgång under andra halvåret 2023, enligt Michael Yoshikami, grundare och VD för Destination Wealth Management. Konsumentprisinflationen i USA minskade till 4,9 procent på årsbasis i april, den lägsta årliga takten sedan april 2021. Marknaderna tog de nya uppgifterna från Labour Department tidigare denna månad som ett tecken på att den amerikanska centralbankens ansträngningar att stävja inflationen äntligen börjar bära frukt. Det överordnade konsumentprisindexet har svalnat avsevärt sedan toppen över 9 procent i juni 2022, men ligger fortfarande långt över Feds mål på 2 procent. Kärn-KPI, som exkluderar volatila livsmedels- och energipriser, steg med 5,5 procent årligen i april, mitt i en motståndskraftig ekonomi och en ihållande stram arbetsmarknad.

Fed har konsekvent upprepat sitt åtagande att bekämpa inflationen, men protokollet från det senaste mötet med Federal Open Market Committee visade att tjänstemännen var delade över vad de skulle göra med räntorna. De valde så småningom ytterligare en höjning med 25 räntepunkter, vilket tog Feds målränta till mellan 5 och 5,25 procent. Feds ordförande Jerome Powell antydde att en paus i höjningscykeln troligen är vid FOMC:s junimöte, men vissa medlemmar ser fortfarande behovet av ytterligare höjningar medan andra förväntar sig att en avmattning i tillväxten kommer att ta bort behovet av ytterligare åtstramning. Centralbanken har höjt räntorna 10 gånger med totalt 5 procentenheter sedan mars 2022.

Gamingkoncernen Embracer meddelade igår att motparten drar sig ur ett samarbetsavtal värt 2 miljarder dollar över sex år, där man för sex månader sedan fått ett muntligt åtagande. Utöver detta avslöjade rapporten för det fjärde kvartalet ett negativt fritt kassaflöde för räkenskapsåret, vilket ytterligare försvagade investerarnas förtroende. Allt är dock inte nattsvart, enligt SHB. De totala kostnaderna föll sekventiellt, antalet utvecklingsprojekt minskade för det andra kvartalet i rad och fokus mot etablerade titlar samt kassaflödesgenerering låter som kloka prioriteringar. Bortom det första kvartalet är uppställningen av spelsläpp betydligt starkare än under förra året då endast Saints Row, som floppade, släpptes. Detta räkenskapsår kommer att innehålla spelsläpp av Payday 3, Space Marine 2, Remnant 2 samt ytterligare ett antal betydande spel.

SHB prognostiserar ett justerat rörelseresultat på 7,7 respektive 8,1 miljarder kronor för 2023/2024 och 2024/2025. Embracers nya prognos exkluderar nu samtliga icke-offentliggjorda kontrakt, vilket sannolikt kommer att göra det lättare att attrahera nya ägare. Med en värdering på EV/EBIT 7,7x (2023/2024), menar SHB att Embracer-aktien ser ut som ett kap. Till följd av att sänkta vinstprognoser justeras riktkursen ned till 60 kronor (100), motsvarande en uppsida på tre års sikt om 155 procent. SHB upprepar sin långsiktiga rekommendation Outperform.

Di skriver i en analys att Catena Media har blivit omsprunget och utklassat av rivalen Better Collective sedan de avfärdade budpropåerna för snart tre år sedan. Trots att Catena Media nu med all önskvärd tydlighet aviserat att bolaget är till salu och att Better Collective satt sig själv i pole position inför en strukturaffär, är aktien iskall. Enligt Di är Catena Medias aktie köpvärd på egna meriter och dessutom ligger det en uppenbar budchans i potten. Bolagets fokus har riktats om de senaste åren. Merparten av intäkterna kommer i dag från Nordamerika och bolaget genererar mer rörelseresultat på den växande marknaden än Better Collective. Dessutom har andelen av vinsten som kommer från sportspel ökat från 15 procent, när Better Collective friade 2020, till närmare hälften nu.

Affären var logisk för tre år sedan, men är än mer logisk nu. Affärstidningen skriver att för tre år sedan skulle fusionsproceduren innebära att Catena Medias ägare skulle få 44 procent av det sammanslagna bolaget. Efter att Better Collective kört ifrån Catena Media under de senaste åren kan man i bästa fall hoppas på att få motsvarande 30 procent. Di sätter en köprekommendation på Catena Media.

Källa: SHB och Di

Camurus och dess licenspartner Braeburn meddelade på tisdagskvällen att den amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA godkänt bolagets läkemedel Brixadi för behandling av opioidberoende. Flera olika vecko- och månadsdoseringar kommer att erbjudas, vilket gör att produkten sticker ut jämfört med dess amerikanska konkurrent (Indiviors Sublocade). Godkännandet kommer efter att den amerikanska partnern Braeburn skickat in en uppdaterad ansökan i november 2022. Godkännandet försenades ett år till följd av FDA:s begäran om ytterligare information, som hänvisade till kvalitetsbrister hos Braeburns kontraktstillverkare för Brixadi i USA. Då kvalitetsbristerna nu är åtgärdade planerar Braeburn för en lansering under det tredje kvartalet.

Enligt avtalet mellan Camurus och Braeburn, är Camurus berättigat att erhålla en milstolpesersättning om 35 miljoner dollar i samband med godkännandet av Brixadi. Därtill finns potentiella kommersiella milstolpar uppgående till 42 miljoner dollar. SHB modellerar en långsam lansering under det andra halvåret 2023, i linje med det banken såg avseende lanseringen av Sublocade under 2018. Camurus får en fast royalty-ersättning om cirka 15 procent på försäljningen av Brixadi. SHB prognostiserar att Camurus kommer att generera 3,3 miljarder kronor i Buvidal/Brixadi-försäljning under 2027, vilket är något högre än bolagets egna prognos om 3 miljarder kronor. För 2023 spår SHB en försäljning om 13 miljoner dollar. Bankens kortsiktiga rekommendation Köp och långsiktiga rekommendation är Outperform.

Kepler har uppdaterat sina prognoser efter Concentrics kapitalmarknadsdag, där fokus låg på den pågående övergången till elfordon och kundernas behov av att minska utsläppen, vilket i ett lyckat scenario skulle kunna öka innehållet per fordon mångdubbelt. De finansiella målen reviderades och stöder Keplers långsiktiga tillväxtscenario. Övergången till elektrifierade drivlinor är viktig, men även det faktum att kunderna behöver minska utsläppen i en mogen verksamhet gynnar Concentrics energieffektiva erbjudande. Förvärvet av EMP har ökat vad Concentric har att erbjuda i en elektrifierad värld från 150 euro per fordon till 8 000 euro. EMP späder dock ut ebit-marginalen från 22 procent före förvärvet till 16-17 procent efter. Kepler räknar med att denna nivå förbättras. Analyshuset höjer rekommendationen till Köp (Behåll) och riktkursen till 260 kronor (240).

Källa: SHB och Kepler

Diamyd Medical vill genomföra en företrädesemission på cirka 163 miljoner kronor före emissionskostnader. Villkoren innebär att en befintlig aktie berättigar till en teckningsrätt, och att fyra teckningsrätter ger rätt att teckna en ny aktie. Teckningskursen är satt till 8,50 kronor, vilket motsvarar en rabatt på cirka 35,7 procent jämfört med den teoretiska kursen efter avskiljandet av teckningsrätter, baserat på det volymvägda genomsnittspriset för B-aktien den 23 maj. Emissionen är garanterad till cirka 71 procent genom teckningsförbindelser och garantiåtaganden. Utspädningen från emissionen är cirka 20 procent av antalet aktier och röster. Lejonparten av kapitalet ska användas till den kliniska utvecklingen av Diamyd, främst avseende Diagnode-3. Resten kommer att gå åt till fortsatt utveckling av tillverkningsanläggningen i Umeå samt för allmän administration och övrigt. Aktien såldes ned 35 procent till 9,47 kronor.

Egetis Therapeutics meddelade på tisdagskvällen att buddiskussionerna kring bolaget har avslutats. Detta då det föreslagna erbjudandet avsevärt undervärderade bolagets långsiktiga möjligheter, enligt bolaget, även om erbjudandet innebar en premie i förhållande till nuvarande aktiekurs. Egetis skriver att de kommer att fortsätta att fokusera på Emcitate vid behandling av den ultrasällsynta indikationen MCT8-brist, men förväntar sig ytterligare förseningar kring inlämningen av en marknadsansökan i Europa till slutet av året från tidigare hösten 2023. Samtidigt har bolaget ännu inte inlett den studie om 16 patienter som har begärts av den amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA i december 2021 för att kunna ansöka om ett USA-godkännande. Pareto har beslutat att lägga sin köprekommendation med en riktkurs på 24 kronor under granskning. Aktien rasade 27 procent och stängde till 5,95 kronor.

BW LPG:s rapport för det första kvartalet återspeglade enligt Kepler en stark VLGC-marknad och charterintäkter per dag stängde på den högsta rapporterade nivån (58 700 dollar per dag). Resultatet slog Keplers estimat och konsensus med stor marginal. Q1 var också det första kvartalet som inkluderade effekterna av Vilma Oil-transaktionen och innehöll ett nytt rapporteringsformat och ny information. Det sistnämnda hade en inverkan på prognosens precision. Utdelningen för kvartalet fastställdes till 100 procent av nettovinsten efter skatt, i enlighet med den nya utdelningspolicyn. Den uppgick till 0,95 dollar per aktie. Dessutom har ett nytt aktieåterköpsprogram på 50 miljoner dollar beslutats av bolagets styrelse. Resultatet och kassaflödet för kvartalet var mycket starkt. Dessutom ser guidningen för andra kvartalet stark ut och marknaderna ligger för närvarande en bra bit över nivåerna som är bokade under andra kvartalet, vilket tyder på en stark start på tredje kvartalet. Kepler upprepar köprekommendationen med riktkurs 136 norska kronor.

SEB initierar bevakning av Orrön Energy med rekommendation Köp. Orrön är ett förvärvstillväxtorienterat bolag inom förnybar energi med ett börsvärde på 3,1 miljarder kronor. Bolaget förvärvar primärt äldre vindkraftparker, med mera, och vidareutvecklar dessa. Genom detta, något annorlunda fokus från de flesta större aktörer i sektorn ser ledningen bra möjligheter att skapa värden år aktieägare. Banken räknar med att bolaget ska trefaldiga tillgångarna till 2030 med enbart internt genererat kassaflöde och finner dagens värdering attraktiv. Ursprunget till Orrön är Lundin Energy och de förnybara energitillgångar samt en nettokassa på 1,3 miljarder kronor som blev kvar efter försäljningen av oljetillgångarna till AkerBP.

SEB har värderat var och en av de ingående tillgångarna i Orrön och summerar till ett nettovärde idag på 5,2 miljarder kronor motsvarande 18,40 kronor per aktie, vilket är väsentligt högre än nuvarande marknadsvärdering. Tillgångarna är såväl vattenkraftverk i Sverige och Norge som vindkraftparker i Sverige och Finland samt en ny vindkraftpark under uppförande i Kronobergs län. SEB menar även att aktien värderas med 33-34 procents rabatt mot nordiska respektive europeiska jämförelsebolag (EV/EBITDA).

Källa: Kepler och SEB