Dedicare – Vi håller oss vid sidlinjen
Vårdbemanning har inte varit någon vidare sektor att hålla till i de senaste åren.
Svenska regioner har successivt minskat sin användning av hyrpersonal inom vården och en liknande trend, om än inte lika drastisk, pågår även i övriga Norden. Detta har inte minst drabbat Small Cap-bolaget Dedicare, en av Nordens största rekryterings- och bemanningsföretag inom vård och omsorg, som ifjol tappade närmare 13% av omsättningen samtidigt som rörelsemarginalen halverades.
Det Stockholms-baserade bolaget presenterade Q4-rapporten den 7 februari och tyvärr var det ingen rolig läsning. Omsättningen minskade med 16% i årstakt till 389 Mkr (464) samtidigt som rörelsemarginalen föll till 4,4% (8,5). I den senare nämnda siffran ingår dessutom en positiv engångspost, relaterad till en omvärdering av en villkorad köpeskilling, och justerat för den var marginalen nere på 3,3%.
Än finns det tyvärr få tecken på att det svåra marknadsläget skulle vara på väg att förändras. Dedicare är verksamma i Norge (64% av omsättning 2024), Sverige (20%), Danmark (13%) samt Storbritannien (3%) och på samtliga marknader minskade försäljningen. Värst var det i Sverige, där nettoomsättningen minskade med hela 33% i årstakt, men även på de övriga marknaderna var det brutala siffror (Norge -8%, Danmark -11%, Storbritannien -13%). Särskilt oroväckande är att den negativa intäktstillväxten tilltagit de senaste kvartalen.
Bård Kristiansen, vd och koncernchef i Dedicare, lyfte i Q4-rapporten att koncernens storlek och diversifierade affär ger bättre förutsättningar än för många konkurrenter att hantera svackor och att bolaget för närvarande tar marknadsandelar. Situationen i Sverige är förstås mest utmanande och flera vårdbemanningsbolag har begärts i konkurs enligt Kristiansen.
I Dedicares fall härstammar dock runt tre fjärdedelar av rörelseresultat från Norge, vilket innebär att den marknaden är extra viktig att hålla koll på. Även här är det för tillfället utmanande men positivt är att Dedicare den 1 oktober fick förnyat förtroende att leverera vårdpersonal (bl.a. läkare och psykologer) till alla sjukhus i samtliga regioner i Norge, vilket väntas bidra med 80 – 100 Mkr i omsättning per år.
Vd Kristiansen påpekade att ovan, i kombination med nationella avtal som berör bemanning av sjuksköterskor, socionomer och pedagoger, ger en ”fortsatt stabil bas att verka från i Norge”. Under 2024 uppskattas vårdbemanningsmarknaden i Norge ha minskat med omkring 10%.
Dedicare klarade sig förvisso något bättre än så, men innevarande år lär bli utmanande om den negativa trenden håller i sig. Åtgärderna som vidtogs under 2024, för att anpassa organisationen till rådande marknadsläge, innebär årliga kostnadsbesparingar om cirka 16 Mkr, men det är förstås en klen tröst när efterfrågan fortsätter att ge vika.
I augusti valde vi att dra i handbromsen och justerade ned vårt affärsförslag till Neutral (Spekulativt Köp) på grund av de grumliga framtidsutsikterna (Newsletter 2126, kurs 71 kr). Vi har inte sett några tydliga tecken på återhämtning i de senaste två kvartalen, utan snarare har de bekräftat att det fortsatt är utmanande och hård konkurrens om projekten, och vi väljer därför att stå kvar vid sidlinjen.
Det brukar sällan bli särskilt lyckat att köpa lågvärderade bolag som dras med fallande försäljning och vinst. Av den enkla anledningen väljer vi i det här fallet att invänta tecken på vändning innan vi vågar oss på en ändrad rekommendation. Den indikationen kan vara allt från ett positivt vd-ord till en bättre försäljningstillväxt under ett enskilt kvartal.
Med 100 Mkr i nettokassa råder det dock ingen större nöd på Dedicare och styrelsen har även föreslagit en utdelning på 2,50 kr per aktie (6,50) för räkenskapsåret 2024, vilket motsvarar en direktavkastning på cirka 5%.
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
