Ages Industri - Fortfarande intressant     

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1881 (18 juli 2021)     

AGES | First North | 73 kr | KÖP

Bidragande till detta var att bolaget efter flera år av rationaliseringar och omstrukturering av verksamheten startade 2021 riktigt bra med både god tillväxt och framförallt ett tydligt förbättrat resultat.

I Q1 ökade nämligen omsättningen med 16% till 283 Mkr, vilket var den högsta nivån sedan Q1 2019. Rörelseresultatet blev samtidigt 18 Mkr, motsvarande en rörelsemarginal på 6,4%, vilket var ett högre resultat än vad bolaget lyckades skrapa ihop under hela 2020, trots att statliga stöd erhölls i fjol men inte i Q1 2021.

Med facit i hand kan vi också konstatera att vi redan då borde ha tryckt på köpknappen för företaget vars verksamhet främst är koncentrerad till komponenttillverkning i större serier främst mot fordonsindustrin. Aktien har sedan sist (19/5) haft en stark utveckling och stigit med omkring 20%, och var som mest faktiskt upp så mycket som 30% dagarna innan Q2 presenterades någon vecka in i juli. Kvartalet i fråga kom dock in något svagare än vad man kanske hade kunnat hoppas på, vilket har fått aktien att tappa delar av den tidigare uppgången.

Rapporten som sådan får ändå anses ha varit ganska skaplig om än ingen fullträff. Återhämtningen avseende volymer har dock fortsatt och låg under perioden något över prognostiserade volymer. Nettoomsättningen steg i kvartalet med hela 80% till 291 Mkr (162) men då ska hänsyn tas till att just Q2 i fjol var riktigt svagt när många kunder inom fordonsindustrin tillfälligt drog ner produktionen eller helt stängde den.

Sett över hela det första halvåret ökade omsättningen med 41,7% till 574 Mkr (404). Precis som i Q1 präglades även Q2 av brister i insatsvaror och brister i leverantörskedjan. Den snabba ökningen i priser för insatsmaterial har även ökat kostnaderna påtagligt men här sker förhandlingar om prisökningar med kunder och enligt Ages finns en förståelse som innebär att kostnadskompensation sker successivt.

Prisökningarna har dock hittills påverkat resultatet som på rörelsenivå blev 12 Mkr (-6) i Q2, motsvarande en marginal på 4,1% (-3,7). Även om resultatet förbättrades kraftigt från fjolårsnivån innebar det en viss försämring jämfört med Q1 då rörelseresultatet var 18 Mkr och marginalen 6,4%. På halvårsbasis blev rörelseresultatet 30 Mkr (7) och marginalen 5,2% (1,7).

Utsikterna inför Q3 och framåt är ändå goda. Marknaden är fortsatt stark med bra orderböcker och effektiviseringar har gjorts i bolagets fabriksanläggningar för att möta marknadens behov. Under kvartalet har även flera kapacitetshöjande investeringar gjorts i maskiner och inventarier. Dels förs också ökade inköpskostnader vidare till kund med viss eftersläpning, även om komponentbrister ger viss osäkerhet.

Bolagets värdering förefaller också som fortsatt försiktig trots kursuppgången sedan sist på närmare 20%. Räknar man som oss med att lönsamheten successivt stiger till en rörelsemarginal kring åtminstone 5,5% i år och uppåt 6,5–7,0% nästa år så bör vinsten per aktie kunna hamna kring 5,60 kr respektive 7,20–7,85 kr, vilket ger ett p/e-tal under 13 i år och neråt 9–10 nästa år. Det är knappast utmanande nivåer för ett bolag som stundtals historiskt har visat mycket god lönsamhet.

Med minskad osäkerhet och vad som verkar vara goda framtidsutsikter sätter vi nu en spekulativ köprekommendation på Ages som får riktkursen 85 kr.