Besqab – Bättre sentiment bland köparna
Besqab, en svensk bostadsutvecklare, bildades i mars 2024 genom sammanslagningen av Aros Bostad och tidigare Besqab.
Företaget fokuserar på att utveckla bostadsrättsföreningar, friköpta fastigheter och hyresrätter, främst i Stockholms län och Uppsala. Bolaget hanterar hela värdekedjan från markförvärv och planering till byggnation och försäljning.
Intresset för Besqabs bostäder var stort under Q1. Bolaget säljstartade inte mindre än sex bostadsprojekt med småhus och flerbostadshus i Stockholm och Uppsala, samtliga med ett bra mottagande från marknaden. Under kvartalet sålde man eller reserverade 221 bostäder värda över 1 Mdr kr, ett betydande steg upp från tidigare kvartal och en stark indikator på ett bättre sentiment bland köpare. Totalt 150 bostäder såldes eller bokades i produktionsstartade projekt, vilket är en kraftig ökning jämfört med Q4 2024. Utöver detta är ytterligare 71 bostäder sålda eller bokade i ännu ej produktionsstartade projekt. Andelen sålda eller bokade bostäder i pågående produktion var vid kvartalets utgång 80%, vilket är en hög nivå.
Med endast sju färdigställda enheter osålda vid kvartalets slut anser vi att Besqab fortfarande är väl positionerat för att lansera nya projekt. Koncernen avslutade Q1 med 275 Mkr i kassan, vilket ger gott om utrymme för att finansiera pågående och nya projekt. Nyligen meddelade Besqab dessutom att de tecknat avtal med Rikshem avseende försäljning av tre förvaltningsfastigheter i Uppsala. Affären är värd cirka 263 Mkr. Likviditetsmässigt ger transaktionen ett positivt tillskott om cirka 134 Mkr efter lösen av externa skulder. Möjligheterna att erhålla finansiering med bra kommersiella villkor fortsätter att förbättras och bolaget har goda relationer och dialoger med samtliga sina affärsbanker.
Omsättningen för kvartalet uppgick till 512 Mkr, vilket är en ökning jämfört med samma period föregående år som summerades till 460 Mkr. Trots det var omsättningen ca 20% under våra prognoser, vilket berodde på projektens timing. Under Q1 tog man en engångsnedskrivning på 14 Mkr men ändå förbättrades bruttomarginalen till 18% från 16% under Q4 2024. Exklusive nedskrivningen uppgick bruttomarginalen 21%, vilket översteg koncernens långsiktiga mål på 20%.
Rörelseresultatet landade på 30,3 Mkr (20,4) men tyngdes av 5 Mkr i engångskostnader för bl.a. integration. Justerat rörelseresultat uppgick till 49 Mkr, vilket återspeglar en underliggande marginal på 10%, ett starkt resultat med tanke på nuvarande produktionsvolym och ett tecken på skalbar lönsamhet. Marginalen påverkas positivt på avtagande kostnadsinflation samt lägre konkurrens i Stockholmsområdet med få byggstarter och då Besqab får många anbud på projekt på bra nivåer. Osäkerheten i omvärlden påverkar förstås även bostadsmarknaden där köpare är något avvaktande i det korta perspektivet. Det viktiga för Besqab är därför att bygga bostäder i attraktiva lägen i Stockholm och Uppsala.
Det underliggande behovet av nya bostäder är fortsatt stort och prognoser om reallöneökningar och ytterligare räntesänkningar bör bidra positivt till en förbättrad efterfrågan på nybyggnation. På nästa års prognos handlas aktien till P/E-tal om ca 6-7, vilket vi finner attraktivt. Prognososäkerheten för nästa år är dock högre än normalt då det är svårt att bedöma kostnadssynergierna från samgåendet med Aros Bostad.
Bland möjliga kurstriggers finner vi kommande listbyte till huvudlistan OMX Nasdaq Stockholm som beräknas ske vid halvårsskiftet. Det kan innebära helt andra aktieköpare då vissa institutioner inte får äga aktier på First North. Stockpicker upprepar sin spekulativa köprekommendation med riktkurs 29 kr.
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
