Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2049 (9 juli 2023)

B3 | Small Cap | 118,6 kr | NEUTRAL

B3 Consulting är som bolagsnamnet antyder ett konsultbolag vars affärsidé är att hjälpa företag och organisationer att skapa morgondagens möjligheter med hjälp av digital transformation och verksamhetsutveckling. Bolaget är idag en strategisk partner till flera av Sveriges större företag och organisationer. 2022 blev det 19:e tillväxtåret i rad för B3 och koncernen nådde en milstolpe då man passerade 1 miljard kronor i omsättning.

Under årets Q1 fortsatte tillväxtresan då man ökade omsättningen med 11,7% till 324,6 Mkr (290,5). En mindre andel av omsättningen utgörs av underkonsulter, vilken under kvartalet uppgick till 6,1% (8,4). Rörelseresultatet förbättrades marginellt och uppgick till 40,9 Mkr (39,1). Rörelsemarginalen minskade till 12,6% (13,5), där nedgången förklaras av lägre beläggning i jämförelse med ett mycket starkt jämförelsekvartal under fjolåret. Personalkostnaderna uppgick till 224,5 Mkr (199,6), vilket motsvarar 69,2% (68,7) av omsättningen.

B3 meddelade nyligen att VD, Anette Billing, avgår på eget initiativ och styrelsens ordförande Sverre Bjerkeli kliver in som suppleant medan rekryteringsprocessen pågår. Sverre har tidigare erfarenhet som vd för Protector Forsikring och ledande befattningar inom Storebrand.

Den avgående VD:n konstaterar i den senaste rapporten att efterfrågan på marknaden inte är lika hög som den var under rekordåret 2022. De sammantagna utsikterna för IT-konsulter förblir något försiktigare och mer osäkra för resten av 2023. Längre försäljningscykler och en långsammare affärstakt jämfört med 2021-2022 är uppenbart.

Vi tror att B3 kommer att kunna leverera solida resultat, men inte i samma tillväxttakt som historiskt sett. På en svagare marknad bör bolagets flexibla lönemodell dock vara fördelaktig eftersom många konsulternas 0lön baseras på fakturerade timmar. Bemanningsprocessen för försvarsrelaterade projekt kräver omfattande bakgrundskontroller för all personal och kan ta 4-6 veckor. Detta kan resultera i lägre faktureringsgrad och högre kostnader än intäkter på kort sikt. Dessutom kommer marginalerna att påverkas negativt i Q2 som en engångseffekt av B3:s jubileumsevenemang (firade 20 år). Vidare finns det en negativ kalendereffekt i Q2.

De kommunicerade målen är att koncernen ska uppnå 1,7 Mdr kr i årsomsättning vid utgången av 2025. Över tid ska koncernen redovisa lönsamhet motsvarande 12% i rörelsemarginal. Marginalnivån beror mycket på hur snabbt B3 väljer att gasa i sin expansion. Under de senaste 10 åren har B3 visat på en genomsnittlig årlig tillväxt om cirka 25%. Bolaget har varit med om tillväxtsvackor tidigare och lyckades styra om verksamheten.

Ser vi till värderingen handlas aktien till ett p/e tal på ca 11 respektive 10 på prognoserna för åren 2023 och 2024. Samtidigt handlas aktien till en direktavkastning på 6,5-7,5%. B3:s aktie värderas i det lägre intervallet av IT-konsultsektorn som generellt har kännetecknats av svag kursutveckling i år.  Vi tror att bolaget kan hålla uppe lönsamheten bättre än många andra konkurrenter pga. av en mer flexibel lönemodell.

Vår kortsiktiga inställning till IT-konsultsektorn är förhållandevis negativ då marknadsutvecklingen förefallet vara tämligen osäker under de närmaste kvartalen. En till synes attraktiv värdering räcker därför inte i dagsläget när efterfrågan och därmed även lönsamheten är betydligt mer svårbedömd än i vanliga fall. Med det som utgångspunkt upprepar vi vår neutrala rekommendation för aktien.

OMXS30-index steg 0,9 procent medan det bredare OMXSPI ökade 1,1 procent. Investerarna håller fortsatt ögonen på utvecklingen för kriget i Ukraina. USA:s utrikesminister Blinken spelade igår ned utsikterna för en förhandlingslösning mellan Ryssland och Ukraina och sa att det inte fanns några tecken på att Putin verkar vara beredd att avbryta invasionen Storbritanniens läkemedelsmyndighet har godkänt Astrazenecas behandling Evusheld som förebygger covid-19-infektion. Aktien stärktes 0,5 procent till 1,185,20 kronor. SHB tror att H&M:s nuvarande värdering speglar en överdrivet pessimistisk bild av försäljnings- och vinstutsikterna. Bortfallet av den ryska försäljningen och risken för att hög inflation pressar konsumtionen är oroande, men samtidigt bedömer banken att det finns en uppdämd efterfrågan och ett högt hushållssparande efter pandemin som ger stöd. Aktien rekylerade upp 2,1 procent till 141,90 kronor.

Försvarskoncernen Saab har tecknat avtal med Försvarets Materialverk, FMV, gällande halvtidsmodifiering av ubåten HMS Halland. Ordervärdet uppgår till 1,1 miljarder kronor. Aktien stängde oförändrat. Världens största biltillverkare Toyota har kapat produktionen på grund av halvledarbristen. Stifel har sänkt riktkursen för Volvo Cars till 59 kronor (61) med upprepad säljrekommendation. Husqvarna försvagades 1,3 procent efter att DNB kapat rekommendationen till Sälj (Behåll). Samtidigt justeras riktkursen ned till 105 kronor (130). Pareto har tittat närmare på flera svenska fastighetsbolag och höjt både rekommendationer och riktkurser för Wihlborgs Fastigheter, Castellum och Platzer. Castellum och Platzer avancerade 0,6 respektive 6,8 procent. Stillfronts företrädesemission om runt 2 miljarder kronor ska ha varit övertecknad med 80,3 procent. Vid stängning noterades aktien 0,7 procent högre till 29,64 kronor.

Attendo som ansvarar för flera hundra personer inom hemtjänsten i Uppsala, anklagas av kommunen för att ha debiterat för hemtjänsttimmar som inte utförts. Därför beslutade Äldrenämndens arbetsutskott på torsdagen att säga upp avtalet med vårdföretaget. Attendos stärktes 0,7 procent till 29,64 kronor. B3 Consulting har genom ett konsortium tecknat ett nytt ramavtal med Kammarkollegiet som omfattar IT-konsulttjänster inom området Säkerhet i IT och IT-projekt. Aktien förbättrades 0,5 procent till 106,50 kronor. Calliditas Therapeutics partner Everst Medicines planerar att lämna in en regulatorisk ansökan om marknadsgodkännande för Nefecon i Kina under andra halvåret 2022. Aktien förbättrades 2,4 procent. C-Rad har erhållit en order värd totalt 10 miljoner kronor från universitetssjukhuset i Regensburg. Ordern avser flera system och ett flerårigt serviceavtal. Marknaden ställde upp aktien 9,8 procent till 52 kronor.

Vicore Pharma startar klinisk blodflödesstudie med C21. Mätning av blodflöde i underarm ”forearm blood flow” är en teknik för att mäta kärlvidgning och blodflöde i människa. Studien är godkänd av Läkemedelsverket och planeras att starta under andra kvartalet 2022. Aktien handlades upp 11,6 procent till 21,65 kronor. På råvarumarknaden svängde oljepriset mellan plus och minus på fredagen. Crude Oil noterades under eftermiddagen 1,3 procent högre till 104,39 dollar per fat. Lundin Energy avancerade 1,7 procent och Africa Oil klättrade 1,9 procent.

Först publicerad i Stockpicker Swing Trader (6 december 2021)

Aktien testar som bäst korta trendindikatorn och det kan faktiskt komma att räcka med en rekyl hit innan köpare kommer mot. Vi håller därför extra koll på aktien nu under inledningen av den nya börsveckan.

När väl köpare tar kommandot igen kan de mycket väl lyfta B3 Consulting mot trendkanaltaket vid cirka 88 kronor. Skulle rekylen hålla i sig är det 50 perioders medelvärde vid cirka 70,4 kronor som utgör nästa viktiga stöd.