Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1886 (15 augusti 2021)
MAVEN | First North | 13,3 kr | KÖP
Den femte generationens mobilnät ska lösa frågor som bredband till glesbygd, telemedicin i avlägsna delar med uppkopplade patienter, självstyrande bilar som minskar antalet olyckor, samt smartare belysningssystem mm. Det ska åstadkommas tack vare nedladdningshastigheter på upp till 1 Gbit/s initialt, vilket skulle vara minst tio gånger snabbare än de snabbaste mobilnät som finns idag.
5G har, emellertid, en svag penetrationsförmåga, vilket kan bli en utmaning eftersom cirka 80% av mobildataanvändningen för både existerande 4G-teknologier och 5G förväntas ske inomhus. Detta innebär att det kommer krävas nya signalförstärkande lösningar som stödjer flera operatörer samtidigt och multifrekvensband.
Det är också just här som Maven Wireless in i bilden, ett teknikföretag som grundades 2016 med fokus på att utveckla och sälja system för inomhus- och tunneltäckning för såväl publika mobilsystem som kritisk kommunikation, exempelvis blåljusradio för polis och brandkår. Sedan början av juni är bolagets aktie noterad på First North, ett steg som togs för att säkra finansiering för en fortsatt expansion av verksamheten.
Maven erbjuder ett heltäckande DAS-system med inomhus- och tunneltäckning för alla operatörer samtidigt och som är anpassat för 5G, genom egenutvecklad och patenterad mjukvara. DAS står för ”distribuerat antennsystem” och är en uppsättning av elektroniska komponenter som används för att skapa ett trådlöst nätverk.
Bolagets produkter möjliggör trådlös täckning på platser där en stor mängd människor samlas samtidigt och där radiofrekvenssignalerna från basstationerna inte når fram. Användningsområdena är publika byggnader såsom hotell, sjukhus, kontorskomplex och gallerior, tunnelbanesystem, konserthus, arenor, flygplatser, tåg samt bil-, tåg- och servicetunnlar.
Bland kunderna finns välkända namn såsom Telenor och Trafikverket, och nyligen tecknades även ett avtal med Öresundsbron gällande tunneltäckning för nationella system för nödkommunikation i Sverige och Danmark. Utöver det har en av bolagets samarbetspartners vunnit en upphandling som innebär att Maven ska leverera produkter för tunnelbygge i Österrike under en period om minst fem år till landets motsvarighet till svenska Trafikverket, ÖBB.
Ledningen bedömer att bolaget för närvarande är ensamt globalt om att erbjuda heltäckande DAS-system med inomhus- och tunneltäckning för alla operatörer samtidigt som dessutom är anpassat för 5G. I samtliga upphandlingar man har deltagit i har man erhållit högst betyg avseende tekniken, till följd av att bolagets produkter är helt digitala medan konkurrenternas fortfarande baseras på analog teknik eller är endast delvis digitaliserade.
För att stärka marknadspositionen vill man nu expandera verksamheten till Nord- och Sydamerika, som enligt ledningen står för cirka 44% av bolagets adresserbara marknad. Framför allt därför genomfördes i samband med noteringen en kraftigt övertecknad nyemission som tillförde runt 50 Mkr efter kostnader. Redan under förra året påbörjades strukturerade marknads- och försäljningsinsatser och man etablerade säljkontor i Storbritannien, Tyskland, Indien och Förenade Arabemiraten.
Trots vissa negativa effekter från Covid-19-pandemin upplever Maven en kraftigt ökad efterfrågan och orderboken växer kontinuerligt sedan årsskiftet. Under perioden januari – juni ökade orderingången med 154%, jämfört med samma period ifjol, till 36,7 Mkr. Det speglar samtidigt ett stadigt inflöde av nya kunder, tex lyckades man fått en strategisk testorder för Indiska järnvägen, sålt ett nytt system för räddningstjänsten i UAE och fått en order för inomhustäckning i Singapore.
Att första halvårets nettoomsättning minskade med 43% till 24,4 Mkr är en konsekvens av ett mycket starkt momentum i fjol, innan pandemin slog till. Positivt är att rörelseresultatet hamnade på cirka 5,7 Mkr, om man justerar för de 9 Mkr i kostnader relaterade till noteringen. Detta trots att man befinner sig i en expansiv fas vad gäller organisationen.
Det saknas i alla fall inte tillförsikt i ledningsgruppen om man tittar på målsättningen att öka omsättningen med cirka 80% i snitt under de kommande fem åren. Det skulle leda till en omsättning på mer än 1 miljard kr år 2025, vilket i sin tur skulle motsvara en marknadsandel på runt 4%. På pappret framstår målen som aggressiva men ändå ej orealistiska, givet 5Gs framfart och bolagets intressanta kunderbjudande.
Som relativt ungt företag har man dock fortfarande mycket att bevisa, även om den senaste tidens orderingång bådar gott. Omkring 100 Mkr i nettoomsättning borde vara inom räckhåll i år och om man lyckas leverera enligt plan, lär motsvarande siffra för 2022 landa runt 180 Mkr. Dagens börsvärde på 675 Mkr är då inte alltför utmanande, framför allt om man dessutom börjar visa svarta siffror på sista raden nästa år. Ett intressant tillskott i börssammanhang där dock risken i aktien förefaller vara hög i det läget bolaget befinner sig idag. Det är också i ljuset av det senare nämnda som köprådet blir av spekulativ karaktär.
