Careium – oförändrat goda framtidsutsikter

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2142 (22 december 2024)

KÖP | CARE | First North | 30,0 kr

Anledningen till vinstvarningen var de förseningarna i infrastrukturskiften i Storbritannien och Sverige som har varit kända sedan tidigare. Redan i samband med halvårsrapporten påpekade vd Walén att det kunde bli utmanande att nå målet om en organisk tillväxt på 12 – 15%. Nu sänkte han ambitionen till 5-10%. Dessutom specificerades lönsamhetsprognosen till en EBIT-marginal på 7,5 – 10%, jämfört med den tidigare förväntningen om att lönsamheten på EBIT-nivå skulle öka under 2024 från fjolårets 7,2%.

I ännu större utsträckning än under det första halvåret, påverkades försäljningen i Q3 negativt av en avmattning av marknaden i Storbritannien och Sverige. Båda länder har skjutit upp sina planer för infrastrukturuppgraderingar, vilket gjorde det möjligt för Careiums kunder att minska takten i sina övergångar till modernare teknik. Bolaget noterade även en lägre försäljning i Tyskland och Frankrike, jämfört med det mycket starka första halvåret, men räknar med en återhämtning i dessa länder redan under Q4.

Sammanlagt minskade nettoomsättningen mellan juli och september med 7,2%, jämfört med samma period ifjol, till 201,7 Mkr. Med det i åtanke framstår det som positivt att man lyckades hålla EBIT-marginalen på en fortsatt god nivå på 8,2% (9,5). Det är ett bra betyg för ledningens kontinuerliga arbete med att förbättra effektivitet, system och processer. Bara regionen Storbritannien och Irland rapporterade för övrigt en sjunkande bruttomarginal.

Även om förseningarna givetvis inte är välkomna så ser vi ingen större dramatik i händelseförloppet. Efterfrågan för bolagets lösningar är det inget fel på och det är bara en tidsfråga innan försäljningsvolymerna lyfter. Nedläggningen av de analoga näten i Storbritannien och 2G- och 3G-näten i Sverige kommer ske före eller senare och fler och fler kommuner inser i det här skedet att de måste byta utrustning förr snarare än senare för att inte riskera människornas säkerhet.

Parallellt fortsätter bolaget att vidareutveckla sitt erbjudande och under Q3 lanserade man den heltäckande larmhanteringsplattformen i-Care Center (ICC). ICC skapades specifikt för IoT (Internet of Things) och har tagits emot mycket väl av marknaden. Det första avtalet tecknades med tyska MD Medicus som har runt 60 000 seniorer som kunder. Dessutom migrerar Careium sin egna svenska verksamhet till ICC-plattformen och planen är att hantera alla Careiums slutanvändare på alla marknader inom två år. Flytten förväntas öka tjänstekvalitén och generera årliga besparingar på cirka 10 Mkr.

Framsteg gör man även med den geografiska expansionen i och med etableringen av en kommersiell verksamhet i Spanien. Den spanska marknaden anses vara en betydande möjlighet eftersom det är en av Europas största teknikbaserade marknader för vårdtjänster, där nästan 11% av befolkningen över 65 år har tillgång till telecare-lösningar, jämfört med 5-6% penetration på de flesta andra europeiska marknader. Spanien förväntas bidra till tillväxt och lönsamhet från 2025 och framåt.

Överlag är det långsiktiga bilden oförändrat ljus. Andelen äldre människor i våra samhällen växer snabbt och år 2060 förväntas en tredjedel av EU-befolkningen vara över 65 år. Redan idag lever dessutom över 30% av alla seniorer över 65 ensamma inom EU, vilket skapar både risker och utmaningar. Careiums erbjudande ligger därför helt rätt i tiden och omfattar både tjänster (75% av omsättningen) och produkter såsom trygghetslarm, fallsensorer, rökdetektorer och säker kommunikation med larmmottagning.

Baserat på de uppdaterade estimaten för 2024 efter prognossänkningen värderas aktien i skrivande stund till P/E-tal kring 13, vilket är något lägre än vid vårt senaste analystillfälle i augusti (Newsletter 2123). Börsvärdet justerad för den låga nettoskulden motsvarar endast 11x årets förväntade rörelseresultat (EV/EBIT). Givet de oförändrat goda tillväxtutsikterna framåt, upprepar vi vår köprekommendation med riktkurs 38 kr.