Elanders - Kostnadssänkningar bär frukt
Logistikbolaget Elanders aktie steg med 6% i samband med onsdagens rapport. Det var länge sedan marknaden reagerade positivt på en rapport från bolaget, som haft några riktigt utmanande år bakom sig.
Nettoomsättningen i det tredje kvartalet minskade till 2 872 Mkr, jämfört med 3 598 Mkr samma period föregående år. Rensat för valutakursförändringar, nedlagda verksamheter samt förvärv minskade den organiska omsättningen med 4%. Justerat för förmedlade frakter inom Air & Sea-affären, där priserna pressats av överkapacitet, minskade den organiska omsättningen med 2%.
Justerat EBITA, rörelseresultatet justerat för avskrivningar på förvärvade tillgångar samt engångsposter, minskade med 27 Mkr till 210 Mkr (237). Detta motsvarar en justerad EBITA-marginal på 7,3 % (6,6). I kvartalsresultatet ingick engångsposter om –80 Mkr (139), huvudsakligen relaterade till strukturåtgärder på kostnadssidan inom LGI.
De tidigare genomförda besparingarna fortsätter att ge tydliga resultat, vilket återspeglas i den förbättrade EBITA-marginalen under perioden. Marginalen ökade både jämfört med föregående kvartal och motsvarande period ifjol, vilket indikerar en stabiliserad lönsamhetstrend. Även efterfrågan visade en viss återhämtning under kvartalet och bidrog positivt till resultatet.
För att ytterligare stärka lönsamheten och effektiviteten har ledningen beslutat om ytterligare kostnadsåtgärder inom det största dotterbolaget, LGI. I Nordamerika noterades organisk tillväxt, driven av både ökad nyförsäljning och stabil efterfrågan från befintliga kunder, vilket bekräftar Elanders starka marknadsposition i regionen. Asien visade stabil utveckling utan större förändringar i efterfrågan, medan Europa presterade svagare främst på grund av prisnedgångar på förmedlade frakter från Asien till Europa. Detta tyder på att regionens volymtillväxt inte fullt ut kompenserade för lägre intäkter per enhet, vilket påverkade intäktsutvecklingen negativt.
Koncernens skuldsättning är fortsatt för hög, men de lägre räntenivåerna kommer givetvis att gynna högt skuldsatta bolag som Elanders. På rullande tolvmånadersbasis var kvoten nettoskuld/EBITDA 4,6x, att jämföra med 4,1x vid årets början. Elanders har säkerställt finansieringen av verksamheten och faciliteten förfaller under Q3 2028. Avtalet utgör ett viktigt steg mot ökad finansiell stabilitet och långsiktig tillväxt.
På 2026 års prognoser handlas aktien till P/E 8x, vilket är lägre än jämförbara bolag. Den låga värderingen hänger dock delvis samman med att marknaden inte prisar in en särskilt hög tillväxt även om besparingar väntas driva upp marginalerna framöver. Elanders kommenterar att de ser ökade förfrågningar och förbättrad efterfrågan under den senare delen av Q3, vilket stöder förväntningarna om att det justerade EBITA-resultatet kommer att vara starkare under årets sista kvartal. Det finns en pågående trend mot decentraliserad produktion, vilket kräver fler lagerplatser och mer komplexa distributionslösningar. Elanders är bra positionerat för att dra nytta av denna utveckling.
Vi behåller tillsvidare vår neutrala syn på aktien till följd av den stora osäkerhet som råder kring Trumps tullpolitik, vilket påverkar varuflöden, samtidigt som soliditeten är låg och skuldsättningen hög. Skulle Elanders visa tecken på ytterligare lönsamhetsförbättringar, tillväxt och minskad skuldsättning är uppsidan givetvis stor men där är vi inte riktigt ännu.
