Acast - Från tillväxtsuccé till finrummet
Det var ungefär för ett år sedan (Newsletter 2136) som vi senast granskade Acast och vi gillade vad vi såg. Sedan dess har marknaden belönat aktien med en kraftig uppgång. Acast är ett svenskt techbolag som erbjuder en plattform för poddhosting, dynamisk annonsering och analys, vilket kopplar ihop poddskapare, annonsörer och lyssnare. Bolaget gör det möjligt för skapare att tjäna pengar på sina podcasts samtidigt som annonsörer når engagerade målgrupper.
I det senaste kvartalet, Q3 2025, rapporterade Acast en nettoomsättning på 642 Mkr, vilket motsvarar en organisk tillväxt på cirka 41% jämfört med samma period föregående år. Justerat EBITDA uppgick till 39,7 Mkr (6,2). Totalt lyssnades det på omkring 1,12 miljard uppspelningar under kvartalet, vilket är en liten ökning jämfört med föregående kvartal, och intäkterna per lyssning (ARPL) ökade med 25 procent till 0,55 kr. Detta är intressant och visar att det finns en skalbarhet i affären. Kassaflödet från den löpande verksamheten var 19,6 Mkr.
Nordamerika fortsätter att vara bolagets största marknad och driver tillväxten med hög organisk ökning. De senaste investeringarna där har nu gett en kritisk massa, vilket kan resultera i högre annonsintäkter de kommande åren. Podcastindustrin är fortfarande undermonetiserad jämfört med andra medier, vilket ger utrymme för betydligt högre annonseringsnivåer i takt med att adoptionen ökar. Bolagets AI-verktyg hjälper till att förbättra targeting och effektivitet, vilket potentiellt höjer intäkterna per lyssning ytterligare. Bolaget har dessutom ett stort nätverk av skapare och annonsörer, vilket ger skalfördelar och stärker konkurrenskraften på en växande marknad. På sikt finns även potential att utveckla prenumerationsmodeller och premiuminnehåll, vilket kan komplettera annonsintäkterna och minska beroendet av externa annonsbudgetar.
Trots den starka tillväxtpotentialen finns dock flera risker. Lyssnartillväxten är begränsad, och konkurrensen inom podcast-annonsering är hög, både från etablerade aktörer och nya plattformar. Podcastmarknaden påverkas också av annonsbudgetar och makroekonomiska faktorer, vilket kan ge en slagighet i intäkterna. Dessutom är investeringar i produktutveckling och innehåll kapitalintensiva, vilket innebär att marginalerna kan pressas innan volymen når tillräcklig lönsamhet.
Acast handlas nu till EV/Sales på cirka 2,4x. Mot slutet av nästa år ska man i bästa fall kunna nå upp till en försäljning som överstiger 3 Mrd kr. Acast har tidigare satt som mål en EBITDA marginal på 3–5 procent och detta är nivåer man är framme vid. I samband med senaste kvartalsrapporten presenterade man mål som speglar ett ännu större självförtroende. Målsättningen är nu att uppnå en organisk nettotillväxt (CAGR) på över 15% för perioden 2025 till 2028, samt en rörelsevinstmarginal (EBIT) på 10% fram till 2028.
Sammanfattningsvis har Acast visat att de kan växa och de senaste kvartalen har man visat upp en förbättrad intjäning per lyssning. Skalbarhet är en egenskap som lockar och även om det finns risker förknippade med makrofaktorer samt konkurrens, ser vi att Acast är på rätt väg. Flytten till Nasdaq Stockholms huvudlista är nu också genomförd, vilket har ökat bolagets synlighet och likviditet. Noteringen på huvudlistan bör på sikt öppna upp för bredare institutionellt intresse. Samtidigt har Acast belönats med ett rejält lyft i aktien på över 100 procent sedan årsskiftet. Den snabba uppgången är typisk i mindre bolag, där reaktionerna både uppåt och nedåt ofta blir större än motiverat. Vi gillar fortsättningsvis Acast och ser positivt på bolaget, men köper hellre aktien på tillfällig svaghet. Mycket av framgången är redan inprisad och Acast är knappast något fynd här och nu.
