En favorit i repris
Imorgon firar man Thanksgiving i USA. Anledningen till att jag nämner det är att det normalt sett brukar vara startskottet för en minst sagt händelserik börsperiod.
En period som jag vid en rad tidigare tillfällen har jämfört med läkemedelsstudier. Inte så mycket gällande längden eller för den delen risken utan snarare det faktum att nämnda period består av tre tydliga faser. Och eftersom tiden nu är inne tänkte jag idag bjuda på en favorit i repris.
Att aktier ofta kallas för en vintersport vet de flesta läsare vid det här läget. November är traditionsenligt en stark börsmånad som, åtminstone historiskt, har haft tendens att inleda en period av börsuppgångar som hållit i sig till april/maj. Säga vad man vill men så här långt tycks inte årets upplaga avvika från sitt historiska mönster. Nu återstår förvisso några handelsdagar av november men det skall nog oerhört mycket till för att månaden i sin helhet inte skall bli en positiv sådan. Tvärtom är nog oddsen i favör för att även avslutningen av den blir stark.
När kalkonen väl har ätits upp är det dags för detaljhandelns stora dag, Black Friday. Denna dag utgör numera startskottet för den för världens ekonomi så oerhört viktiga konsumentfesten som ju julshoppingen är. Är något viktigt för den globala ekonomin är det förstås oerhört viktigt även för aktiemarknaden. Förväntningar om stark en försäljning (detaljhandeln har haft för vana att lyckas slå nya försäljningsrekord år efter år kring jul) driver i regel även börserna uppåt. På senare år har dessa uppgångar dessutom förstärkts på den svenska marknaden av betydelsefulla PPM-inflöden.
Denna återkommande styrka har givetvis inte gått placerarna förbi. Troligtvis är det också därför som man under december ofta talar om ”ett tomterally”, ett begrepp som i vanlig ordning härstammar från USA (Santa Claus Rally) och som därefter anammats av övriga världens aktörer. Eftersom också december i regel är en stark börsmånad, brukar man ofta benämna börsutvecklingen fram till Jul som ”ett julrally”. I själva verket utgör dock det beryktade ”tomterallyt” den allra sista av de omnämnda tre faserna.
Den första inleds vanligtvis i samband med Thanksgiving/Black Friday (omkring 25:e november). Rapporter om slagkraftiga erbjudanden i detaljhandeln skapar någon form av eufori och förväntningar om stark försäljning under julruschen. Detta leder i sin tur till en stark månadsskifteseffekt. Faktum är att övergången från november till december historiskt sett har bjudit på den starkaste månadsskifteseffekten under ett börsår. Och då ska man veta att börsutvecklingen överlag ofta är positiv i samband med månadsskiften där inte minst kvartals- och halvårsskiften sticker ut. Detta som en konsekvens av att förvaltarna gör allt för att snygga till sina portföljer (s.k. ”window dressing” där förlorarna säljs och vinnarna köps in) så att dessa framstår i bästa möjliga dager när rapporterna till andelsägarna alternativt presumtiva investerare publiceras.
Styrkeperioden som inleds omkring 25 november varierar naturligtvis i längd och kraft men brukar i regel hålla i sig fram till 5 december (+/- 2 handelsdagar). Någon exakt vetenskap handlar det förstås inte om men någonstans där brukar uppgången ebba ut och inleda en övergång till nästa fas som har fått ökennamnet ”midvinterrekyl”. Namnet som sådant härstammar från det faktum att perioden mellan 8–10 december fram till 18–20 december i många fall har bjudit på svaghet. Vissa år har den varit så pass påtaglig som 5–7%. Den naturliga förklaringen till ovan nämnda fenomen har åtminstone tidigare varit att placerarna av skatteskäl säljer aktier inför årsskiftet för att minska skattebördan (vinster kvittas mot realiserade förluster under året och vice versa).
”Midvinterrekylen” (Fas II) har vanligtvis hållit i sig fram till omkring 18–20 december för att ebba ut helt strax innan jul och övergå i en ny styrkefas (Fas III) som allt som oftast håller året ut. Det är också just där och då som det omtalade tomterallyt (aka Santa Claus Rally) vanligtvis äger rum. Värt att omnämna är att under perioder då ”midvinterrekylen” har visat sig vara mild (sidledes rörelse) eller rent av har uteblivit, har den sista fasen i många fall varat ända fram mot Trettonhelgen (6 januari). Stockholmsbörsens ATH kan ju tjänstgöra som ett exempel här. Den träffades 4 januari 2022 och har hållit sedan dess.
Kommer utvecklingen i år följa ovanstående mönster? Garantier finns det förstås aldrig på aktiemarknaden. Historien har förvisso en benägenhet att upprepas (se bara på årets oktoberbörs som ännu en gång tycks ha bjudit på en tydlig botten) men alla regler har som bekant sina undantag. Med det sagt finns det ändå all anledning att hålla de olika faserna i bakhuvudet när vi närmar oss slutskedet av ett börsår. Det är också av den anledningen som jag tog mig friheten att damma av tidigare alster i ämnet.
