Ages Industri - Svagare utsikter sänker rek

Först publicerad i Stockicker Newsletter 2129 (22 september 2024)

NEUTRAL | AGES | First North | 80,2 kr

Någon större succé blev dock inte rekommendationen för företaget med industriell pressgjutning i aluminium och zink, skärande och bearbetning av metall, samt tillhörande montage.

I juni hade aktien visserligen stigit med drygt 10% och därtill hade aktieägarna då även fått en utdelning på 1,50 kr per aktie, vilket summerade avkastningen till 12–13%. Kursutvecklingen under perioden var dock slagig då intresset för aktien är ganska begränsat och det heller inte finns någon analytikerteckning att tala om.

Var kursutvecklingen någorlunda positiv fram till juni så har den dessvärre varit betydligt sämre under resten av sommaren och början av hösten. Aktien som i juni handlades kring 90 kr har sedan dess tappat cirka 20 kr, eller drygt 20% och handlas därmed 10–15% lägre än vid tidpunkten då vår spekulativa köprekommendation gavs. Bidragande, förutom en svagare börs, skulle vi nog säga var den senaste rapporten (Q2). Någon gigantisk besvikelse var den förvisso inte men svaga framtidsutsikter kan nog göra det svårt för aktien att stiga märkbart i närtid.

Nettoomsättningen i kvartalet uppgick till 385 Mkr (403), vilket innebar en minskning med 4,5% jämfört med motsvarade kvartal ifjol. Minskningen kan jämföras med en minskning på 2% i Q1. Bidragande till den svaga utvecklingen var en något vikande efterfrågan i slutet av kvartalet inom främst fordonsindustrin samt en direkt effekt av utfasade olönsamma kundkontrakt inom pressgjutning. Den långsiktiga strategiska översynen inom pressgjutning som påbörjades i slutet av förra året är därmed numera klar och väntas kunna ge ökad lönsamhet.

Även resultatutvecklingen var åt det lite svagare hållet med ett rörelseresultat som minskade till 15 Mkr (20). Bidragande till det svaga utfallet var precis som i Q1 engångskostnader relaterade till utfasningen av olönsamma kundkontrakt som påverkade resultatet negativt med 3 Mkr (-7 Mkr i Q1). Justerat för detta blev rörelseresultatet 18 Mkr (20), motsvarande en rörelsemarginal om 4,7% (5,0). Kassaflödet från den löpande verksamheten minskade till 70 Mkr (97) och förklaras dels av det lägre rörelseresultatet, dels aven högre lagerbildning. Räntebärande skulder uppgår till 270 Mkr (232) vilket med likvida medel på 21 Mkr ger en nettoskuld kring 250 Mkr.

Inom affärsområde Engineering Solutions där två mindre förvärv gjordes i Q4 och förvärvet av A-Tooling i Q1 har inga nya förvärv genomförts under perioden. Den i januari förvärvade enheten som ingår i koncernen från 1 januari i år har bidragit med ca 19,5 Mkr i extern nettoomsättning och ett resultat efter skatt om ca 4 Mkr. Därmed skulle man kunna säga att utvecklingen för koncernen som helhet har varit ännu lite svagare exklusive detta förvärv.

Sammantaget väljer vi nu att sänka rekommendationen från spekulativt köpråd till en neutral rekommendation. Inte ens med gjorda förvärv har bolaget lyckats växa hittills i år och man adresserar i rapporten även en försämring i marknadsklimatet i fordonsindustrin i slutet av Q2 där man aviserar något lägre volymer. Därmed finns inte mycket som talar för några förbättringar av vare sig tillväxt eller resultat under resten av året och kanske inte förrän en bit in på nästa år.

Värderingen är inte hög men heller inte låg nog för att öka intresset för aktien, ett intresse som är sällsynt lågt bland vanliga aktieplacerare. På våra prognoser handlas aktien till ett P/E-tal i år kring 12–13 i år och kanske neråt 10–11 nästa år. Det känns tämligen rimligt givet nuvarande intresse för aktien och de relativt svaga utsikterna under resten av året.

Vi sänker som sagt rådet till ett neutralt sådant. Vi sänker även riktkursen till 80 kr (105).