Duni - Höjda finansiella mål

Bolaget är indelat i två affärsområden: Dining Solutions, som fokuserar på premiumprodukter för dukning, som servetter, dukar och ljus till hotell, restauranger och catering (HoReCa) och står för cirka 60% av bolagets omsättning, samt Food Packaging Solutions, som tillhandahåller miljövänliga engångsförpackningar för take away och snabbmat. Denna balans mellan en stabil, etablerad dukningsverksamhet och en dynamisk tillväxtdel inom hållbara förpackningar gör Duni väl positionerat i en marknad präglad av urbanisering, förändrade konsumtionsmönster och ökade miljökrav. 

Marknaden påverkas starkt av trender inom hållbarhet och cirkulär ekonomi, där efterfrågan på komposterbara och återvinningsbara material ökar kraftigt. Duni har under senare år ställt om sitt produktutbud mot biobaserade alternativ och arbetar mot målet att hela sortimentet ska vara tillverkat av förnybara eller återvunna material till 2030. Konkurrensen består främst av internationella aktörer som Huhtamäki, Bunzl och Novolex, men Duni har en stark position i Norden och delar av Västeuropa tack vare ett brett sortiment, starka kundrelationer och en väletablerad distributionsstruktur. Europa står för cirka 70% av Dunis omsättning där Tyskland är bolagets viktigaste marknad. 

Under årets tredje kvartal steg omsättningen med dryga 3% och uppgick till 1 972 Mkr (1 910). Tillväxten var driven av förvärv och den organiska tillväxten var svagt negativ (-0,5%). Justerat för valuta ökade nettoomsättningen dock med 7,9% under Q3. Det operativa rörelseresultatet förbättrades med dryga 11% till 168 Mkr (151) motsvarande en justerad rörelsemarginal om 8,5% (7,9). Förbättringen drevs av kostnadseffektivitet, besparingsprogram och bidrag från förvärv. 

Efterfrågan på den europeiska hotell- och restaurangmarknaden är fortsatt återhållsam och har inte fullt ut återhämtat sig från pandemin. Inflationsrensat så minskade restaurangomsättningen i Tyskland med 3,5%, vilket lett till ett förslag om en permanent sänkning av restaurangmomsen från 19% ned till 7%, med start 1 januari 2026. Detta till trots så ökade Duni sin försäljning till restaurangsektorn för tredje kvartalet i rad, vilket bådar gott för framtiden. 

Dining Solutions ökade försäljningen valutaneutralt med 13,4% under Q3 och man landade flera större kontrakt trots hård konkurrens, samtidigt som integrationen av det nyligen förvärvade dukningsbolaget Poppies löper enligt plan. 

Inom affärsområdet Food Packaging Solutions sjönk omsättningen till 751 Mkr (808) men rörelseresultat var dock stabilt oförändrat då prisjusteringar och lägre logistikkostnader kompenserade för sjunkande volymer. Under kvartalet genomförde Dunis dotterbolag BioPak även ett mindre förvärv av det australienbaserade bolaget ByGreen för att stärka portföljen av hållbara engångsprodukter. 

I samband med senaste rapporten meddelade Duni att man uppdaterat sina finansiella mål som träder i kraft från och med januari 2026. Tillväxtmålet höjs till 6% från tidigare 5% och omfattar både organisk utveckling och förvärv. Gällande utdelningen siktar bolaget nu på att dela ut över 50% av nettovinsten, jämfört med tidigare mål om över 40%. Målet om en rörelsemarginal om 10% kvarstår. 

Marknaden reagerade positivt på rapporten och skickade upp aktien med dryga 8%. Aktien handlas kring P/E 13x på innevarande års vinstprognos och P/E 11x för 2026. Direktavkastningen ligger på knappa 5%. Trots ett fortsatt utmanande marknadsläge visar bolaget förbättrade marginaler och en tydlig kostnadskontroll, vilket bör ge ytterligare hävstång när konjunkturen gradvis stärks. Det finns tecken på att den tyska marknaden stabiliserats, och med stabila massapriser, effektivare logistik och genomförda prisjusteringar finns goda förutsättningar för fortsatt resultattillväxt. Rune Anderssons Mellby Gård kontrollerar 51,5% av bolaget och budkryddan kvarstår i allra högsta grad. Vår köprekommendation ligger fast och vi justerar upp riktkursen till 125 kronor (120). 

Halvårsutdelningen om 2,50 kronor skiftas ut den 10 november.