Meko har genom de senaste årens storförvärv skaffat sig de tillväxtmöjligheter som tidigare saknades. Den polska och baltiska bilreparationsmarknaden har en klart större tillväxtpotential än den nordiska. Di skriver i spalten ”veckans aktie” att vid sidan av att växa inom bilservice och försäljning av biltillbehör tittar Meko på nya intressanta tillväxtområden som däck och bilglas. Detta har blivit attraktiva nischer genom elbilsrevolutionen, då slitaget av däck och bilglas är större på elbilar än på vanliga bensin- och dieselfordon till följd av bilarnas tyngd och att bilglasen är tunnare och mer avancerade. Elbilar är exempelvis i det korta perspektivet ett hot eftersom avsaknaden av bränslemotor gör att servicekostnaden är lägre på en elbil. På sikt räknar dock Meko med att även kunna hitta en affärsmöjlighet i att byta ut hela bilmotorn på elbilar.

Ett annat bekymmer är att rörelsemarginalen det senaste året har försvagats från 8 till 6 procent efter att den norska marknaden utvecklats svagt. Meko har dock påbörjat arbetet med att stänga olönsamma norska verkstäder, vilket bör förbättra marginalen. På en allt högre värderad Stockholmsbörs är det svårt att hitta bolag vars vinstökning i procentuella termer i år överstiger p/e-talet. Meko handlas däremot till ett PEG-tal (p/e delat med vinsttillväxt) på under 1, vilket är attraktivt särskilt som Meko är förhållandevis opåverkat av en sämre konjunktur. Enligt Di är det högst rimligt att aktiekursen följer vinsten och därmed också stiger med runt 20 procent till närmare 150 kronor per aktie. Affärstidningen sätter en köprekommendation på Meko.

Ericsson har nu nått en uppgörelse i USA avseende korruptionsutredningen kopplad till Irak. Bolaget kommer att betala ett bötesbelopp om 207 miljoner dollar, vilket är i linje med Ericssons avsättning som gjordes i samband med rapporten för det fjärde kvartalet 2022. DOJ fick via Ericssons interna undersökningar motta ny information avseende förhållandena i Irak, varefter man fortsatt på det spåret och nu är inne i en utredning för att se om det har varit några missförhållanden gällande detta.

Givet att något missförhållande hittas, bedömer SHB att det skulle kunna innebära ett ytterligare bötesbelopp på omkring 100 miljoner dollar. SHB tror att det kan ta lång tid innan hela Irak-historien ligger bakom oss. Med det sagt, ligger DPA från 2019 nu bakom oss, vilket innebär en tydlig förbättring i termer av genomlysning. Det är också en tydlig förbättring vad gäller att fonder med tydliga ESG-kriterier kan börja utvärdera Ericsson som en investering. Aktien handlas till de lägsta värderingsmultiplarna på över 20 år och enligt SHB:s mening innebär ett köp på dessa nivåer stor långsiktig potential.

Källa: Di och SHB

SHB sänker sin korta rekommendation (3 mån) på Renewcell till Behåll (Köp). Den långsiktiga rekommendationen (3 år) Outperform upprepas. Renewcell rapporterade igår för det fjärde kvartalet. SHB gläds åt att produktionen äntligen börjat ta fart och dessutom passerat 1000 ton i januari. Å andra sidan var kostnaderna i kvartalet högre än förväntat. Detta påverkar bankens prognoser för vinst och kassaflöde negativt. SHB räknar fortfarande med ett positivt kassaflöde mot slutet av detta år, men osäkerheten har ökat om likviditeten kommer att räcka till och att ytterligare kapitaltillskott kan undvikas. Långsiktigt är Renewcell fortfarande ett mycket intressant case. Kundintresset för bolagets unika produkt Circulose, baserad på 100 procents återvunnen fiber är exceptionellt stort och att det är bolagets produktionskapacitet som sätter gränsen och inte efterfrågan.

Kepler uppdaterar sina prognoser efter en blandad rapport från Meko. Utsikterna är något optimistiska, givet att efterfrågan tenderar att vara motståndskraftig under recessioner. Försäljningen kom in 4 procent starkare än väntat och den organiska tillväxten uppgick till 5 procent. Ebit exklusive engångsposter uppgick till 170 miljoner kronor, vilket innebär en minskning med 3 procent jämfört med fjärde kvartalet 2021, men hamnade i linje med Keplers prognos. Verksamheten i Polen/Baltikum överraskade på uppsidan och balanserade en svagare utveckling i Danmark och Sverige/Norge. Mekos ledande position i Norden och ett upphandlingsavtal med huvudägaren LKQ gör att Mekonomen kan erbjuda konkurrenskraftiga priser. Kepler förväntar sig att efterfrågan på biltjänster kommer att vara motståndskraftig i den ekonomiska motvinden och samtidigt åldrande bilparker. Analyshuset upprepar köprekommendationen och höjer riktkursen till 140 kronor (135).

Källa: SHB och Kepler

Analyshuset förväntar sig att bolaget kommer att avsluta året relativt bra, även om efterfrågan i Norge och Danmark förväntas vara fortsatt svag. Efterfrågan i Sverige bör vara något bättre än i Norge. Kepler räknar med att den polska verksamheten avslutar året bra, i linje med tredje kvartalet, medan den finska verksamheten med Koivunen kommer att påverkas av integrationsprocessen med MEKO:s tidigare finska verksamhet. Kepler bedömer att rörelseresultatet kommer att minska något från 173 miljoner kronor under fjärde kvartalet 2021 till 170 miljoner kronor, främst drivet av en svagare utveckling i Norge och Danmark. MEKO:s ledande ställning i Norden och ett upphandlingsavtal med huvudägaren LKQ gör att Mekonomen kan erbjuda konkurrenskraftiga priser. Kepler förväntar sig att efterfrågan på biltjänster kommer att vara motståndskraftig i den ekonomiska motvinden och åldrande bilpark. Köprekommendationen upprepas och riktkursen justeras ned till 135 kronor (140).

SHB har en försiktig syn på Gränges aktie inför bolagets rapport den 26 januari. Bolaget mötte svagare industriefterfrågan under det tredje kvartalet och banken förväntar sig att denna trend har fortsatt under det fjärde kvartalet. Dessutom räknar SHB med att inköpschefsindex kommer att fortsätta nedåt och tror att IHS kommer att behöva sänka sin helårsprognos för fordonsproduktionen, i synnerhet för Europa. För det fjärde kvartalet 2022 är bankens resultatprognos 9 procent lägre än konsensusprognosen. SHB upprepar rekommendationen Sälj på tre månaders sikt då man bedömer att förhållandet mellan potentiell avkastning och risk är oförmånligt i det korta perspektivet. Samtidigt är SHB:s långsiktiga positiva syn på aktien Outperform intakt, då medvinden inom HVAC (luftkonditionering/ventilation) sannolikt inte kommer att mattas, samtidigt som utsikterna för värmeväxlare till fordon är goda, vilket borde bidra till en högre tillväxt än för fordonsproduktionen under 2023.

Källa: Kepler och SHB